Coupon court
Qu’est-ce qu’un coupon court?
Un coupon court est un paiement effectué sur une obligation dans un intervalle de temps plus court que la normale pour cette obligation. Un coupon court est utilisé si l’émetteur souhaite effectuer des paiements à certaines dates – par exemple, le 30 juin et le 31 décembre – plutôt que simplement après un intervalle particulier à partir du moment où l’obligation est vendue sur le marché primaire.
Le plus souvent, un coupon court est le premier coupon d’une obligation, de sorte que si le coupon est dû à la fin du mois pour un paiement semestriel et que l’obligation est émise en milieu de mois, le coupon peut être court de deux semaines pro. -rata intérêt.
Points clés à retenir
- Un coupon court, c’est lorsque l’émetteur d’une obligation effectue un paiement aux porteurs d’obligations dans un délai plus court que la normale pour cette obligation.
- Souvent, lors du premier paiement du coupon après l’émission de l’obligation, un coupon court est payé au prorata sur la base du coupon régulier.
- Pour calculer la valeur d’un coupon court, calculez les intérêts courus payables à partir de la date d’émission jusqu’à la première date de paiement du coupon.
Comment fonctionne un coupon court
Aux États-Unis, la plupart des paiements de coupon sur les obligations de sociétéssont effectués semestriellement;c’est-à-dire tous les six mois. Un coupon court fait référence aux paiements d’intérêts sur une obligation pour une période plus courte que la norme de six mois. Ces paiements s’appliquent généralement au premier paiement du coupon après l’émission d’une obligation. Les paiements ultérieurs après le premier paiement des intérêts sont distribués selon le cycle semestriel normal.
Dans certains pays, il est normal de ne payer les coupons qu’une fois par an. Le calendrier selon lequel les paiements des coupons sont effectués n’affecte généralement pas les rendements puisque le prix d’une obligation s’ajustera rapidement de telle sorte que le rendement effectif d’une émission donnée soit comparable à celui d’obligations similaires sur le marché. Cependant, des calendriers de paiement inhabituels, tels que ceux dans lesquels aucun paiement n’est effectué pendant plusieurs années, peuvent exiger un rendement effectif plus élevé pour attirer les acheteurs.
Avant l’avènement de la négociation électronique, les obligataires devaient détacher les coupons des obligations papier et les présenter à l’émetteur afin de recevoir leurs paiements d’intérêts.
Exemple de coupon court
À titre d’exemple, supposons qu’une obligation à 5 ans soit émise le 15 mars 2020. L’obligation doit payer des coupons deux fois par an – le 15 mai et le 15 novembre – pour chaque année jusqu’à son échéance. Sa première date de paiement est prévue pour le 15 mai 2020. A cette date, l’investisseur perçoit les intérêts courus de la date d’émission à la date de paiement, soit du 15 mars au 15 mai, soit moins de six mois. En fait, ce paiement d’intérêts ne couvre que deux mois. Cependant, les paiements de coupons ultérieurs seront payés normalement et intégralement, après la période conventionnelle de six mois.
Calcul du coupon court
Le coupon court est calculé à partir des intérêts courus payables de la date d’émission jusqu’à la première date de paiement du coupon. Pour la première tranche d’intérêts, l’investisseur recevra un coupon proportionnel à son échéance.
Poursuivant notre exemple ci-dessus, supposons que le taux d’intérêt de l’obligation est de 4% et que la valeur nominale est de 100 000 $. Le nombre de jours entre le 15 mars (date d’émission) et le 15 mai (date du coupon) est de 61. La période de six mois ou la période de référence précédant la date de paiement (du 15 novembre 2019 au 15 mai 2020) compte 181 jours. Le coupon qui sera payé le 15 mai peut être calculé comme suit:
(61/181) x (0,04 / 2) x 100 000 USD = 674,03 USD
En fonction de la courte durée du coupon, les intérêts courus font une différence dans la valeur de l’obligation au moment de l’émission, ce qui se reflète dans le prix d’offre.