Cabinet spécialisé

Qu’est-ce qu’un cabinet spécialisé?

Un cabinet spécialisé est une société qui engage des spécialistes pour représenter les actions cotées à la Bourse de New York (NYSE). Les spécialistes du NYSE sont les teneurs de marché qui facilitent le commerce d’une certaine action en achetant et en vendant aux investisseurs et en détenant des actions de cette action si nécessaire. Les entreprises cotées au NYSE interrogeront les employés des entreprises spécialisées, à la recherche de personnes appropriées pour les représenter en détenant des inventaires des actions des entreprises.

Les spécialistes n’existent plus dans leur sens traditionnel. Ils sont maintenant appelés des teneurs de marché désignés (DMM). Le changement s’est produit alors que le trading devenait plus électronique. Les spécialistes traiteraient personnellement de nombreuses commandes entrant dans un stock. Avec les multimètres numériques, presque toutes les transactions sont automatisées.

Comprendre le cabinet spécialisé

Les spécialistes n’existent plus dans leur sens traditionnel. Voici comment cela fonctionnait.

Une entreprise spécialisée est une entreprise qui emploie un type spécifique de teneur de marché qui facilite les transactions d’actions spécifiques à la Bourse de New York (NYSE). Les teneurs de marché travaillent également sur le Nasdaq, mais comme le Nasdaq est entièrement échangé électroniquement et que le NYSE est échangé en personne, les spécialistes ont plus de tâches que les teneurs de marché du Nasdaq, à la fois en largeur et en volume.

Les spécialistes employés par une firme spécialisée sont interrogés par des entreprises qui cotent leurs actions à la Bourse de New York pour voir quel spécialiste sera en mesure de faciliter les transactions et d’encourager une liquidité maximale de leurs actions. Lorsque l’entreprise trouve le spécialiste qui, à son avis, représentera le mieux son entreprise, elle passe un contrat avec l’entreprise spécialisée pour confier à ce spécialiste la représentation de son stock.

Le nombre d’entreprises spécialisées en activité a diminué rapidement au cours des quatre dernières décennies. Dans les années 80, il y avait plus de 50 sociétés spécialisées, dont la plupart étaient des entreprises familiales avec une longue histoire sur les marchés financiers et les bourses de valeurs de New York. En 2008, il y en avait 10, en raison de décennies de fusions et d’acquisitions et de familles qui quittaient l’industrie ou vendaient des entreprises. Sept d’entre elles étaient des sociétés spécialisées dans les actions, tandis que les trois autres étaient spécialisées dans les fonds négociés en bourse (ETF). En 2021, seules 3 entreprises restent enregistrées en tant que DMM du NYSE: Citadel Securities;GTS Securities;et Virtu Americas.

Le trading sur le NYSE est désormais presque entièrement électronique. Les spécialistes ne sont plus nécessaires pour gérer personnellement les commandes. Cela dit, le NYSE emploie toujours des multimètres numériques dans son parquet. En février 2021, il y avait trois sociétés de teneur de marché désignées par le NYSE. Selon le NYSE, les DMM « assument une véritable responsabilité pour le maintien d’un marché juste et ordonné ».

Spécialiste et teneur de marché désigné

Un spécialiste est une personne qui opère sur le parquet de la Bourse de New York (NYSE) pour acheter, vendre ou détenir une action spécifique. Un spécialiste est un type de market maker qui est physiquement présent sur le parquet. Le spécialiste doit afficher ses meilleurs cours acheteur et vendeur pour permettre les transactions, et également intervenir avec son propre capital pour acheter, vendre ou détenir des actions selon les conditions du marché. Toute leur fonction est de maintenir le marché de leurs actions aussi liquide que possible.

Un spécialiste permet la négociation d’une action spécifique en remplissant quatre rôles: commissaire-priseur des actions auprès des investisseurs, agent des investisseurs dans les transactions boursières, catalyseur pour déclencher les transactions des parties intéressées et principal qui achète, détient et vend des actions avec leur propre capital si nécessaire.

De nos jours, les DMM ont des tâches similaires, mais la plupart de leur travail est désormais automatisé grâce à l’utilisation d’ algorithmes et d’appareils électroniques portatifs qui correspondent aux commandes. Les DMM peuvent encore intervenir sur le marché dans certaines situations.

Selon le NYSE, les DMM sont les principaux fournisseurs de liquidité, réduisent la volatilité, améliorent la découverte des prix à l’ouverture et à la clôture, réduisent les coûts de négociation pour les investisseurs et ont des obligations beaucoup plus élevées que les teneurs de marché traditionnels.

Exemple de ce qu’un spécialiste a fait

Sur le marché actuel, en raison de la réglementation NMS, les investisseurs reçoivent la meilleure offre ou offre disponible lorsqu’ils effectuent une transaction.

À l’époque du spécialiste, ce n’était pas toujours le cas. Cet ordre pourrait être égalé là où le spécialiste estimait que l’impact serait le moins élevé. Par exemple, un ordre de vente important peut être associé à plusieurs ordres d’achat inférieurs au prix acheteur affiché. Si le spécialiste permettait au gros ordre de vente d’atteindre le prix acheteur, il aurait certainement baissé le prix de toute façon, et le spécialiste a donc rempli la vente avec d’autres ordres d’achat ou avec son propre capital, sans affecter l’offre actuelle.

Cela fonctionnait dans les deux sens. Parfois, les investisseurs ont obtenu un meilleur prix que prévu, parfois un prix pire, et la plupart du temps ils ont obtenu le prix attendu.

Dans le marché d’aujourd’hui, cela n’arrive pas. Les commandes sont traitées en passant par la meilleure offre (en cas de vente) et l’offre (en cas d’achat) en premier. Un ordre ne peut pas se négocier à un prix inférieur à la meilleure offre ou offre au moment de l’exécution. Cependant, en raison de problèmes techniques, cela peut parfois arriver.

De plus, lorsqu’il y avait beaucoup d’achats ou de ventes frénétiques, le spécialiste pouvait geler le livre, empêchant le flux de commandes à la NYSE, laissant un moment pour les têtes plus calmes de prévaloir. Pendant ce temps, le spécialiste pouvait faire correspondre les ordres d’achat et de vente sans ajuster le cours acheteur ou vendeur.

En faisant ces choses, l’objectif du spécialiste était de maintenir un marché ordonné.

À l’ ouverture du marché, les spécialistes examineraient également tous les ordres d’achat et de vente et trouveraient le prix qui permettait de faire correspondre le plus de liquidités / d’ordres.