Super flotteur

Qu’est-ce que Super Floater?

Un super flottant est une tranche d’ obligation hypothécaire garantie (CMO) dont le taux du coupon est le taux d’intérêt de référence à effet de levier, généralement le LIBOR, moins le taux fixe (spread).

Comprendre Super Floater

Les super flottants sont comme des flottants, sauf que les flottants ne sont liés qu’au taux d’intérêt sous-jacent, plutôt que d’en être un multiple. Étant donné que le taux du coupon des super flottants flotte selon une formule basée sur un multiple d’un indice sous-jacent, il augmente ou diminue de plus d’un point de base pour chaque augmentation ou diminution de point de base de l’indice. Pour éviter que le taux du coupon ne devienne négatif, les super flottants ont souvent un taux plancher sur le coupon.

Les super flottants deviennent des titres sensibles aux taux d’intérêt, car ils amplifient tout changement du taux d’intérêt ou de l’indice de référence. Cependant, c’est aussi la raison pour laquelle ils sont souvent utilisés pour couvrir le risque de taux d’intérêt dans les portefeuilles. Les super flottants offrent des rendements de base faibles, mais peuvent offrir des rendements très élevés lorsque les taux d’intérêt remontent. À l’inverse, le revenu des coupons peut être rapidement érodé lorsque les remboursements anticipés de prêts hypothécaires s’accélèrent en réponse à la baisse des taux d’intérêt – ce que l’on appelle le risque de remboursement anticipé.

Par exemple, prenez un super flottant avec la formule de coupon suivante:

• 2 x (LIBOR $ US à un an) – 4%.
• Si le LIBOR à un an est de 3%, le taux du coupon serait de 2 * 3% – 4% = 2%.
• Si le LIBOR s’élève à 4%, le taux du coupon serait de 2 * 4% – 4% = 4%, même si le taux de référence n’a augmenté que de 1%.

Tous les types de tranches à taux variable peuvent être structurés en classe d’amortissement planifié (PAC), classe d’amortissement ciblé (TAC) – qui offrent des échéanciers de paiement du principal fixes – des tranches complémentaires ou des CMO à paiement séquentiel.