Bêta sans levier

Qu’est-ce que la bêta Unlevered?

Le bêta est une mesure du risque de marché. Le bêta sans effet de levier (ou bêta de l’actif) mesure le risque de marché de l’entreprise sans l’impact de la dette. Désendetter un bêta supprime les effets financiers de l’ effet de levier, isolant ainsi le risque dû uniquement aux actifs de l’entreprise. En d’autres termes, dans quelle mesure les capitaux propres de l’entreprise ont-ils contribué à son profil de risque.

Comprendre la bêta sans levier

Le bêta est la pente du coefficient d’une action régressée par rapport à un indice de marché de référence comme l’ indice Standard & Poor’s (S&P) 500. Un déterminant clé du bêta est l’effet de levier, qui mesure le niveau d’endettement d’une entreprise par rapport à ses capitaux propres. Le bêta à effet de levier mesure le risque d’une entreprise ayant une dette et des capitaux propres dans sa structure de capital face à la volatilité du marché. L’autre type de bêta est connu sous le nom de bêta sans levier.

Désendetter le bêta supprime tous les effets bénéfiques ou préjudiciables obtenus en ajoutant de la dette à la structure du capital de l’entreprise. La comparaison des bêtas non endettés des entreprises permet à l’investisseur de clarifier la composition du risque assumé lors de l’achat de l’action.

Prenons une entreprise qui augmente son endettement, augmentant ainsi son ratio d’endettement. Cela conduira à un pourcentage plus élevé des bénéfices servant au service de cette dette, ce qui amplifiera l’incertitude des investisseurs quant aux flux de bénéfices futurs. Par conséquent, les actions de la société sont jugées plus risquées, mais ce risque n’est pas dû au risque de marché. Isoler et supprimer la composante dette du risque global se traduit par un bêta sans effet de levier.

Risque systématique et bêta

Le risque systématique est le type de risque causé par des facteurs indépendants de la volonté d’une entreprise. Ce type de risque ne peut être diversifié. Des exemples de risques systématiques comprennent les catastrophes naturelles, les événements politiques, l’inflation et les guerres. Pour mesurer le niveau de risque systématique ou de volatilité d’une action ou d’un portefeuille, le bêta est utilisé.

Le bêta est une mesure statistique qui compare la volatilité du prix d’une action à la volatilité du marché en général. Si la volatilité de l’action, telle que mesurée par le bêta, est plus élevée, l’action est considérée comme risquée. Si la volatilité de l’action est plus faible, on dit que l’action présente moins de risque.

Un bêta de un équivaut au risque du marché plus large. Autrement dit, une entreprise avec un bêta de un a le même risque systématique que le marché plus large. Un bêta de deux signifie que l’entreprise est deux fois plus volatile que le marché global, mais un bêta inférieur à un signifie que l’entreprise est moins volatile et présente moins de risques que le marché en général.

Exemple de bêta sans levier

Le niveau d’endettement d’une entreprise peut affecter sa performance, la rendant plus sensible aux variations du cours de ses actions. Notez que la société analysée a des dettes dans ses états financiers, mais que le bêta sans effet de levier la traite comme si elle n’avait aucune dette en supprimant toute dette du calcul. Étant donné que les entreprises ont des structures de capital et des niveaux d’endettement différents, pour les comparer efficacement les unes aux autres ou au marché, un analyste peut calculer le bêta sans effet de levier. De cette façon, seule la sensibilité des actifs (capitaux propres) d’une entreprise au marché sera prise en compte.

Pour annuler le bêta, le bêta à effet de levier de l’entreprise doit être connu en plus du ratio d’ endettement de l’ entreprise et du taux d’imposition des sociétés.

B U = B L / [1 + ((1 – Taux d’imposition) x Dette / Capitaux propres)]

Calculons le bêta sans effet de levier pour Tesla, Inc. En novembre 2017, son bêta était de 0,73, son ratio D / E de 2,2 et son taux d’imposition des sociétés de 35%.

Tesla B U = 0,73 / [1 + ((1 – 0,35) x 2,2)] = 0,73 / 1 + (0,65 x 2,2) = 0,73 / 2,43 = 0,30

Le bêta sans effet de levier est presque toujours égal ou inférieur au bêta à effet de levier étant donné que la dette sera le plus souvent nulle ou positive. (Dans les rares occasions où la composante de la dette d’une entreprise est négative, disons qu’une entreprise accumule des liquidités, le bêta sans effet de levier peut potentiellement être supérieur au bêta à effet de levier.)

Si le bêta sans effet de levier est positif, les investisseurs investiront dans les actions de la société lorsque les prix devraient augmenter. Un bêta négatif sans effet de levier incitera les investisseurs à investir dans l’action lorsque les prix devraient baisser.