Huiles de référence: Brent Crude, WTI et Dubaï
Ouvrez un journal et il y a de fortes chances que vous trouviez un reportage sur le prix du pétrole allant dans un sens ou dans l’autre. Pour le consommateur moyen, il est facile d’avoir l’impression qu’il existe un marché mondial unique pour cette source d’énergie cruciale.
En réalité, il existe différents types de pétrole brut – le liquide épais et non transformé que les foreurs extraient sous la terre – et certains sont plus souhaitables que d’autres. Par exemple, il est plus facile pour les raffineurs de fabriquer de l’essence et du carburant diesel à partir de brut àfaible teneur en soufre ou «doux» que de pétrole à fortes concentrations de soufre. Le brut de faible densité ou «léger» est généralement favorable à la variété à haute densité pour la même raison.
L’origine de l’huile fait également une différence si vous êtes acheteur. Moins il est coûteux de livrer le produit, moins il est avantageux pour le consommateur. Du point de vue du transport, le pétrole extrait en mer présente certains avantages par rapport aux approvisionnements terrestres, qui dépendent de la capacité des oléoducs.
En raison de ces facteurs, les acheteurs de pétrole brut – ainsi que les spéculateurs – ont besoin d’un moyen simple d’évaluer la marchandise en fonction de sa qualité et de son emplacement. Des références telles que le Brent, le WTI et Dubaï / Oman servent cet objectif important. Lorsque les raffineurs achètent un contrat de Brent, ils ont une idée précise de la qualité du pétrole et de sa provenance. Aujourd’hui, une grande partie du commerce mondial a lieu sur le marché à terme, chaque contrat étant lié à une certaine catégorie de pétrole.
En raison de la nature dynamique de l’offre et de la demande, la valeur de chaque indice de référence est en constante évolution. Sur le long terme, un marqueur vendu avec une prime à un autre indice peut soudainement devenir disponible à rabais.
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Les principaux points de repère
Il existe des dizaines de références pétrolières différentes, chacune représentant le pétrole brut d’une partie particulière du globe. Cependant, le prix de la plupart d’entre eux est indexé sur l’un des trois principaux critères de référence suivants:
Brent brut
Environ les deux tiers de tous les contrats de brut dans le monde font référence au Brent Crude, ce qui en fait le marqueur le plus utilisé de tous. De nos jours, «Brent» se réfère en fait au pétrole de quatre champs différents de la mer du Nord: Brent, Forties, Oseberg et Ekofisk. Le brut de cette région est léger et sucré, ce qui le rend idéal pour le raffinage du carburant diesel, de l’essence et d’autres produits à forte demande. Et comme l’approvisionnement est hydrique, il est facile de le transporter vers des endroits éloignés.
Intermédiaire West Texas (WTI)
Le WTI fait référence au pétrole extrait de puits aux États-Unis et envoyé par pipeline à Cushing, Oklahoma. Le fait que les approvisionnements soient sans littoral est l’un des inconvénients du brut de l’ouest du Texas, car il est relativement coûteux à expédier dans certaines parties du globe. Le produit lui-même est très léger et très sucré, ce qui le rend idéal pour le raffinage de l’essence, en particulier. Le WTI reste la principale référence pour le pétrole consommé aux États-Unis.
Dubaï / Oman
Ce brut du Moyen-Orient est une référence utile pour le pétrole d’une teneur légèrement inférieure à celle du WTI ou du Brent. Un produit «panier» composé de brut de Dubaï, d’Oman ou d’Abu Dhabi, il est un peu plus lourd et a une teneur en soufre plus élevée, ce qui le place dans la catégorie «acide». Dubaï / Oman est la principale référence pour le pétrole du golfe Persique livré sur le marché asiatique.
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Le Brent est la référence pour environ les deux tiers du pétrole négocié dans le monde, le WTI étant la référence dominante aux États-Unis et Dubaï / Oman influent sur le marché asiatique.
Source: IntercontinentalExchange (ICE)
Importance du marché des produits dérivés
Futures sur le brut
Il fut un temps où les acheteurs achetaient principalement du pétrole brut sur le «marché au comptant», c’est-à-dire qu’ils payaient le prix actuel et acceptaient la livraison en quelques semaines. Mais après la crise pétrolière de la fin des années 70, les raffineurs et les acheteurs du gouvernement ont commencé à chercher un moyen de minimiser le risque d’augmentation soudaine des prix.
La solution est venue sous la forme de contrats à terme sur le pétrole brut, qui sont liés à un brut de référence spécifique. Avec les contrats à terme, les acheteurs peuvent bloquer le prix d’une marchandise plusieurs mois, voire des années, à l’avance. Si le prix du brut de référence augmente de manière significative, l’acheteur est mieux avec le contrat à terme. De nombreux contrats à terme sont réglés en espèces, bien que certains permettent la livraison physique de la marchandise.
Différents contrats de brut se négocient sur différentes bourses. Les contrats à terme sur le Brent sont disponibles sur ICE Futures Europe, tandis que les contrats WTI sont principalement vendus sur le New York Mercantile Exchange, ou NYMEX. L’influent contrat à terme sur le pétrole brut d’Oman (DME Oman) est commercialisé à la Dubai Mercantile Exchange depuis 2007. Ces contrats stipulent non seulement où le pétrole est foré, mais également sa qualité.
Options brutes
En plus des contrats à terme, les participants au marché peuvent également investir dans des options liées à un indice de référence brut particulier. Ces produits dérivés sont un autre moyen important de contribuer à atténuer le risque de prix. Si la valeur d’un certain marqueur brut montait en flèche, le propriétaire d’une option d’achat aurait le droit – mais pas l’obligation – d’acheter un nombre spécifique de barils à un prix prédéterminé.
Trading spéculatif
Cependant, tous les contrats à terme ou options liés à un indice de référence brut ne sont pas utilisés à des fins de couverture. Les spéculateurs sont également des acteurs majeurs du marché, pariant que les modifications de l’offre ou de la demande entraîneront une hausse ou une baisse du prix de certains produits bruts.
Les investisseurs peuvent également parier sur ce qu’il adviendra de la différence, ou de l’écart, entre deux indices de référence. Les participants analysent généralement les fondamentaux d’une source de pétrole spécifique et devinent si l’écart entre deux marqueurs va se creuser ou se resserrer. À l’instar des options pétrolières traditionnelles, ces «options de spread» sont disponibles sur les principales bourses.
Les échanges ont tendance à être particulièrement intenses lorsque l’un des deux indices de référence subit une volatilité inhabituelle. Par exemple, les options de spread WTI-Brent sur NYMEX ont connu un volume de négociation record de 2011 à 2013 après qu’une surabondance de brut américain a entraîné une chute des prix du WTI par rapport au Brent.dix
La ligne de fond
Le marché du brut est incroyablement diversifié, la qualité et l’emplacement d’origine du pétrole ayant un impact majeur sur le prix. Parce qu’ils sont relativement stables, la plupart des prix du pétrole brut dans le monde sont indexés sur les indices de référence du Brent, du WTI ou de Dubaï / Oman.