La dollarisation expliquée
Depuis l’ abandon de l’ étalon-or lors du déclenchement de la Première Guerre mondiale et de la conférence de Bretton Woods après la Seconde Guerre mondiale, certains pays ont désespérément cherché des moyens de promouvoir la stabilité économique mondiale et donc leur propre prospérité. Pour la majorité de ces pays, le meilleur moyen d’obtenir la stabilité de la monnaie a été de rattacher la monnaie locale à une monnaie convertible majeure. Cependant, une autre option consiste à abandonner la monnaie locale au profit de l’utilisation exclusive du dollar américain (ou d’une autre grande monnaie internationale, telle que l’euro). C’est ce qu’on appelle la dollarisation totale.
Comment fonctionne l’ ancrage La méthode extrême d’ancrage réside dans une caisse d’émission, par laquelle les pays «ancrent» leurs monnaies locales dans une monnaie convertible (souvent le dollar américain). (Pour en savoir plus sur ce sujet, voir taux de change.
L’alternative à la dollarisation Comme alternative au maintien d’une devise flottante ou d’un ancrage, un pays peut décider de mettre en œuvre une dollarisation complète. La principale raison pour laquelle un pays le ferait est de réduire son risque pays, offrant ainsi un climat économique et d’ investissement stable et sûr. Les pays qui recherchent une dollarisation totale ont tendance à être des économies en développement ou en transition, en particulier ceux à forte inflation.
De nombreuses économies optant pour la dollarisation utilisent déjà de manière informelle des appels d’offres étrangers dans les transactions, les contrats et les comptes bancaires privés et publics; cependant, cette utilisation n’est pas encore une politique officielle et la monnaie locale est toujours considérée comme la monnaie ayant cours légal principal. En décidant d’utiliser l’appel d’offres étranger, les particuliers et les institutions se protègent contre une éventuelle dévaluation du taux de change local. La dollarisation totale, cependant, est une résolution quasi permanente: le climat économique du pays devient plus crédible à mesure que la possibilité d’attaques spéculatives contre la monnaie locale et le marché des capitaux disparaît pratiquement.
La diminution du risque encourage les investisseurs locaux et étrangers à investir de l’argent dans le pays et sur le marché des capitaux. Et le fait qu’un différentiel de taux de change ne soit plus un problème contribue à réduire les taux d’intérêt sur les emprunts à l’étranger.
Inconvénients de la dollarisation L’ adoption d’une devise étrangère présente des inconvénients importants. Lorsqu’un pays renonce à la possibilité d’imprimer sa propre monnaie, il perd sa capacité à influencer directement son économie, y compris son droit d’administrer la politique monétaire et toute forme de régime de taux de change.
La banque centrale perd sa capacité à percevoir le « seigneuriage », le profit tiré de l’émission de pièces de monnaie (la frappe de monnaie coûte moins que la valeur réelle de la monnaie). Au lieu de cela, la Réserve fédérale américaine collecte le seigneuriage, et le gouvernement local et le produit intérieur brut (PIB) dans son ensemble subissent ainsi une perte de revenu.
Dans une économie pleinement dollarisée, la banque centrale perd également son rôle de prêteur en dernier ressort de son système bancaire. S’il peut encore être en mesure de fournir des fonds d’urgence à court terme à partir des réserves détenues aux banques en détresse, il ne serait pas nécessairement en mesure de fournir suffisamment de fonds pour couvrir les retraits en cas de ruée sur les dépôts.
Un autre inconvénient pour un pays qui opte pour la dollarisation totale est que ses titres doivent être rachetés en dollars américains. Si le pays ne dispose pas d’un montant suffisant de réserves, il devra soit emprunter de l’argent en enregistrant un déficit courant, soit trouver un moyen d’accumuler un excédent de compte courant.
Enfin, comme une monnaie locale est le symbole d’un État souverain, l’utilisation de la monnaie étrangère au lieu de la monnaie locale peut nuire au sentiment de fierté d’une nation. Avantages de la dollarisation Outre la réduction des risques et la protection contre l’inflation et la dévaluation, il existe des raisons impérieuses pour qu’un pays décide de renoncer à tant de contrôle sur son économie.
Comme nous l’avons mentionné ci-dessus, la pleine dollarisation crée un sentiment positif des investisseurs, éteignant presque les attaques spéculatives contre la monnaie locale et le taux de change. Il en résulte un marché des capitaux plus stable, la fin des sorties soudaines de capitaux et une balance des paiements moins sujette aux crises. (Vous pouvez en savoir plus sur la balance des paiements dans Qu’est-ce que la balance des paiements? )
Enfin, la dollarisation complète peut améliorer l’économie mondiale en permettant une intégration plus facile des économies dans le marché mondial.
Conclusion De nombreuses économies émergentes utilisent déjà dans une certaine mesure ou une autre la dollarisation. Cependant, beaucoup l’ont évité car les économies qui envisageraient une dollarisation totale sont celles qui sont encore en développement. Pour de nombreux pays, avoir une politique économique autonome et le sens de l’État individuel qui l’accompagne est trop pour renoncer à une dollarisation complète, une option extrême qui est pour la plupart irréversible.