Numéro non daté

Qu’est-ce qu’un problème non daté?

Une émission non datée est une obligation d’État qui n’a pas de date d’ échéance, ce qui entraîne des paiements d’intérêts à perpétuité.

Comprendre le problème non daté

Techniquement parlant, la durée préétablie et convenue pour laquelle une émission non datée paiera des intérêts est essentiellement «pour toujours». Une émission non datée peut fonctionner, du point de vue du détenteur d’obligations, tout comme une action versant des dividendes, puisque le détenteur continuera à recevoir des paiements d’intérêts sur une base récurrente et continue pendant une longue période. Pour des raisons évidentes, les émissions non datées sont parfois également appelées obligations perpétuelles, ou simplement «perps» en abrégé.

Bien que le gouvernement puisse racheter une émission non datée s’il le souhaite, il n’exercerait généralement pas cette option. Étant donné que la plupart des émissions non datées existantes ont des coupons très bas, il y a peu ou pas d’incitation au rachat. Les émissions non datées sont traitées comme des capitaux propres à toutes fins pratiques en raison de leur nature perpétuelle, au lieu d’être traitées comme des dettes. Une différence qui distingue ces obligations des autres formes de capitaux propres, cependant, est qu’elles ne comportent aucun vote correspondant, de sorte que le détenteur n’a aucune influence ou contrôle lié au vote sur l’entité émettrice.

Les banques considèrent les émissions non datées comme une forme de capital de catégorie 1, une catégorie qui comprend les capitaux propres et les réserves divulguées. Cela signifie que ces obligations sont utiles pour aider les banques à remplir leurs exigences en matière de réserves de capital.

Les émissions non datées continuent d’être proposées dans le paysage financier actuel, mais elles ne sont pas aussi demandées que les instruments financiers les plus populaires tels que les obligations municipales ou les bons du Trésor.

Numéros non datés de l’histoire

Les numéros non datés existent depuis longtemps. De nombreux historiens de la finance attribuent au gouvernement britannique la création du concept, ou du moins l’introduction des premiers exemples largement reconnus. Les experts financiers ont enregistré la première publication britannique de numéros non datés au XVIIIe siècle.

Les émissions non datées les plus connues sont peut-être les obligations non datées du gouvernement britannique ou les gilts, également appelées titres dorés. Jusqu’à récemment, huit numéros existaient, dont certains remontaient au 19e siècle. Le plus important de ces problèmes ces derniers temps était l’emprunt de guerre, avec une taille d’émission de 1,9 milliard de livres sterling et un taux de coupon de 3,5% émis au début du 20e siècle. Cependant, les cochettes non datées font désormais partie de la nostalgie financière au Royaume-Uni. Les dernières obligations non datées du portefeuille britannique ont été remboursées en juillet 2015, dans le cadre d’un programme initié par la chancelière britannique.