Quels types de restrictions la SEC impose-t-elle aux ventes à découvert?
Table des matières
Développer
- Une brève histoire de l’interdiction des shorts
- La règle de la hausse
- Règlement SHO et Short Naked
- La ligne de fond
Depuis le krach boursier de 1929 et la Grande Dépression qui a suivi, la vente à découvert a été le bouc émissaire de nombreux ralentissements boursiers. Dans une vente à découvert, un investisseur vend des actions sur le marché, qui sont empruntées et livrées au moment du règlement.
L’intention est de réaliser un profit en achetant des actions pour rembourser celles prêtées à un prix inférieur. Après la Grande Dépression, la Securities and Exchange Commission des États-Unis, ou SEC, a imposé des limites aux transactions de vente à découvert afin de limiter les pressions à la baisse excessives.
Points clés à retenir
- Vendre à découvert consiste à vendre des actions empruntées afin de les racheter à un prix inférieur, en profitant essentiellement d’un pari baissier.
- La vente à découvert a été accusée de krachs du marché et a été temporairement interdite à plusieurs reprises dans le passé dans le monde.
- Aux États-Unis, la règle de la hausse était une loi de longue date qui limitait une vente à découvert à des conditions dans lesquelles le prochain prix proposé impliquait une offre supérieure à la précédente.
- Cependant, des recherches empiriques approfondies révèlent que la vente à découvert fournit en fait efficacité et information aux marchés, et que la règle de la hausse a donc été remplacée par des mesures plus souples.
Alors que la vente à découvert a été accusée de krachs du marché et qualifiée de contraire à l’éthique par certains car elle est un pari contre une croissance positive, de nombreux économistes et praticiens de la finance reconnaissent désormais la vente à découvert comme un élément clé d’un marché efficace et efficace, fournissant des liquidités aux acheteurs et promouvoir un plus grand degré de découverte des prix.
Pourtant, les bourses et les régulateurs ont mis certaines restrictions en place pour limiter ou interdire les ventes à découvert de temps à autre. Ici, nous examinons certaines de ces mesures.
Une brève histoire de l’interdiction des shorts
Tout au long de l’histoire, les régulateurs et les législateurs ont interdit la vente à découvert, temporairement ou de manière plus permanente, afin de restaurer la confiance des investisseurs ou de stabiliser la baisse des marchés en pensant que vendre à découvert a déclenché ou aggravé la crise.
Par exemple, au début des années 1600, la bourse d’Amsterdam nouvellement créée a temporairement interdit la vente à découvert après qu’un important vendeur à découvert ait été accusé de manipuler les prix des actions de la Dutch East India Company. De même, le gouvernement britannique a interdit les courts métrages à la suite des retombées de la bulle de la mer du Sud de 1720.
Plus récemment, au plus fort de la crise financière de 2008 , des interdictions et restrictions temporaires de vente à découvert ont été observées aux États-Unis, en Grande-Bretagne, en France, en Allemagne, en Suisse, en Irlande, au Canada et dans d’autres.
Au fil des ans, de nombreux gouvernements ont pris des mesures pour limiter ou réglementer la vente à découvert, en raison de son lien avec un certain nombre de liquidations boursières et d’autres crises financières. Cependant, les interdictions catégoriques ont généralement été abrogées, car la vente à découvert est une partie importante des échanges quotidiens sur le marché.
La règle de la hausse
Pendant de nombreuses années après sa promulgation en 1938, la règle de la hausse a prévalu. Cette règle a été mise en place à la suite de la Grande Dépression et a permis à la vente à découvert de n’intervenir qu’en cas de hausse par rapport à la dernière vente précédente du titre. Par exemple, si la dernière transaction était à 17,86 $, une vente à découvert pourrait être exécutée si le prochain cours acheteur était d’au moins 17,87 $. Essentiellement, cette règle ne permet pas une pression commerciale excessive de la part des vendeurs à découvert et contribue à maintenir l’équilibre du marché, du moins en théorie.
Plusieurs études ont été réalisées au fil des ans, révélant qu’aucun soulagement supplémentaire ne vient de la règle de la hausse dans un marché baissier. En 2007, la SEC a abrogé la règle de la hausse, laissant libre cours aux vendeurs à découvert qui ont rapidement profité du prochain krach boursier en 2008. La SEC a depuis révisé à nouveau la règle, imposant la règle de la hausse à certaines le prix baisse de plus de 10% par rapport à la clôture de la veille.
Larègle alternative de hausse de 2010 (connue sous le nom de règle 201) permet aux investisseurs de sortir des positions longues avant la vente à découvert. La règle est déclenchée lorsque le cours d’une action baisse d’au moins 10% en une journée.À ce stade, la vente à découvert est autorisée si le prix est supérieur à la meilleure offre actuelle. Cela vise à préserver la confiance des investisseurs et à promouvoir la stabilité du marché pendant les périodes de stress et de volatilité extrêmes.
Règlement SHO et Short Naked
Une règle essentielle pour la vente à découvert implique la disponibilité du stock à vendre. Il doit être facilement accessible par le courtier pour livraison au moment du règlement; sinon, il s’agit d’une livraison échouée ou d’ une vente à découvert nue. Bien que dans une transaction boursière, cela soit considéré comme un reniement, il existe des moyens d’accomplir la même position par la vente de contrats d’options ou de contrats à terme.
Le règlement SHO est une loi de la Securities and Exchange Commission (SEC) , mise en œuvre en 2005 pour mettre à jour les règles concernant les pratiques de vente à découvert. Le règlement SHO a établi des normes de «localisation» et de «clôture» qui visent principalement à empêcher les commerçants de se livrer à la vente à découvert à nu et à d’autres pratiques contraires à l’éthique.
La norme «localiser» exige qu’un courtier ait une conviction raisonnable que les actions à vendre à découvert peuventêtre empruntées et livrées à un vendeur à découvert à une date précise avant que la vente à découvert puisse avoir lieu. La norme de «clôture» représente l’augmentation du nombre d’exigences de livraison imposées aux titres qui ont de nombreux échecs de livraison prolongés dans une agence de compensation.
La ligne de fond
Il a été constaté que la vente à découvert augmentait réellement l’efficacité du marché en fournissant les liquidités et les informations nécessaires à la découverte des prix. La recherche a confirmé cette théorie en montrant que les interdictions ou les réglementations comme la règle de la hausse ne favorisaient pas la stabilité.
En effet, la vente à découvert reste légale dans une grande partie du monde aujourd’hui, et les interdictions ou restrictions temporaires de la vente à découvert en raison des turbulences du marché ont été annulées une fois que ces crises se sont atténuées.