Vente flash

Qu’est-ce qu’une vente à découvert?

Une vente à découvert est la vente d’un actif ou d’une action que le vendeur ne possède pas. Il s’agit généralement d’une transaction dans laquelle un investisseur vend des titres empruntés en prévision d’une baisse de prix; le vendeur est alors tenu de restituer un nombre égal d’actions à un moment donné dans le futur. En revanche, un vendeur détient le titre ou l’action en position longue.

Comprendre les ventes à découvert

Une vente à découvert est une transaction dans laquelle le vendeur ne possède pas réellement l’action vendue, mais l’emprunte au courtier par l’intermédiaire duquel il passe l’ordre de vente. Le vendeur a alors l’obligation de racheter le stock à un moment donné dans le futur. Les ventes à découvert sont des transactions sur marge et leurs exigences en matière de réserves de capitaux propres sont plus strictes que pour les achats.

Les courtiers empruntent les actions pour des transactions de vente à découvert auprès de banques de dépôt et de sociétés de gestion de fonds qui les prêtent comme source de revenus. Les institutions qui prêtent des actions pour la vente à découvert comprennent JPMorgan Chase & Co. et Merrill Lynch Wealth Management.

Le principal avantage d’une vente à découvert est qu’elle permet aux commerçants de profiter d’une baisse de prix. Les vendeurs à découvert visent à vendre des actions pendant que le prix est élevé, puis à les acheter plus tard après la baisse du prix. Les ventes à découvert sont généralement exécutées par des investisseurs qui pensent que le prix de l’action vendue diminuera à court terme (par exemple quelques mois).

Il est important de comprendre que les ventes à découvert sont considérées comme risquées car si le cours de l’action augmente au lieu de baisser, il n’y a théoriquement aucune limite à la perte possible de l’investisseur. En conséquence, la plupart des vendeurs à découvert expérimentés utiliseront un ordre stop-loss, de sorte que si le cours de l’action commence à augmenter, la vente à découvert sera automatiquement couverte avec seulement une petite perte. Sachez cependant que le stop-loss déclenche un ordre de marché sans prix garanti. Cela peut être une stratégie risquée pour les actions volatiles ou illiquides.

Les vendeurs à découvert peuvent acheter les actions empruntées et les retourner au courtier à tout moment avant leur échéance. Le retour des actions protège le vendeur à découvert de toute nouvelle augmentation ou diminution de prix que l’action pourrait subir.

Exigences de marge de vente à découvert

Les ventes à découvert permettent des bénéfices avec effet de levier, car ces transactions sont toujours placées sur marge, ce qui signifie que le montant total de la transaction n’a pas à être payé. Par conséquent, la totalité du gain réalisé lors d’une vente à découvert peut être beaucoup plus importante que les capitaux propres disponibles dans le compte d’un investisseur ne le permettraient autrement.

Les exigences de la règle de marge pour les ventes à découvert imposent que 150% de la valeur des actions vendues à découvert doivent être initialement détenues dans le compte. Par conséquent, si la valeur des actions à découvert est de 25 000 $, l’exigence de marge initiale serait de 37 500 $. Cela empêche que le produit de la vente ne soit utilisé pour acheter d’autres actions avant que les actions empruntées ne soient restituées. Cependant, comme cela comprend les 25 000 $ de la vente à découvert, l’investisseur ne met en place que 50%, soit 12 500 $.

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Risques de vente à découvert

La vente à découvert comporte de nombreux risques qui la rendent inadaptée à un investisseur novice. Pour commencer, il limite les gains maximums tout en exposant potentiellement l’investisseur à des pertes illimitées. Une action ne peut que tomber à zéro, ce qui entraîne une perte de 100% pour un investisseur de longue date, mais il n’y a pas de limite à la hauteur théorique d’une action. Un vendeur à découvert qui n’a pas couvert sa position avec un ordre de rachat stop-loss peut subir d’énormes pertes si le cours de l’action augmente.

Par exemple, considérons une entreprise qui se retrouve mêlée à un scandale lorsque son action se négocie à 70 $ l’action. Un investisseur voit une opportunité de faire un profit rapide et vend le stock à découvert à 65 $. Mais alors l’entreprise est en mesure de se disculper rapidement des accusations en apportant des preuves tangibles du contraire. Le cours de l’action monte rapidement à 80 $ l’action, laissant l’investisseur avec une perte de 15 $ par action pour le moment. Si le stock continue d’augmenter, les pertes de l’investisseur font de même.

La vente à découvert implique également des dépenses importantes. Il y a les coûts d’emprunt du titre pour le vendre, les intérêts payables sur le compte sur marge qui le détient et les commissions de négociation.

Un autre obstacle majeur que les vendeurs à découvert doivent surmonter est que les marchés ont historiquement évolué dans une tendance à la hausse au fil du temps, ce qui va à l’encontre de tirer profit des baisses générales du marché dans un sens à long terme. En outre, l’ efficacité globale des marchés intègre souvent l’effet de toute sorte de mauvaise nouvelle concernant une entreprise dans son prix actuel. Par exemple, si une entreprise est censée avoir un mauvais rapport de bénéfices, dans la plupart des cas, le prix aura déjà baissé au moment où les bénéfices sont annoncés. Par conséquent, pour réaliser un profit, la plupart des vendeurs à découvert doivent être capables d’anticiper une baisse du cours d’une action avant que le marché analyse la cause de la baisse de prix.

Les vendeurs à découvert doivent également prendre en compte le risque de pressions et de rachats courts. Un short squeeze se produit lorsqu’une action fortement court-circuitée se déplace brusquement à la hausse, ce qui «pousse» davantage de vendeurs à découvert hors de leurs positions et fait monter le prix de l’action à la hausse. Les rachats se produisent lorsqu’un courtier ferme des positions courtes sur une action difficile à emprunter dont les prêteurs veulent le récupérer.

Enfin, des risques réglementaires découlent de l’interdiction des ventes à découvert dans un secteur spécifique ou sur le marché au sens large pour éviter la panique et les pressions à la vente.

Un timing presque parfait est nécessaire pour que la vente à découvert fonctionne, contrairement à la méthode d’ achat et de conservation qui laisse le temps à un investissement de se réaliser. Seuls les traders disciplinés devraient vendre à découvert, car cela nécessite de la discipline pour couper une position courte perdante plutôt que d’y ajouter et d’espérer que cela fonctionnera.

De nombreux vendeurs à découvert qui réussissent profitent en trouvant des entreprises qui sont fondamentalement mal comprises par le marché (par exemple, Enron et WorldCom). Par exemple, une entreprise qui ne divulgue pas sa situation financière actuelle peut être une cible idéale pour un vendeur à découvert. Si les ventes à découvert peuvent être rentables dans les bonnes circonstances, elles doivent être abordées avec soin par des investisseurs expérimentés qui ont fait leurs devoirs sur l’entreprise qu’ils vendent. L’analyse fondamentale et technique peut être des outils utiles pour déterminer quand il est approprié de vendre à découvert.

Parce qu’elles peuvent nuire au cours des actions d’une entreprise, les ventes à découvert suscitent de nombreux critiques, principalement des entreprises qui ont été vendues à découvert. Un article de recherche réalisé en 2004 par Owen Lamont, alors professeur à Yale, a révélé que les entreprises qui se sont engagées dans une guerre tactique contre les traders qui ont court-circuité leurs actions ont subi une baisse de 2% de leurs rendements par mois l’année prochaine.

L’investisseur légendaireWarren Buffett accueille les vendeurs à découvert. »Plus il y a de shorts, mieux c’est, car ils doivent acheter les actions plus tard », aurait-il déclaré. Selon lui, les vendeurs à découvert sont des correctifs nécessaires qui «détectent» les actes répréhensibles ou les entreprises problématiques sur le marché.

Signification alternative de vente à découvert

Dans l’immobilier, une vente à découvert est la vente d’un bien immobilier dont le produit net est inférieur à l’hypothèque due ou au montant total des créances privilégiées qui garantissent la propriété. Dans une vente à découvert, la vente est exécutée lorsque le créancier hypothécaire ou le titulaire de privilège accepte un montant inférieur à ce qui est dû et lorsque la vente est une transaction sans lien de dépendance. Bien que ce ne soit pas la transaction la plus avantageuse pour les acheteurs et les prêteurs, elle est préférable à la forclusion.

Exemple de vente à découvert

Supposons qu’un investisseur emprunte 1 000 actions à 25 $ chacune, ou 25 000 $. Disons que les actions tombent à 20 $ et que l’investisseur ferme la position. Pour clôturer la position, l’investisseur doit acheter 1 000 actions à 20 $ chacune, ou 20 000 $. L’investisseur saisit la différence entre le montant qu’il reçoit de la vente à découvert et le montant qu’il a payé pour clôturer la position, soit 5 000 $.