Note de demande à taux variable (VRDN)
Qu’est-ce qu’une note de demande à taux variable?
Un billet à demande à taux variable (VRDN) est un instrument de créance qui représente des fonds empruntés qui sont payables à vue et portent des intérêts en fonction d’un taux du marché monétaire en vigueur, tel que le taux préférentiel. Le taux d’intérêt applicable aux fonds empruntés est spécifié dès le début de la dette et est généralement égal au taux du marché monétaire spécifié plus une marge supplémentaire.
Un VRDN est également appelé obligation de demande à taux variable (VRDO).
Comprendre la note de demande à taux variable (VRDN)
Un billet à demande à taux variable (VRDN) est une obligation municipale à long terme offerte aux investisseurs par le biais de fonds monétaires. Les billets permettent à un gouvernement municipal d’emprunter de l’argent pendant de longues périodes tout en payant des taux d’intérêt à court terme aux investisseurs. Comme les VRDN sont émis en coupures d’au moins 100 000 $, les petits investisseurs ne peuvent investir dans des VRDO qu’indirectement par le biais de fonds du marché monétaire.
Étant donné que les taux d’intérêt du marché monétaire, comme le taux préférentiel bancaire, sont variables dans le temps, le taux d’intérêt applicable à un billet à demande à taux variable est également variable. Chaque fois que le taux du marché monétaire en vigueur change, le taux d’intérêt d’un billet à demande à taux variable est ajusté en conséquence. En règle générale, le taux d’intérêt du VRDN est ajusté quotidiennement, hebdomadairement ou mensuellement pour refléter l’environnement de taux d’intérêt actuel.
Comme leur nom l’indique, les billets à vue à taux variable sont payables sur demande car ils ont une option de vente intégrée. Cela signifie que l’investisseur ou le prêteur des fonds peut demander le remboursement de la totalité du montant de la dette à sa discrétion, et les fonds doivent être remboursés une fois la demande faite. En fonction de la caractéristique de demande apposée sur ces titres de créance, l’investisseur peut être tenu de fournir une notification d’un jour ou de sept jours pour remettre les titres à un intermédiaire financier, tel qu’un trustee ou un agent de remarketing. En raison de la fonction de demande, la date d’ échéance d’un VRDN est considérée comme la prochaine date de vente plutôt que comme sa date d’échéance finale.
Une autre caractéristique du VRDN qui en fait une option d’investissement attrayante pour les investisseurs du marché monétaire est le rehaussement de crédit qui prend en charge la note à la demande. Un rehaussement de crédit est une fonctionnalité ajoutée à un titre pour améliorer son profil de crédit et atténuer le risque de défaut des actifs sous-jacents. Les émetteurs de VRDN utilisent des rehaussements de crédit au moyen de lettres de crédit (LOC) d’une institution financière hautement cotée, qui sert de fournisseur de liquidité de dernier recours, engagée à soutenir le paiement en temps opportun des intérêts et le remboursement du principal sur les titres offerts. Tant que l’institution financière qui fournit la lettre de crédit est solvable, l’investisseur recevra le paiement. Pour cette raison, le taux d’intérêt des VRDN a tendance à refléter la cote de crédit à court terme de la banque fournissant la lettre de crédit plutôt que de la municipalité émettrice du VRDN. Une autre forme de rehaussement de crédit qui peut être utilisée pour réduire le risque de défaut est un contrat d’achat d’obligations de soutien qui est généralement fourni par une banque réputée.
Les billets à demande à taux variable produisent des rendements qui ont de faibles corrélations avec les actions et les obligations, ce qui en fait de bons investissements pour la diversification du portefeuille. De plus, les VRDN émis par les municipalités sont généralement exonérés de taxes fédérales. De nombreuses émissions sont également exonérées de taxes d’État dans l’état d’émission.