Des morts-vivants
Que sont les zombies?
Les zombies sont des entreprises qui gagnent juste assez d’argent pour continuer à fonctionner et assurer le service de la dette, mais qui sont incapables de rembourser leur dette. Ces entreprises, étant donné qu’elles se contentent de gratter en prenant en charge les frais généraux (salaires, loyers, paiements d’intérêts sur la dette, par exemple), n’ont pas de capital excédentaire à investir pour stimuler la croissance. Les sociétés zombies sont généralement soumises à des coûts d’emprunt plus élevés et peuvent être un événement juste – une perturbation du marché ou une mauvaise performance du trimestre – loin de l’ insolvabilité ou d’un sauvetage. Les zombies sont particulièrement dépendants des banques pour le financement, qui est fondamentalement leur survie. Les sociétés zombies sont également connues sous le nom de «morts-vivants» ou «actions zombies».
Points clés à retenir:
- Les zombies sont des entreprises qui gagnent juste assez d’argent pour continuer à fonctionner et assurer le service de leur dette.
- Les entreprises zombies n’ont pas de capital excédentaire pour stimuler la croissance et sont considérées comme proches de l’insolvabilité.
- Dans de rares cas, une entreprise zombie peut se surpasser financièrement, produire un produit lucratif et réduire ses responsabilités.
- Les zombies sont des investissements à haut risque, et pas pour les timides.
Comprendre les zombies
Les zombies échouent souvent, victimes des coûts élevés liés à l’endettement ou à certaines opérations, comme la recherche et le développement. Ils peuvent manquer de ressources pour investir en capital, ce qui créerait de la croissance. Si une entreprise zombie employait tellement de personnes que son échec deviendrait un problème politique, elle pourrait être considérée comme « trop grande pour échouer », comme ce fut le cas pour de nombreuses institutions financières lors de la crise financière de 2008. Étant donné que de nombreux analystes s’attendent à ce que les zombies finissent par être incapables de s’acquitter de leurs obligations financières, ces sociétés sont considérées comme des investissements plus risqués et verront donc le cours de leurs actions supprimé.
Les zombies ont été évoqués pour la première fois en référence aux entreprises japonaises pendant la « décennie perdue » du pays dans les années 1990, suite à l’éclatement de Troubled Asset Relief Program (TARP).
Alors que les rangs des entreprises zombies sont restreints, des années de politique monétaire souple , soulignées par un assouplissement quantitatif, un effet de levier élevé et des taux d’intérêt historiquement bas, ont contribué à leur croissance. Les économistes affirment que de telles politiques préservent les inefficacités tout en étouffant la productivité, la croissance et l’innovation. Lorsque le marché évoluera, les zombies seront les premiers victimes, incapables de s’acquitter de leurs obligations de base, car la hausse des taux d’intérêt rendra leur dette plus coûteuse à entretenir. Pendant ce temps, les entreprises qui réussissent, qui sont moins en mesure de tirer parti de leur succès en raison de la faiblesse du crédit, peuvent ressentir un ralentissement plus qu’elles ne le devraient.
Bien que garder les zombies sous assistance respiratoire puisse préserver les emplois, les économistes notent que l’utilisation de ces ressources est malavisée car elle entrave la croissance des entreprises prospères et, par conséquent, inhibe la création d’emplois.
Considérations particulières
Investisseurs zombies
Parce que l’espérance de vie d’un zombie a tendance à être très imprévisible, les actions de zombies sont extrêmement risquées et ne conviennent pas à tous les investisseurs. Par exemple, une petite entreprise de biotechnologie peut utiliser ses fonds extrêmement minces en concentrant ses efforts sur la recherche et le développement dans l’espoir de créer un médicament à succès. Si le médicament échoue, l’entreprise peut faire faillite dans les jours suivant l’annonce. D’un autre côté, si le médicament réussit, l’entreprise pourrait en profiter et réduire son passif. Dans la plupart des cas, cependant, les actions zombies sont incapables de surmonter le fardeau financier de leurs taux de combustion élevés et la plupart finissent par se dissoudre.
Compte tenu du manque d’attention porté à ce groupe, il existe souvent des opportunités intéressantes pour les investisseurs qui ont une tolérance au risque élevée et qui recherchent des opportunités spéculatives.