Couverture courte
Qu’est-ce qu’une couverture courte?
La couverture à découvert fait référence au rachat de titres empruntés afin de clôturer une position courte ouverte avec profit ou perte. Il faut acheter le même titre initialement vendu à découvert et restituer les actions initialement empruntées pour la vente à découvert. Ce type de transaction est appelé achat pour couvrir.
Par exemple, un trader vend à découvert 100 actions de XYZ à 20 $, sur la base de l’opinion que ces actions vont baisser. Lorsque XYZ baisse à 15 $, le trader rachète XYZ pour couvrir la position courte, enregistrant un bénéfice de 500 $ de la vente.
Points clés à retenir
- La couverture à découvert consiste à clôturer une position courte en rachetant des actions initialement empruntées pour vendre à découvert en utilisant l’achat pour couvrir les ordres.
- La couverture à découvert peut se traduire soit par un profit (si l’actif est racheté plus bas que l’endroit où il a été vendu), soit par une perte (si elle est plus élevée).
- La couverture à découvert peut être imposée en cas de compression à découvert et les vendeurs sont soumis à des appels de marge. Les mesures d’intérêt court peuvent aider à prédire les chances d’une compression.
Comment fonctionne la couverture courte?
Une couverture courte est nécessaire pour clôturer une position courte ouverte. Une position courte sera rentable si elle est couverte à un prix inférieur à la transaction initiale; il encourra une perte s’il est couvert à un prix plus élevé que la transaction initiale. Lorsqu’il y a beaucoup de couverture à découvert sur un titre, cela peut entraîner une compression à découvert, dans laquelle les vendeurs à découvert sont obligés de liquider des positions à des prix progressivement plus élevés à mesure qu’ils perdent de l’argent et que leurs courtiers invoquent des appels de marge.
La couverture à découvert peut également se produire involontairement lorsqu’une action à intérêt court très élevé est soumise à un «buy-in». Ce terme fait référence à la clôture d’une position courte par un courtier lorsque le titre est extrêmement difficile à emprunter et que les prêteurs le réclament. Souvent, cela se produit dans des actions moins liquides avec moins d’actionnaires.
Considérations particulières
Taux d’intérêt court et taux d’intérêt court (SIR)
Plus le taux d’ intérêt court et le ratio d’intérêt court (SIR) sont élevés, plus le risque que la couverture courte se produise de manière désordonnée est grand. La couverture à découvert est généralement responsable des étapes initiales d’un rallye après un marché baissier prolongé ou une baisse prolongée d’une action ou d’un autre titre. Les vendeurs à découvert ont généralement des périodes de détention à plus court terme que les investisseurs ayant des positions longues, en raison du risque de pertes incontrôlables dans une forte tendance haussière. En conséquence, les vendeurs à découvert sont généralement prompts à couvrir les ventes à découvert sur les signes d’un retournement de la confiance du marché ou de la mauvaise fortune d’un titre.
Exemple de couverture courte
Considérez que XYZ a 50 millions d’actions en circulation, 10 millions d’actions vendues à découvert et un volume de négociation quotidien moyen de 1 million d’actions. XYZ a un intérêt court de 20% et un SIR de 10, tous deux assez élevés (suggérant qu’une couverture courte pourrait être difficile).
XYZ perd du terrain sur un certain nombre de jours ou de semaines, encourageant encore plus les ventes à découvert. Un matin avant leur ouverture, ils annoncent un client majeur qui augmentera considérablement le revenu trimestriel. Les écarts XYZ plus élevés à la cloche d’ouverture, réduisant les bénéfices des vendeurs à découvert ou augmentant les pertes. Certains vendeurs à découvert veulent sortir à un prix plus favorable et ne pas se couvrir, tandis que d’autres vendeurs à découvert quittent leurs positions de manière agressive. Cette couverture courte désordonnée oblige XYZ à aller plus haut dans une boucle de rétroaction qui se poursuit jusqu’à ce que la pression courte soit épuisée, tandis que les vendeurs à découvert en attente d’une inversion bénéfique subissent des pertes encore plus élevées.