Négociation de volatilité des actions par rapport aux options

En période de forte volatilité, les options sont un ajout incroyablement précieux à tout portefeuille dans le cadre d’une stratégie de gestion prudente des risques, ou en tant que transaction spéculative, directionnellement neutre.

Une fois qu’un trader a effectué sa diligence raisonnable et a pris une position, quelle que soit sa certitude quant à la direction que prendra une action volatile, il est très limité au flux et au reflux du marché et de ses participants. Un trader prudent peut avoir une stratégie de gestion des risques dans des endroits tels que la diversification du portefeuille, un ordre stop-loss serré à la  fin de sa position ou un mandat de moyenne à la baisse (ou à la hausse) au cas où l’action ferait un mouvement contre eux.

Cependant, ces stratégies présentent des inconvénients importants: la diversification peut détourner de précieuses quantités de capital d’autres idées, les ordres stop-loss peuvent se déclencher peu de temps avant que l’actif ne se déroule comme prévu depuis le début, et une moyenne à la baisse / à la hausse peut prendre des risques excessifs alors que la position continue de mal tourner. Armés de la connaissance des options, les traders peuvent élargir leur ensemble d’outils de gestion des risques et, par la suite, augmenter le potentiel de rendement de leurs positions.

Positions d’actions synthétiques

L’un des principaux moyens par lesquels une option peut atténuer les risques est sa nature intrinsèquement à effet de levier. Un trader d’options astucieux peut aller plus loin et créer des positions sur actions synthétiques longues et courtes entièrement compromises par des options. En optant pour une option d’achat à la monnaie et en écrivant une option de vente à la monnaie, le trader d’options peut simuler une position longue sur les actions. De plus, en écrivant une option de vente pour contrer la prime de l’option d’achat, la transaction peut être ouverte avec peu ou pas de coût initial.

À mesure que l’action sous-jacente augmente, la valeur de l’appel augmente, et si l’action sous-jacente s’effondre, la vente à découvert augmentera d’une valeur et, par conséquent, le trader subira des pertes à la baisse, un peu comme une position réelle sur une action longue. À l’inverse, une position courte synthétique sur actions serait initiée lorsque le trader achète un put et vend à découvert un call.

L’avantage d’une position de stock synthétique en période de volatilité est la capacité de contrôler de grands volumes d’actions avec peu ou pas de capital immobilisé, permettant ainsi aux traders avec même de petits comptes de prendre des mesures de diversification. De plus, les positions synthétiques offrent plus de flexibilité pour sortir de la position par l’achat d’une option contrastée: une option de vente pour les actions longues et une option d’achat pour les positions courtes sur actions, par opposition à l’obligation de poursuivre un mandat de moyenne à la baisse / hausse. Enfin, la vente à découvert synthétique d’une action a l’avantage supplémentaire de permettre au trader de vendre des actions difficiles à emprunter, de ne pas avoir à se soucier des frais d’emprunt et de ne pas être affecté par les paiements de dividendes.

Le put de protection

Les options peuvent également être utilisées pour protéger une position boursière existante contre un mouvement volatil défavorable. La stratégie d’options la plus simple et la plus couramment utilisée est le put protecteur, pour une position longue sur actions, et l’appel protecteur pour une position courte sur actions.

Jetons un coup d’œil à une action connue pour sa volatilité: Tesla Motors, Inc. (TSLA ). Avec la négociation des actions autour de la zone de 185 $ à 187 $ au début de mars 2015, un trader haussier pourrait être acheteur dans cette position dans l’espoir d’un basculement rapide au niveau de 224 $ et acheter une option de vente d’exercice de 190 $ expirant le 17 avril pour 8,05 $ ou 805 $. Le trader entrera ainsi en position pleinement conscient de la perte maximale qui peut être encourue sur cette transaction du jour de l’achat jusqu’à l’expiration de l’option, qui serait la prime du put plus la distance entre le prix d’exercice du put et le prix d’entrée..

Tesla a clôturé à 193,74 $ à la mi-mars 2015, ce qui représenterait une perte maximale de 11,79 $ par action ou une perte d’environ 6% pour chaque position de 100 actions d’une valeur de 19374 $. Autrement dit, d’ici le 17 avril, quelle que soit la profondeur de la chute de Tesla après la rupture du support, le trader sera toujours en mesure d’exercer l’option à l’expiration de vendre ses actions au prix d’exercice – même si Tesla baisse par 1 $ en dessous de la grève ou jusqu’à zéro.

De plus, si un trader a déjà enregistré des gains sur une position et que la volatilité se profile à l’horizon, comme il l’a fait les jours précédant le dévoilement par Tesla du modèle D, le trader peut utiliser une partie de ses bénéfices pour verrouiller son gains en achetant le put de protection.3 L’inconvénient de cette stratégie est qu’une action devra évoluer dans la direction prévue et que la prime d’option devra atteindre son seuil de rentabilité. Et si le titre ne fait pas un tel mouvement entre maintenant et l’expiration de l’option, les options de vente peuvent expirer à zéro dollar en raison des ravages de la décroissance du temps ( thêta ), sans jamais avoir été exercées.

Afin de lutter contre une perte potentielle de prime, le trader peut simultanément souscrire une option inverse sur le put ou le call protégé. Cette stratégie est connue sous le nom de collier, et elle peut servir à atténuer la dépense de prime de l’option de protection au prix de mettre un plafond sur les gains futurs. Cependant, les colliers sont une stratégie avancée, au-delà de la portée de cet article.

Neutralité directionnelle

La caractéristique la plus avantageuse des options par rapport à une position purement d’actions serait peut-être la capacité d’employer des stratégies neutres sur le plan directionnel qui peuvent faire de l’argent sur une action, quelle que soit son orientation. À l’approche d’un moment extrêmement imprévisible, tel qu’un rapport sur les bénéfices, un négociant en actions est limité à un pari directionnel qui est à la merci des marchés.

Cependant, un trader d’options se réjouira de cette volatilité imminente en optant pour de longs chevauchements et des étranglements. Un straddle est simplement l’achat d’une option d’achat au cours et d’une option de vente au cours avec la même date d’exercice et d’expiration. Il s’agit d’une transaction de débit net dans laquelle un commerçant entre s’il s’attend à un mouvement important dans l’une ou l’autre direction dans un proche avenir. En examinant la volatilité historique par rapport à  la volatilité implicite (IV) et en s’attendant à une IV plus élevée dans le futur (comme à l’approche de la date de déclaration des bénéfices), le trader peut entrer en position de chevauchement, sachant parfaitement que la perte maximale qu’il peut subir est la prime nette ils ont payé les options combinées.

Au contraire, si un trader suppose que les niveaux de volatilité sont tout simplement trop élevés, les options sont à prix moyen et, par la suite, l’action ne bougera pas autant que le marché l’attend dans un proche avenir, il peut vendre des chevauchements ou des étranglements, en profitant du phénomène connu sous le nom de «coupure IV». La neutralité directionnelle est peut-être la plus grande arme dans l’arsenal d’un trader d’options, et c’est le fondement de stratégies plus avancées telles que les papillons, les condors et le trading neutre en delta. En étant ambivalent sur le plan directionnel, le trader a admis que les marchés sont aléatoires et s’est positionné pour gagner de l’argent à la fois en tant que taureau et en tant qu’ours.

La ligne de fond

Les options offrent des niveaux inférieurs de dépenses en capital, une myriade de stratégies biaisées ou neutres dans la direction et d’excellentes propriétés de gestion des risques. Bien qu’il n’y ait rien de mal à négocier des portefeuilles d’actions pures, en s’armant de la connaissance des options et de leurs caractéristiques, un trader peut ajouter plus d’outils à son arsenal et augmenter ses chances de succès en période de volatilité et de docilité sur les marchés.