18 avril 2021 13:33

Ténor

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Qu’est-ce que le ténor?

Le ténor fait référence au temps restant avant l’expiration d’un contrat financier. Il est parfois utilisé de manière interchangeable avec le terme maturité, bien que les termes aient des significations distinctes. Le ténor est utilisé pour les prêts bancaires, les contrats d’assurance et les produits dérivés.

Points clés à retenir

  • Le terme ténor décrit la durée restante dans la vie d’un contrat financier.
  • En revanche, l’échéance fait référence à la durée initiale d’un contrat lors de sa signature.
  • Les contrats de ténor plus élevé sont parfois considérés comme plus risqués, et vice versa.
  • Le ténor est particulièrement important dans un swap sur défaillance de crédit, car il coordonne la durée restante du contrat avec l’échéance de l’actif sous-jacent.
  • Comprendre la teneur d’un contrat financier est essentiel pour analyser le risque du contrat et maintenir un flux de trésorerie stable.

Comprendre le ténor

Le ténor est souvent utilisé pour les prêts bancaires et les contrats d’ assurance, tandis que l’échéance est plus souvent utilisée pour décrire les obligations d’État et les obligations d’entreprises. Familièrement, les deux termes ont des significations très similaires, et ils peuvent être utilisés de manière interchangeable pour différents types d’instruments financiers.

Le terme ténor est également utilisé pour les instruments financiers non standard, tels que les contrats dérivés. Dans ce contexte, il est souvent utilisé pour décrire le caractère risqué d’un titre particulier.

Par exemple, un contrat à terme de longue durée pourrait être considéré comme relativement risqué car il reste encore beaucoup de temps pendant lequel sa valeur pourrait baisser. Les dérivés avec des ténors plus courts seraient également considérés comme moins risqués. Pour compenser ce risque perçu, les acheteurs de titres à haute teneur exigeront généralement une compensation sous la forme de prix plus bas ou de primes de risque plus élevées.

En fonction de leur tolérance au risque et de leurs objectifs financiers, certains investisseurs peuvent même éviter systématiquement les titres dont la durée est supérieure à la période spécifiée. Par exemple, une entreprise souhaitant gérer ses besoins de liquidités à court et moyen terme peut acheter et vendre des titres de créance d’une durée de cinq ans ou moins. Dans ce contexte, des ajustements pourraient être effectués en fonction de la solvabilité perçue des contreparties concernées. Par exemple, une entreprise peut accepter une durée de cinq ans pour les contreparties dont la cote de crédit est élevée, tout en limitant les contreparties mal notées à une durée de trois ans ou moins.

Ténor vs maturité

D’un point de vue technique, ténor et maturité ont des significations distinctes. Alors que le ténor fait référence à la durée restante d’un contrat, l’échéance fait référence à la durée initiale de l’accord au moment de sa signature.

Par exemple, si une obligation d’État à 10 ans était émise il y a cinq ans, alors sa maturité serait de dix ans et sa teneur – le temps restant jusqu’à la fin du contrat – serait de cinq ans. De cette manière, la teneur d’un instrument financier diminue avec le temps, alors que sa maturité reste constante.

Exemple de ténor

Alex est le directeur financier (CFO) d’une société cotée en bourse de taille moyenne. Dans le cadre de leur portefeuille de responsabilités, ils doivent s’assurer que l’entreprise dispose d’un fonds de roulement adéquat pour mener à bien ses opérations.

À cette fin, Alex achète et vend des instruments financiers à court et moyen terme dont la durée varie entre un et cinq ans. Ils le font sur le marché des obligations d’entreprises ainsi que par le biais de transactions sur dérivés de gré à gré avec diverses contreparties.

Actuellement, le portefeuille d’Alex comprend plusieurs instruments de contreparties hautement solvables avec des échéances de cinq ans. Parce qu’ils ont été achetés il y a trois ans, ces titres ont une durée de deux ans. Leur portefeuille comprend également des instruments de contreparties dont les notations de crédit sont plus faibles. Pour ces instruments, ils limitent leur durée maximale à trois ans, afin de gérer leur risque de contrepartie.

Considérations particulières

Le ténor est particulièrement important dans un swap sur défaillance de crédit, car il coordonne la durée restante du contrat avec l’échéance de l’actif sous-jacent. Un swap sur défaillance de crédit correctement structuré doit correspondre à l’échéance entre le contrat et l’actif. S’il y a un décalage entre la teneur et la maturité de l’actif, alors l’intégration est peu probable. En outre, la coordination entre les flux de trésorerie (et le calcul ultérieur du rendement) n’est possible que lorsque la durée et la maturité des actifs sont liées.

FAQ sur le ténor

Que signifie ténor?

Le ténor fait référence au temps restant avant l’expiration d’un contrat financier. Il est souvent utilisé de manière interchangeable avec le terme «échéance».

Qu’est-ce que le ténor dans le secteur bancaire?

Le ténor, en ce qui concerne les opérations bancaires, se réfère au temps qui sera mis par l’emprunteur pour rembourser le prêt avec les intérêts. En règle générale, la durée d’un prêt immobilier peut durer de 5 à 20 ans, certaines banques autorisant jusqu’à 25 ans

Qu’est-ce que Maximum Tenor?

La durée du prêt est généralement comprise entre 5 et 25 ans, avec un maximum de 30 ans, selon le type de projet et sa capacité de service de la dette.

Qu’est-ce que le risque de base de ténor?

Le risque de base ténor est le risque qui survient lorsqu’un swap de base se produit. Bien que les prix soient modifiés à la même date, qu’ils soient dans la même devise et qu’ils soient liés au même indice de référence, des problèmes pourraient survenir lorsqu’ils revalorisent les prix s’ils le font pour des périodes ou des durées différentes.

La ligne de fond

Comprendre la teneur de tout instrument financier qu’une entreprise peut détenir, tel qu’un dérivé à court ou à long terme, est essentiel pour maintenir un flux de trésorerie stable et analyser le risque d’un contrat.

 

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