Crash boursier de 1929

Quel a été le krach boursier de 1929?

Le krach boursier de 1929 a commencé le 24 octobre. Bien que l’on se souvienne de la panique des ventes de la première semaine, les plus fortes baisses se sont produites au cours des deux années suivantes lorsque la Grande Dépression a émergé. En fait, le Dow Jones Industrial Average (DJIA) n’a atteint son creux que le 8 juillet 1932, date à laquelle il avait chuté de 89% par rapport à son sommet de septembre 1929, ce qui en faisait le plus grand marché baissier de l’histoire de Wall Street. Le Dow Jones n’est revenu à son sommet de 1929 qu’en novembre 1954.

Comprendre le krach boursier de 1929

Le krach boursier de 1929 faisait suite à un marché haussier qui avait vu le Dow Jones augmenter de 400% en cinq ans. Mais les entreprises industrielles se négociant à des ratios cours / bénéfices ( ratios P / E) de 15, les valorisations ne semblaient pas déraisonnables après une décennie de croissance record de la productivité dans le secteur manufacturier, c’est-à-dire jusqu’à ce que vous preniez en compte les sociétés de portefeuille de services publics.

En 1929, des milliers de sociétés d’électricité avaient été regroupées en sociétés de portefeuille qui appartenaient elles-mêmes à d’autres sociétés de portefeuille, qui contrôlaient environ les deux tiers de l’industrie américaine. Dix couches séparaient le haut et le bas de certaines de ces pyramides complexes à fort effet de levier. Comme l’asignaléla Federal Trade Commission (FTC) en 1928, les pratiques déloyales dans lesquelles ces sociétés de portefeuille étaient impliquées – comme la fraude des filiales par le biais de contrats de service et la comptabilité frauduleuse impliquant des dépréciations et des valeurs immobilières gonflées – constituaient une «menace pour l’investisseur»1.

La Réserve fédérale a décidé de contenir la spéculation parce qu’elle détournait des ressources des utilisations productives. La Fed a relevé letaux de réescompte de 5% à 6% en août, une décision qui, selon certains experts, a bloqué la croissance économique et réduit la liquidité boursière, rendant les marchés plus vulnérables aux baisses rapides des prix.

Autres facteurs menant au krach boursier de 1929

Un autre facteur cité par les experts comme ayant conduit au crash de 1929 est la surproduction dans de nombreuses industries qui a provoqué une offre excédentaire d’acier, de fer et de biens durables. Lorsqu’il est devenu clair que la demande était faible et qu’il n’y avait pas assez d’acheteurs pour leurs produits, les fabricants ont fait un dumping de leurs produits à perte et les cours des actions ont commencé à chuter. Certains experts citent également une récession agricole en cours comme un autre facteur ayant un impact sur les marchés financiers.

Cependant, la goutte qui a brisé le dos du chameau était probablement la nouvelle en octobre 1929 que les sociétés de portefeuille d’utilité publique seraient réglementées. La liquidation qui en a résulté s’est répercutée dans le système, les investisseurs qui avaient acheté des actions sur marge devenant des vendeurs forcés.

Les conséquences du krach boursier de 1929

Au lieu d’essayer de stabiliser le système financier, la Fed, pensant que le krach était nécessaire ou même souhaitable, n’a rien fait pour empêcher la vague de faillites bancaires qui a paralysé le système financier – et a ainsi aggravé la crise. Comme l’a dit le secrétaire au Trésor Andrew Mellon au président Herbert Hoover: « Liquidez la main-d’œuvre, liquider les stocks, liquider les agriculteurs, liquider les biens immobiliers… Cela éliminera la pourriture du système. »

Le krach a été exacerbé par l’effondrement d’un boom parallèle des obligations étrangères. Parce que la demande d’exportations américaines avait été soutenue par les sommes énormes prêtées aux emprunteurs étrangers, cette demande de produits américains financée par les vendeurs a disparu du jour au lendemain. Mais le marché n’a pas baissé régulièrement. Au début de 1930, il rebondit brièvement d’environ 50% – dans ce qui serait un rebond classique de chat mort avant de s’effondrer à nouveau.

En fin de compte, un quart de la population active américaine perdrait son emploi alors que la Grande Dépression inaugurait une ère d’isolationnisme, de protectionnisme et de nationalisme. La tristement célèbre loi tarifaire Smoot-Hawley en 1930 a déclenché une spirale de politiques économiques de mendiant-ton-voisin.

Considérations particulières

L’absence de contrôle gouvernemental a été l’une des principales causes du krach de 1929, grâce aux théories économiques du laissez-faire. En réponse, le Congrès a adopté une série de réglementations fédérales importantes visant à stabiliser les marchés. Il s’agit notamment du Glass Steagall Act de 1933, du Securities and Exchange Act de 1934 et du Public Utility Holding Companies Act de 1935.