Financement des séries A, B, C: comment ça marche
Une start-up avec une idée d’entreprise brillante vise à mettre ses opérations en marche. Depuis ses modestes débuts, l’entreprise prouve la valeur de son modèle et de ses produits, en se développant régulièrement grâce à la générosité des amis, de la famille et des ressources financières propres des fondateurs. Au fil du temps, sa clientèle commence à croître et l’entreprise commence à étendre ses opérations et ses objectifs. En peu de temps, la société a gravi les échelons de ses concurrents pour devenir très appréciée, ouvrant les possibilités d’expansion future pour inclure de nouveaux bureaux, des employés et même une offre publique initiale (IPO).
Si les premières étapes de l’activité hypothétique détaillée ci-dessus semblent trop belles pour être vraies, c’est qu’elles le sont généralement. Alors qu’il existe un très petit nombre d’entreprises chanceuses qui se développent selon le modèle décrit ci-dessus (et avec peu ou pas d’aide «extérieure»), la grande majorité des startups qui réussissent se sont engagées dans de nombreux efforts pour lever des capitaux grâce à des cycles de financement externe. Ces cycles de financement offrent aux investisseurs extérieurs la possibilité d’investir des liquidités dans une entreprise en croissance en échange de capitaux propres ou de la propriété partielle de cette entreprise. Lorsque vous entendez des discussions sur les rondes de financement des séries A, B et C, ces termes font référence à ce processus de croissance d’une entreprise par le biais d’investissements extérieurs.
Il existe d’autres types de rondes de financement disponibles pour les startups, en fonction du secteur et du niveau d’intérêt des investisseurs potentiels. Il n’est pas rare que les startups s’engagent dans ce que l’on appelle au départ un financement «d’amorçage» ou un financement d’ investisseurs providentiels. Ensuite, ces cycles de financement peuvent être suivis de cycles de financement des séries A, B et C, ainsi que des efforts supplémentaires pour gagner du capital, le cas échéant. Les séries A, B et C sont des ingrédients nécessaires pour une entreprise qui décide de se lancer, ou simplement de survivre grâce à la générosité de ses amis, de sa famille et de la profondeur de ses propres poches, ne suffira pas.
Ci-dessous, nous examinerons de plus près ce que sont ces cycles de financement, comment ils fonctionnent et ce qui les distingue les uns des autres. Le chemin pour chaque startup est quelque peu différent, tout comme le calendrier de financement. De nombreuses entreprises passent des mois, voire des années, à la recherche de financement, tandis que d’autres (en particulier celles dont les idées sont considérées comme vraiment révolutionnaires ou celles qui sont attachées à des individus ayant fait leurs preuves) peuvent contourner certaines rondes de financement et passer par le processus de la constitution du capital plus rapidement.
Une fois que vous aurez compris la distinction entre ces tours, il sera plus facile d’analyser les gros titres concernant le monde des startups et des investisseurs, en saisissant le contexte de ce que signifie exactement un tour pour les perspectives et la direction d’une entreprise. Les cycles de financement des séries A, B et C ne sont que des tremplins dans le processus de transformation d’une idée ingénieuse en une société mondiale révolutionnaire, mûre pour une introduction en bourse.
Comment fonctionne le financement
Avant d’explorer le fonctionnement d’une ronde de financement, il est nécessaire d’identifier les différents participants. Premièrement, il y a les individus qui espèrent obtenir un financement pour leur entreprise. Au fur et à mesure que l’entreprise devient de plus en plus mature, elle a tendance à progresser dans les cycles de financement; Il est courant pour une entreprise de commencer par un cycle de démarrage et de continuer avec des cycles de financement A, B puis C.
De l’autre côté, il y a des investisseurs potentiels. Si les investisseurs souhaitent que les entreprises réussissent parce qu’ils soutiennent l’entrepreneuriat et croient aux objectifs et aux causes de ces entreprises, ils espèrent également retirer quelque chose de leur investissement. Pour cette raison, presque tous les investissements réalisés au cours de l’une ou l’autre étape du financement du développement sont organisés de telle sorte que l’investisseur ou la société qui investit conserve la propriété partielle de l’entreprise. Si l’entreprise grandit et réalise un bénéfice, l’investisseur sera récompensé à la mesure de l’investissement réalisé.
Avant le début de tout cycle de financement, les analystes procèdent à une évaluation de l’entreprise en question. Les évaluations sont dérivées de nombreux facteurs différents, notamment la gestion, les antécédents avérés, la taille du marché et le risque. L’une des principales distinctions entre les cycles de financement concerne la valorisation de l’entreprise, ainsi que son niveau de maturité et ses perspectives de croissance. À leur tour, ces facteurs ont une incidence sur les types d’investisseurs susceptibles de s’impliquer et sur les raisons pour lesquelles l’entreprise peut rechercher de nouveaux capitaux.
Financement pré-amorçage
La première étape du financement d’une nouvelle entreprise survient si tôt dans le processus qu’elle n’est généralement pas du tout incluse dans les cycles de financement. Connue sous le nom de financement «pré-amorçage», cette étape fait généralement référence à la période au cours de laquelle les fondateurs d’une entreprise démarrent pour la première fois leurs opérations. Les bailleurs de fonds «pré-amorçage» les plus courants sont les fondateurs eux-mêmes, ainsi que les amis proches, les sympathisants et la famille. Selon la nature de l’entreprise et les coûts initiaux mis en place pour développer l’idée d’entreprise, cette étape de financement peut se produire très rapidement ou prendre du temps. Il est également probable que les investisseurs à ce stade n’investissent pas en échange de capitaux propres dans l’entreprise. Dans la plupart des cas, les investisseurs en situation de pré-financement sont les fondateurs eux-mêmes.
Financement de démarrage
Le financement de démarrage est la première étape officielle du financement par actions. Il représente généralement le premier argent officiel qu’une entreprise commerciale ou une entreprise lève. Certaines entreprises ne vont jamais au-delà du financement de démarrage dans les séries A ou au-delà.
Vous pouvez considérer le financement «d’amorçage» comme faisant partie d’une analogie pour planter un arbre. Ce soutien financier précoce est idéalement la «graine» qui aidera à faire croître l’entreprise. Avec suffisamment de revenus et une stratégie commerciale réussie, ainsi que la persévérance et le dévouement des investisseurs, la société finira par devenir un «arbre». Le financement de démarrage aide une entreprise à financer ses premières étapes, y compris des choses comme les études de marché et le développement de produits. Grâce au financement de démarrage, une entreprise peut être aidée à déterminer quels seront ses produits finaux et quelle est sa population cible. Le financement de démarrage est utilisé pour employer une équipe fondatrice pour mener à bien ces tâches.
Il existe de nombreux investisseurs potentiels dans une situation de financement de démarrage: fondateurs, amis, famille, incubateurs, sociétés de capital-risque, etc. L’un des types les plus courants d’investisseurs participant au financement de démarrage est un soi-disant «investisseur providentiel». Les investisseurs providentiels ont tendance à apprécier les entreprises plus risquées (telles que les startups qui n’ont pas fait leurs preuves jusqu’à présent) et s’attendent à une participation au capital de la société en échange de leur investissement.
Bien que les tours de financement d’amorçage varient considérablement en termes de montant de capital qu’ils génèrent pour une nouvelle entreprise, il n’est pas rare que ces tours produisent entre 10000 et 2 millions de dollars pour la startup en question. Pour certaines startups, un tour de financement de démarrage est tout ce que les fondateurs estiment nécessaire pour réussir à faire décoller leur entreprise; ces sociétés ne peuvent jamais s’engager dans une ronde de financement de série A. La plupart des entreprises qui collectent des fonds de démarrage sont évaluées entre 3 et 6 millions de dollars.
Financement de série A
Une fois qu’une entreprise a développé un historique (une base d’utilisateurs établie, des chiffres de revenus cohérents ou un autre indicateur de performance clé), cette entreprise peut opter pour un financement de série A afin d’optimiser davantage sa base d’utilisateurs et ses offres de produits. Des opportunités peuvent être saisies pour faire évoluer le produit sur différents marchés. Dans ce cycle, il est important d’avoir un plan pour développer un modèle d’entreprise qui générera des bénéfices à long terme. Souvent, les startups ont de bonnes idées qui génèrent un nombre considérable d’utilisateurs enthousiastes, mais l’entreprise ne sait pas comment elle va monétiser l’entreprise. En règle générale, les rondes de série A rapportent environ 2 à 15 millions de dollars, mais ce nombre a augmenté en moyenne en raison des évaluations de l’industrie de la haute technologie, ou des licornes. Le financement moyen de la série A en 2020 est de 15,6 millions de dollars.
Dans le financement de série A, les investisseurs ne sont pas seulement à la recherche de bonnes idées. Ils recherchent plutôt des entreprises avec de bonnes idées ainsi qu’une stratégie solide pour transformer cette idée en une entreprise prospère et rémunératrice. Pour cette raison, il est courant que les entreprises qui passent par des cycles de financement de série A soient évaluées jusqu’à 23 millions de dollars.
Les investisseurs impliqués dans la série A proviennent de sociétés de capital-risque plus traditionnelles. Les sociétés de capital-risque bien connues qui participent au financement de série A comprennent Sequoia Capital, Benchmark Capital, Greylock et Accel Partners.
À ce stade, il est également courant que les investisseurs participent à un processus un peu plus politique. Il est courant pour quelques sociétés de capital-risque de mener le peloton. En fait, un seul investisseur peut servir de «point d’ancrage». Une fois qu’une entreprise a obtenu un premier investisseur, elle peut également trouver plus facile d’attirer des investisseurs supplémentaires. Les investisseurs providentiels investissent également à ce stade, mais ils ont tendance à avoir beaucoup moins d’influence dans ce cycle de financement qu’au stade du financement de démarrage.
Il est de plus en plus courant pour les entreprises d’utiliser le financement participatif en actions afin de générer des capitaux dans le cadre d’un cycle de financement de série A. Cela s’explique en partie par le fait que de nombreuses entreprises, même celles qui ont réussi à générer un financement de démarrage, ont tendance à ne pas susciter l’intérêt des investisseurs dans le cadre d’un effort de financement de série A. En effet, moins de la moitié des entreprises financées par des capitaux d’amorçage continueront également à lever des fonds de série A.
Financement de série B
Les rondes de série B visent toutes à amener les entreprises à un niveau supérieur, au-delà de la phase de développement. Les investisseurs aident les startups à y parvenir en élargissant leur portée sur le marché. Les entreprises qui sont passées par des cycles de financement d’amorçage et de série A ont déjà développé des bases d’utilisateurs substantielles et ont prouvé aux investisseurs qu’elles étaient préparées à réussir à plus grande échelle. Le financement de série B est utilisé pour faire croître l’entreprise afin qu’elle puisse répondre à ces niveaux de demande.
Construire un produit gagnant et développer une équipe nécessite l’acquisition de talents de qualité. Augmenter ledéveloppement des affaires, les ventes, la publicité, la technologie, le support et les employés coûte quelques centimes à une entreprise. Le capital estimé moyen levé dans un tour de série B est de 33 millions de dollars. Les sociétés qui font l’objet d’un cycle de financement de série B sont bien établies et leurs évaluations ont tendance à refléter cela;la plupart des sociétés de série B ont des évaluations comprises entre 30 et 60 millions de dollars, avec une moyenne de 58 millions de dollars.
La série B semble similaire à la série A en termes de processus et d’acteurs clés. La série B est souvent dirigée par bon nombre des mêmes personnages que le tour précédent, y compris un investisseur clé qui aide à attirer d’autres investisseurs. La différence avec la série B est l’ajout d’une nouvelle vague d’autres sociétés de capital-risque qui se spécialisent dans l’investissement à un stade ultérieur.
Financement de série C
Les entreprises qui accèdent aux sessions de financement de série C réussissent déjà assez bien. Ces entreprises recherchent des financements supplémentaires pour les aider à développer de nouveaux produits, à se développer sur de nouveaux marchés ou même à acquérir d’autres entreprises. Dans les rondes de série C, les investisseurs injectent des capitaux dans la viande des entreprises prospères, dans le but de recevoir plus du double de ce montant. Le financement de série C est axé sur la mise à l’échelle de l’entreprise, la croissance aussi rapide et réussie que possible.
Une façon possible de faire évoluer une entreprise pourrait être d’acquérir une autre entreprise. Imaginez une startup hypothétique axée sur la création d’alternatives végétariennes aux produits carnés. Si cette société atteint un cycle de financement de série C, elle a probablement déjà connu un succès sans précédent en ce qui concerne la vente de ses produits aux États-Unis. L’entreprise a probablement déjà atteint ses objectifs d’un océan à l’autre. Grâce à la confiance dans les études de marché et la planification commerciale, les investisseurs estiment raisonnablement que l’entreprise se porterait bien en Europe.
Peut-être que cette startup végétarienne a un concurrent qui détient actuellement une part importante du marché. Le concurrent dispose également d’un avantage concurrentiel dont la startup pourrait bénéficier. La culture semble bien convenir, car les investisseurs et les fondateurs estiment tous deux que la fusion serait un partenariat synergique. Dans ce cas, le financement de série C pourrait être utilisé pour acheter une autre société.
Au fur et à mesure que l’opération devient moins risquée, davantage d’investisseurs viennent jouer. Dans la série C, des groupes tels que les fonds spéculatifs, les banques d’investissement, les sociétés de capital-investissement et les grands groupes du marché secondaire accompagnent le type d’investisseurs mentionné ci-dessus. La raison en est que l’entreprise a déjà prouvé qu’elle avait un modèle commercial réussi; ces nouveaux investisseurs viennent à la table dans l’espoir d’investir des sommes importantes dans des entreprises qui sont déjà en plein essor afin de contribuer à assurer leur propre position de chefs d’entreprise.
Le plus souvent, une entreprise mettra fin à son financement par actions externe avec la série C. Cependant, certaines entreprises peuvent également passer à des cycles de financement de série D et même de série E. Pour la plupart, cependant, les entreprises qui gagnent jusqu’à des centaines de millions de dollars de financement grâce aux tours de série C sont prêtes à continuer à se développer à l’échelle mondiale. Bon nombre de ces sociétés utilisent le financement de série C pour améliorer leur évaluation en prévision d’une introduction en bourse.À ce stade, les sociétés apprécient le plus souvent des évaluations de l’ordre de 118 millions de dollars, bien que certaines sociétés bénéficiant d’un financement de série C puissent avoir des évaluations beaucoup plus élevées. Ces évaluations sont fondées sur des données de plus en plus dur plutôt que sur les attentes de la réussite future. Les entreprises qui s’engagent dans le financement de série C doivent avoir établi des bases de clients solides, des flux de revenus et des historiques de croissance éprouvés.
Les entreprises qui continuent avec le financement de série D ont tendance à le faire soit parce qu’elles sont à la recherche d’une dernière impulsion avant une introduction en bourse, soit parce qu’elles n’ont pas encore été en mesure d’atteindre les objectifs qu’elles s’étaient fixés lors du financement de série C.
La ligne de fond
Comprendre la distinction entre ces cycles de levée de capitaux vous aidera à déchiffrer les nouvelles des startups et à évaluer les perspectives entrepreneuriales. Les différents cycles de financement fonctionnent essentiellement de la même manière de base; les investisseurs offrent des liquidités en échange d’une participation au capital de l’entreprise. Entre les tours, les investisseurs font des demandes légèrement différentes à la startup.
Les profils d’entreprise diffèrent d’une étude de cas à l’autre, mais présentent généralement des profils de risque et des niveaux de maturité différents à chaque étape de financement. Néanmoins, les investisseurs en démarrage et les investisseurs des séries A, B et C aident tous les idées à se concrétiser. Le financement en série permet aux investisseurs de soutenir les entrepreneurs avec les fonds appropriés pour réaliser leurs rêves, peut-être en encaissant ensemble dans le cadre d’une introduction en bourse.