Obligation étrangère

Qu’est-ce qu’une obligation étrangère?

Une obligation étrangère est une obligation émise sur un marché intérieur par une entité étrangère dans la devise du marché intérieur afin de mobiliser des capitaux. Pour les entreprises étrangères exerçant une activité importante sur le marché intérieur, l’émission d’obligations étrangères, telles que des obligations bulldog, des obligations Matilda et des obligations samouraï, est une pratique courante.

Points clés à retenir

  • Une obligation étrangère est émise par une société internationale dans un pays différent du leur et utilise la devise de ce pays pour libeller ces obligations.
  • Les investisseurs nationaux peuvent se diversifier au niveau international en détenant des obligations étrangères, et comme elles sont négociées sur les bourses locales, elles sont plus faciles à acquérir.
  • Pourtant, les obligations étrangères comportent certains risques implicites et explicites qui leur sont associés, notamment l’impact de deux taux d’intérêt, les taux de change et des facteurs géopolitiques.

Comprendre les obligations étrangères et leurs risques

Étant donné que les investisseurs en obligations étrangères sont généralement des résidents du pays national, les investisseurs trouvent ces obligations attrayantes car elles peuvent se diversifier et ajouter du contenu étranger à leurs portefeuilles sans s’exposer au taux de change supplémentaire. Néanmoins, il existe encore des risques uniques liés à la possession d’obligations étrangères.

Parce qu’investir dans des obligations étrangères comporte de multiples risques, les obligations étrangères ont généralement des rendements plus élevés que les obligations nationales. Les obligations étrangères comportent un risque de taux d’intérêt. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix du marché ou la valeur de revente d’une obligation diminue. Par exemple, supposons qu’un investisseur possède une obligation à 10 ans payant 4% et que les taux d’intérêt augmentent à 5%. Peu d’investisseurs veulent accepter l’obligation sans une baisse de prix pour compenser la différence de revenu.

Les obligations étrangères sont également exposées au risque d’inflation. L’achat d’une obligation à un taux d’intérêt fixe signifie que la valeur réelle de l’obligation est déterminée par le montant de l’inflation prélevé sur le rendement. Si un investisseur achète une obligation avec un taux d’intérêt de 5% pendant une période où l’inflation est de 2%, le paiement réel de l’investisseur est la différence nette de 3%.

Le risque de change est toujours un problème implicite pour les obligations étrangères. Lorsque le revenu d’une obligation de 7% dans une devise européenne est converti en dollars, le taux de change peut, par exemple, réduire le rendement à 2% en raison des différences de taux de change. Notez cependant que ce risque n’est pas explicite dans le sens où ces obligations seraient toujours évaluées en dollars.

Pour le risque politique, les investisseurs devraient se demander si le gouvernement émettant l’obligation est stable, quelles lois entourent l’émission de l’obligation, comment fonctionne le système judiciaire et d’autres facteurs avant d’investir. Les obligations étrangères sont exposées au risque de remboursement. Le pays émetteur de l’obligation peut ne pas avoir assez d’argent pour couvrir la dette. Les investisseurs peuvent perdre tout ou partie de leur capital et de leurs intérêts.

Quelques exemples d’obligations étrangères

Il existe de nombreux exemples d’obligations étrangères, et nous n’en examinons ici que quelques-uns. Une obligation bulldog, par exemple, est émise au Royaume-Uni, en livre sterling britannique, par une banque ou une société étrangère. Les sociétés étrangères qui collectent des fonds au Royaume-Uni émettent généralement ces obligations lorsque les taux d’intérêt au Royaume-Uni sont inférieurs à ceux du pays de la société.

Une obligation Matilda est une obligation émise sur le marché australien par une société non australienne. Par exemple, en juin 2016, Apple Inc. a vendu 1,4 milliard de dollars de billets venant à échéance en juin 2020, janvier 2024 et juin 2026. Apple s’est joint à d’autres sociétés telles que Qantas Airways Ltd., Coca-Cola Co. et Asciano Ltd. les titres dépassant la barre des sept ans qui avait été la limite pour de nombreuses entreprises emprunteuses non financières au cours des dernières années.

Une obligation samouraï est une obligation d’entreprise émise au Japon par une société non japonaise. En mai 2016, la banque française Société Générale SA a vendu pour 1,1 milliard de dollars d’obligations samouraï, dont des obligations senior et subordonnées d’une échéance de sept ans. La vente faisait suite à l’offre de 1,08 milliard de dollars de Bank of America Corporation au format euro-yen au début du mois.