Que sont les obligations L et comment fonctionnent-elles?
Les compagnies d’assurance-vie qui rachètent des polices d’assurance-vie à des assurés qui ont besoin de liquidités commencent à émettre un nouveau type d’obligations aux investisseurs. Connues sous le nom d’ offrent des obligations et des actions privilégiées aux investisseurs qui recherchent des rendements plus élevés que ceux que l’on peut trouver sur le marché traditionnel.
Comment fonctionnent les obligations L
Ces obligations ne sont pas notées par les agences de notation et ont des maturités allant de deux à cinq ans. L’obligation à deux ans de GWG a actuellement un rendement de 5,5%, tandis que son obligation à trois ans a un rendement de 6,25% et son obligation à cinq ans a un rendement de 8,5%. Cependant, ces obligations ne sont pas liquides et les investisseurs n’ont aucun moyen d’accéder à leur capital jusqu’à leur échéance. (Pour en savoir plus, voir: Alternatives pour les obligations à faible rendement.)
La société a également émis des actions privilégiées avec une option de conversion et un taux de dividende de 7%. Ces obligations peuvent également être appelées à tout moment par l’émetteur, et leurs paiements sont en corrélation avec le produit des polices d’assurance-vie que la société a souscrites à des personnes âgées. Si l’assureur ne prévoit pas avec précision l’espérance de vie de ses vendeurs, ou si les autres compagnies d’assurance qui paieront ces prestations de décès font faillite, alors la compagnie pourrait ne pas être en mesure d’effectuer ses paiements d’intérêts, ce qui pourrait à son tour affecter les prix. des obligations L et des actions privilégiées.
La fiche d’information de GWG sur ces investissements indique que: «Investir dans des obligations L peut être considéré comme spéculatif et soumis à un degré élevé de risque, y compris le risque de perdre la totalité de l’investissement.» La fiche avertit également les investisseurs que l’investissement de fonds dans l’assurance-vie sur le marché secondaire comporte un risque plus élevé car le marché n’est pas encore développé et la capacité de l’entreprise à investir dans ces actifs à un bon prix dépend de la croissance continue du marché.
Néanmoins, les obligations L sont attrayantes pour les investisseurs non seulement en raison de leurs rendements élevés et de leurs échéances relativement courtes, mais aussi parce qu’elles ne sont pas corrélées aux marchés des actions ou des titres à revenu fixe dans leur ensemble. Cela contraste avec d’autres types de placements alternatifs qui sont fortement corrélés à certains segments du marché, comme la corrélation entre les REIT et le marché immobilier ou les sociétés de développement commercial et le marché à haut rendement. Étant donné que les rendements des obligations L sont tirés par le marché de l’assurance-vie, il n’y a aucune corrélation avec l’un des principaux indices du marché. (Pour en savoir plus, voir: Les actions à dividendes sont-elles un bon substitut aux obligations? )
Gagner de la vapeur
GWG a émis pour un autre milliard de dollars d’obligations L en janvier 2015 après en avoir émis 250 millions de dollars en août 2012. La première émission a été entièrement souscrite en décembre 2014. La société a réussi à vendre pour environ 400 millions de dollars de ces obligations en utilisant le canal des courtiers indépendants avec ses 5 000 conseillers. Les obligations sont vendues à la commission et il y a généralement un investissement minimum de 25 000 $.
Les ventes de ces obligations pourraient augmenter, car elles sont désormais disponibles par l’intermédiaire de la Depository Trust Company (DTC), qui permettra aux vendeurs d’accéder à un marché beaucoup plus vaste. GWG ne pense pas que la nouvelle règle fiduciaire du ministère du Travail entravera la vente de leurs obligations, mais a noté que les courtiers qui les vendent devront le faire conformément aux exigences du BICE, selon Thinkadvisor.
La ligne de fond
Les obligations L peuvent offrir aux investisseurs à revenu fixe une alternative intéressante aux offres à faible rendement disponibles sur les marchés conventionnels. Mais ces obligations comportent leur propre ensemble de risques, et le marché secondaire de l’assurance-vie en est encore largement à ses balbutiements. (Pour une lecture connexe, voir: À quoi les conseillers et les clients devraient-ils s’attendre dans un avenir à faible rendement.)