Comment les investisseurs utilisent les ratios de levier pour évaluer la santé financière
Alors que certaines entreprises sont fières de ne pas avoir de dettes, la plupart des entreprises ont, à un moment donné, emprunté de l’argent pour acheter de l’équipement, construire de nouveaux bureaux et / ou émettre des chèques de paie. Pour l’investisseur, le défi consiste à déterminer si le niveau d’endettement de l’organisation est soutenable.
Est-ce que l’endettement est nuisible? Dans certains cas, l’emprunt peut être un indicateur positif de la santé d’une entreprise. Prenons l’exemple d’une entreprise qui souhaite construire une nouvelle usine en raison d’une demande accrue pour ses produits. Il peut devoir contracter un emprunt ou vendre des obligations pour payer les coûts de construction et d’équipement;cependant, ses ventes futures devraient être supérieures aux coûts associés. Et comme les frais d’intérêts sont déductibles d’impôt, la dette peut être un moyen moins coûteux d’augmenter les actifs que les capitaux propres.
Le problème est lorsque l’utilisation de la dette, également appelée effet de levier, devient excessive. Les paiements d’intérêts prenant une grande partie des ventes du chiffre d’affaires, une entreprise disposera de moins de liquidités pour financer le marketing, la recherche et le développement et d’autres investissements importants.
Un endettement important peut rendre les entreprises particulièrement vulnérables en période de ralentissement économique. Si la société a du mal à effectuer des paiements d’intérêts réguliers, les investisseurs risquent de perdre confiance et de faire baisser le cours de l’ action. Dans des cas plus extrêmes, l’entreprise peut devenir insolvable.
Pour ces raisons, des investisseurs chevronnés examinent minutieusement le passif de l’entreprise avant d’acheter des actions ou des obligations d’entreprise. Les traders ont développé un certain nombre de ratios qui aident à séparer les emprunteurs en bonne santé de ceux qui nagent dans l’endettement.
Ratios d’endettement et d’endettement
Deux des calculs les plus courants – le ratio d’endettement et le ratio d’ endettement – reposent sur des informations facilement disponibles sur le passif total de l’entreprise par son actif total:
Un chiffre de 0,5 ou moins est idéal. En d’autres termes, pas plus de la moitié des actifs de l’entreprise devraient être financés par emprunt. En réalité, de nombreux investisseurs tolèrent des ratios nettement plus élevés. Les industries à forte intensité de capital comme la fabrication lourde dépendent plus de la dette que les entreprises de services, et des ratios d’endettement supérieurs à 0,7 sont courants.
Comme son nom l’indique, le ratio dette / capitaux propres compare plutôt la dette de l’entreprise à ses capitaux propres. Il est calculé comme suit:
Debt-to-equity ratio=Total liabilitiesShareholders’ equity\ text {Ratio dette / capitaux propres} = \ frac {\ text {Total du passif}} {\ text {Capitaux propres}}Ratio dette / capitaux propres=Capitaux propres
Si vous considérez l’équation comptable de base (Actifs – Passifs = Capitaux propres), vous vous rendrez peut-être compte que ces deux équations regardent vraiment la même chose. En d’autres termes, un ratio d’endettement de 0,5 signifiera nécessairement un ratio d’endettement de 1. Dans les deux cas, un chiffre inférieur indique qu’une entreprise est moins dépendante des emprunts pour ses opérations.
Bien que ces deux ratios puissent être des outils utiles, ils ne sont pas sans défauts. Par exemple, les deux calculs incluent les engagements à court terme dans le numérateur. La plupart des investisseurs, cependant, sont plus intéressés par la dette à long terme. Pour cette raison, certains commerçants remplaceront le «passif total» par un «passif à long terme» lorsqu’ils analyseront les chiffres.
De plus, Les contrats de location simple, couramment utilisés par les détaillants, en sont un exemple. Jusqu’à récemment, les principes comptables généralement reconnus (PCGR) n’imposaient pas aux entreprises de les déclarer au bilan, mais ils figuraient dans les notes de bas de page. Les investisseurs qui veulent un look plus précis à la dette voudront peigne dans les états financiers pour ces précieuses informations.
Intérêt ratio de couverture
La plus grande limitation des ratios d’endettement et d’endettement est peut-être qu’ils tiennent compte du montant total des emprunts, et non de la capacité de l’entreprise à assurer le service de sa dette. Certaines organisations peuvent avoir ce qui ressemble à une dette importante, mais elles génèrent suffisamment de liquidités pour gérer facilement les paiements d’intérêts.
De plus, toutes les entreprises n’empruntent pas au même taux. Une entreprise qui n’a jamais manqué à ses obligations peut être en mesure d’emprunter à un taux d’intérêt de 3%, tandis que son concurrent paie un taux de 6%.
Pour tenir compte de ces facteurs, les investisseurs utilisent souvent le ratio de couverture des intérêts. Plutôt que d’examiner la somme totale de la dette, le calcul tient compte du coût réel des paiements d’intérêts par rapport au résultat opérationnel (considéré comme l’un des meilleurs indicateurs du potentiel de profit à long terme). C’est déterminé avec cette formule simple:
Dans ce cas, des nombres plus élevés sont considérés comme favorables. En général, un ratio de 3 et plus représente une forte capacité à rembourser la dette, bien que le seuil varie d’une industrie à l’autre.
Analyse des investissements à l’aide des ratios d’endettement
Pour comprendre pourquoi les investisseurs utilisent souvent plusieurs méthodes pour analyser la dette, examinons une société hypothétique, Tracy’s Tapestries. La société a des actifs de 1 million de dollars, des passifs de 700 000 dollars et des capitaux propres totalisant 300 000 dollars. Le ratio dette / capitaux propres de 2,3 qui en résulte pourrait effrayer certains investisseurs potentiels.
$700,000÷$300,000=2.3\ 700 000 $ \ div \ 300 000 $ = 2,3700$,000÷300$,000=2.3
Un regard sur la couverture des intérêts de l’entreprise, cependant, donne une impression nettement différente. Avec un bénéfice d’exploitation annuel de 300 000 $ et des paiements d’intérêts annuels de 80 000 $, l’entreprise est en mesure de payer ses créanciers à temps et de disposer de liquidités pour d’autres dépenses.
Étant donné que le recours à l’endettement varie selon le secteur, les analystes comparent généralement les ratios d’endettement à ceux des concurrents directs. La comparaison de la structure du capital d’une société d’équipement minier à celle d’un développeur de logiciels, par exemple, peut entraîner une vision déformée de sa santé financière.
Les ratios peuvent également être utilisés pour suivre les tendances au sein d’une entreprise particulière. Si, par exemple, les frais d’intérêts augmentent régulièrement à un rythme plus rapide que le bénéfice d’exploitation, cela pourrait être un signe de difficultés à venir.
La ligne de fond
Bien qu’il soit assez courant d’avoir une dette modeste, les entreprises à fort endettement font face à de graves risques. Les remboursements de dettes importants réduisent les revenus et, dans les cas graves, mettent l’entreprise en danger de défaut de paiement. Les investisseurs actifs utilisent un certain nombre de ratios d’endettement différents pour avoir une idée générale de la durabilité des pratiques d’emprunt d’une entreprise. Pris isolément, chacun de ces calculs de base donne une vision quelque peu limitée de la solidité financière de l’entreprise. Mais lorsqu’ils sont utilisés ensemble, une image plus complète se dégage – une image qui aide à éliminer les entreprises saines de celles qui sont dangereusement endettées.