Livre de négociation

Qu’est-ce qu’un trading book?

Un portefeuille de négociation est le portefeuille d’ instruments financiers détenus par une maison de courtage ou une banque. Les instruments financiers d’un portefeuille de négociation sont achetés ou vendus pour plusieurs raisons. Par exemple, ils peuvent être achetés ou vendus pour faciliter les actions de négociation pour les clients ou pour profiter des écarts de négociation entre les cours acheteur et vendeur, ou pour se couvrir contre différentes formes de risque. Les livres de négociation peuvent varier en taille de centaines de milliers de dollars à des dizaines de milliards selon la taille de l’institution.

Les bases d’un livre de trading

La plupart des institutions utilisent des mesures de risque sophistiquées pour gérer et atténuer les risques dans leurs livres de négociation. Les livres de négociation fonctionnent comme une forme de grand livre comptable en suivant les titres détenus par l’institution qui sont régulièrement achetés et vendus. De plus, les informations sur l’historique des transactions sont suivies dans le portefeuille de négociation en créant un moyen simple de passer en revue les activités précédentes de l’institution concernant les titres associés. Cela diffère d’un portefeuille bancaire car les titres d’un portefeuille de négociation ne sont pas destinés à être détenus jusqu’à l’échéance alors que les titres du portefeuille bancaire seront détenus à long terme.

Les titres détenus dans un portefeuille de négociation doivent être éligibles à la négociation active.

Les livres de négociation sont sujets à des gains et des pertes à mesure que les prix des titres inclus changent. Étant donné que ces titres sont détenus par l’institution financière, et non par des investisseurs individuels, ces gains et pertes ont une incidence directe sur la santé financière de l’institution.

Impact des pertes du portefeuille de négociation

Le portefeuille de négociation peut être une source de pertes massives au sein d’une institution financière. Les pertes sont dues au degré extrêmement élevé de levier utilisé par une institution pour constituer le portefeuille de négociation. Les paris disproportionnés et hautement concentrés sur des titres ou des secteurs de marché spécifiques par des traders errants ou malhonnêtes constituent une autre source de pertes de portefeuille de négociation.

Les pertes du portefeuille de négociation peuvent avoir un effet global en cascade lorsqu’elles frappent simultanément de nombreuses institutions financières, comme lors de la gestion du capital à long terme, du LTCM, de la crise de la dette russe de 1998 et de la faillite de Lehman Brothers en 2008. Le crédit mondial Le resserrement et la crise financière de 2008 étaient largement imputables aux centaines de milliards de pertes subies par les banques d’investissement mondiales dans les portefeuilles de titres adossés à des créances hypothécaires détenus dans leurs livres de négociation. Au cours de cette crise, des modèles de Value at Risk (VaR) ont été utilisés pour quantifier les risques de négociation dans les livres de négociation. Les banques ont transféré leur risque du portefeuille bancaire aux livres de négociation parce que les valeurs de VaR sont faibles.

Les tentatives visant à dissimuler les pertes du portefeuille de négociation de titres adossés à des hypothèques pendant la crise financière ont finalement abouti à des poursuites pénales contre un ancien vice-président du Credit Suisse Group. En 2014, Citigroup Inc. a acheté les livres de négoce de matières premières détenus par le Credit Suisse. Le Credit Suisse a participé à la vente en réponse à la pression réglementaire et à son intention de réduire sa participation à l’investissement dans les matières premières.