Comprendre l’exécution des commandes
Table des matières
Développer
- Options d’un courtier
- Conditions et restrictions
- Obligations des courtiers
- La SEC intervient
- L’exécution des ordres est-elle importante?
- La ligne de fond
Souvent, les investisseurs et les commerçants ne comprennent pas entièrement ce qui se passe lorsque vous cliquez sur le bouton «Entrée» de votre compte de trading en ligne. Si vous pensez que votre commande est toujours exécutée immédiatement après avoir cliqué sur le bouton de votre compte, vous vous trompez. Vous serez peut-être surpris de la variété des façons possibles de traiter une commande et des délais associés. Comment et où votre ordre est exécuté peut affecter le coût de votre transaction et le prix que vous payez pour l’action.
Points clés à retenir
- L’exécution des ordres est le processus d’acceptation et de réalisation d’un ordre d’achat ou de vente sur le marché pour le compte d’un client.
- L’exécution de la commande peut être effectuée manuellement ou électroniquement, sous réserve des limites ou conditions placées sur la commande par le titulaire du compte.
- Les courtiers sont redevables aux meilleures pratiques d’exécution qui sont réglementées par la SEC ainsi que par les bourses individuelles.
Options d’un courtier
Une idée fausse courante parmi les investisseurs est qu’un compte en ligne relie l’investisseur directement aux marchés des valeurs mobilières. Ce n’est pas le cas. Lorsqu’un investisseur effectue une transaction, que ce soit en ligne ou par téléphone, l’ordre est transmis à un courtier. Le courtier examine ensuite la taille et la disponibilité de l’ordre pour décider quel chemin est le meilleur moyen pour qu’il soit exécuté.
Un courtier peut tenter d’exécuter votre commande de plusieurs manières. Comme vous le verrez, votre courtier a différents motifs pour diriger les ordres vers des endroits spécifiques. De toute évidence, ils peuvent être plus enclins à internaliser un ordre pour profiter du spread ou à envoyer un ordre à une bourse régionale ou à un tiers teneur de marché volontaire et à recevoir le paiement du flux de commandes. Le choix du courtier peut affecter vos résultats. Cependant, comme nous l’explorons ci-dessous, nous verrons certaines des sauvegardes en place pour limiter toute activité de courtier sans scrupules lors de l’exécution de transactions.
Commande à l’étage
Pour les actions négociées sur des bourses telles que la Bourse de New York (NYSE), le courtier peut diriger votre ordre vers le parquet de la bourse ou une bourse régionale. Dans certains cas, les bourses régionales paieront des frais pour le privilège d’exécuter l’ordre d’un courtier, appelé paiement pour le flux d’ordres. Parce que votre commande passe par des mains humaines, le courtier en parquet peut mettre un certain temps à passer votre commande et à la remplir.
Commande au troisième teneur de marché
Pour les actions négociées sur une bourse comme le NYSE, votre maison de courtage peut diriger votre ordre vers ce qu’on appelle un troisième teneur de marché. Un tiers teneur de marché est susceptible de recevoir l’ordre s’il incite le courtier à lui adresser l’ordre, ou s’il n’est pas une société membre de la bourse dans laquelle l’ordre serait autrement dirigé.
Internalisation
L’internalisation se produit lorsque le courtier décide d’exécuter votre commande à partir de l’inventaire des stocks de votre société de courtage. Cela peut permettre une exécution rapide. Ce type d’exécution est accompagné par la société de votre courtier faisant de l’argent supplémentaire sur le spread.
Réseau de communications électroniques (ECN)
Les ECN correspondent automatiquement aux ordres d’achat et de vente. Ces systèmes sont utilisés en particulier pour les ordres limités, car l’ECN peut très rapidement correspondre par prix.
Commande au marché OTC
Pour les marchés de gré à gré tels que le NASDAQ, votre courtier peut diriger votre transaction vers le teneur de marché en charge de l’action que vous souhaitez acheter ou vendre. C’est généralement opportun, et certains courtiers gagnent de l’argent supplémentaire en envoyant des ordres à certains teneurs de marché (paiement du flux d’ordres). Cela signifie que votre courtier peut ne pas toujours envoyer votre ordre au meilleur teneur de marché possible.
Conditions et restrictions d’exécution des ordres
Alors que de nombreux ordres envoyés à un courtier sont des ordres de marché, d’autres peuvent être assortis de conditions qui limitent ou modifient la manière dont et quand ils peuvent être exécutés. Un ordre conditionnel peut inclure, par exemple, un ordre limité, qui spécifie un prix fixe au-dessus (ou en dessous) duquel un achat (ou une vente) ne peut pas avoir lieu. Les autres conditions incluent le délai dans lequel un ordre peut être exécuté, tel que immédiat ou d’annulation (IOC) pour les ordres qui doivent être exécutés dans les secondes suivantes ou Good-til-cancel (GTC) qui reste disponible pour être exécuté en tant qu’ordre permanent jusqu’à ce qu’il soit explicitement annulé et puisse durer plusieurs semaines. Plusieurs autres variations et types de conditions ou de restrictions existent.
Obligations des courtiers
La loi oblige les courtiers à donner à chacun de leurs investisseurs la meilleure exécution d’ordres possible. Il y a cependant un débat pour savoir si cela se produit ou si les courtiers acheminent les ordres pour d’autres raisons, comme les flux de revenus supplémentaires que nous avons décrits ci-dessus.
Disons, par exemple, que vous souhaitiez acheter 1000 actions du conglomérat TSJ Sports, qui se vend au prix actuel de 40 $. Vous passez l’ ordre au marché et il est rempli à 40,10 $. Cela signifie que la commande vous a coûté 100 $ supplémentaires. Certains courtiers affirment qu’ils «se battent toujours pour un seizième de plus», mais en réalité, l’opportunité d’ améliorer les prix est simplement une opportunité et non une garantie. De plus, lorsque le courtier tente d’obtenir un meilleur prix (pour un ordre limité), la vitesse et la probabilité d’exécution diminuent. Cependant, le marché lui-même, et non le courtier, peut être le coupable d’un ordre non exécuté au prix coté, en particulier sur les marchés à évolution rapide.
C’est en quelque sorte un acte délirant que les courtiers tentent d’exécuter des transactions dans le meilleur intérêt de leurs clients ainsi que des leurs. Mais comme nous l’apprendrons, la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis en place des mesures pour orienter l’échelle vers les meilleurs intérêts du client.
La SEC intervient
La SEC a pris des mesures pour s’assurer que les investisseurs obtiennent la meilleure exécution, avec des règles obligeant les courtiers à signaler la qualité des exécutions action par action, y compris la manière dont les ordres de marché sont exécutés et le prix d’ exécution par rapport à la cotation publique. spreads efficaces. De plus, lorsqu’un courtier, tout en exécutant un ordre d’un investisseur à l’aide d’un ordre limité, fournit l’exécution à un meilleur prix que les cotations publiques, ce courtier doit rapporter les détails de ces meilleurs prix. Avec ces règles en place, il est beaucoup plus facile de déterminer quels courtiers obtiennent les meilleurs prix et lesquels ne les utilisent que comme argument marketing.
De plus, la SEC demande aux courtiers / concessionnaires d’informer leurs clients si leurs ordres ne sont pas acheminés pour une meilleure exécution. En règle générale, cette divulgation figure sur le bordereau de confirmation de transaction que vous recevez après avoir passé votre commande. Malheureusement, cette clause de non-responsabilité passe presque toujours inaperçue.
L’exécution des ordres est-elle importante?
L’importance et l’impact de l’exécution de l’ordre dépendent des circonstances, en particulier du type d’ordre que vous soumettez. Par exemple, si vous passez une commande limitée, votre seul risque est que la commande ne soit pas exécutée. Si vous passez un ordre au marché, la rapidité et l’exécution du prix deviennent de plus en plus importantes.
Considérez également que sur une commande de stock d’un montant de 2 000 $, un seizième équivaut à 125 $. Cela peut ne pas être un montant considérable pour un investisseur avec un horizon temporel à long terme , mais comparez cela avec un trader actif, ou un scalper, qui tente de profiter des petites fluctuations des cours des actions au jour le jour ou intrajournalier. Le même 125 $ sur une commande de 2000 $ ronge un bond de quelques points de pourcentage. Par conséquent, l’exécution des ordres est beaucoup plus importante pour les traders actifs qui grattent et griffent pour chaque pourcentage qu’ils peuvent obtenir.
La ligne de fond
N’oubliez pas que la meilleure exécution possible ne remplace pas un plan d’investissement solide. Les marchés rapides impliquent des risques importants et peuvent entraîner l’exécution des commandes à des prix sensiblement différents de ceux attendus. Avec un horizon à long terme, cependant, ces différences ne sont qu’une bosse sur la voie d’un investissement réussi.