Équité de référence

Qu’est-ce qu’une action de référence?

Une équité de référence fait référence à la sous – jacent actions que l’investisseur souhaite obtenir la protection du mouvement des prix dans une transaction de produits dérivés. Les actions de référence sont le plus souvent associées aux swaps sur actions ou sur défaillance de crédit ainsi qu’aux options de vente. La plupart des options achetées pour se protéger contre les baisses de prix dans une action de référence sont profondément hors de l’argent, au départ.

Comprendre l’équité de référence

Les investisseurs utilisent une variété de produits dérivés pour se protéger des variations de prix des titres à la baisse, y compris la défaillance d’une entreprise. Il existe plusieurs façons de le faire, notamment les swaps et l’achat d’options de vente.

Les capitaux propres de référence sont ceux sur lesquels le   prix du dérivé est basé (un dérivé est un instrument financier dont le prix est basé sur un actif différent). Une option de vente est un contrat donnant au propriétaire le droit, mais non l’obligation, de vendre un montant spécifié d’un titre  sous-jacent  à un prix prédéterminé dans un délai spécifié. Le prix spécifié auquel l’acheteur de l’option de vente peut vendre s’appelle le  prix d’exercice. Si un investisseur a une position longue importante sur l’action XYZ, il peut acheter un put protecteur qui garantit que l’investisseur ne perdra plus d’argent en dessous du prix d’exercice de l’option. Le put de protection fixe un prix plancher connu en dessous duquel l’investisseur ne continuera pas à perdre de l’argent supplémentaire même si le prix de l’actif sous-jacent continue de baisser et que l’action de référence serait l’action XYZ.

Swaps sur actions par défaut

Un type d’option relativement nouveau est le swap sur défaillance d’actions (EDS), qui est conçu pour protéger l’investisseur contre les variations de prix d’une action de référence spécifique. Alors que les obligations, les hypothèques et les titres similaires peuvent subir un risque de marché et un swap sur défaut d’actions est conçu pour se protéger contre une baisse spécifique de la valeur des actions de référence.

Les actions de référence sont utilisées en conjonction avec un événement spécifique sur les actions lors de la définition des termes d’un contrat de swap sur défaillance d’actions, les termes incluant également la durée du contrat. Cela permet à l’EDS d’être comparable à un credit default swap (CDS). Les fonds propres de référence sont utilisés par l’acheteur du swap sur défaillance lors de l’achat d’un contrat auprès du négociant en swap. L’acheteur de l’option paie une commission ou une prime au vendeur, et le vendeur s’engage à payer l’acheteur si la valeur des fonds propres de référence diminue.

Le montant d’argent qu’un acheteur EDS reçoit du vendeur EDS dépend des termes de l’accord. Dans certains cas, le vendeur sera tenu d’effectuer un paiement proportionnel à la valeur des fonds propres de référence après la survenance de l’événement d’équité, tandis que dans d’autres cas, le vendeur EDS devra payer un montant fixe. Le montant fixe est généralement égal au montant du principal notionnel de l’EDS multiplié par un taux de recouvrement.