Accroissement de gamme

Qu’est-ce qu’une augmentation de gamme?

Une régularisation par fourchette est un produit structuré basé sur un indice sous-jacent dont les rendements sont maximisés si cet indice reste dans la fourchette définie par l’investisseur. Communément appelé note d’accumulation de gamme, il s’agit d’un type de dérivé financier qui offre aux investisseurs la possibilité de générer des rendements supérieurs à la moyenne en liant son taux de coupon à la performance de l’indice de référence.

Les autres noms de ce dérivé incluent la note de fourchette d’indice d’obligations d’accrétion, l’obligation de corridor, la note de corridor, le flotteur de plage et une obligation de fairway.

Comprendre l’accroissement des gammes

L’investisseur détenant le titre de régularisation de fourchette souhaite que l’indice de référence reste dans une fourchette spécifiée, de l’émission de la fourchette de régularisation à son échéance. Cette stratégie est un pari sur la stabilité ou la faible volatilité du marché de l’indice, ainsi qu’un investissement dans la note. Étant donné que le flux de trésorerie n’est pas garanti, l’émetteur doit souvent offrir un taux de coupon déclaré plus élevé pour attirer les investisseurs. Pour les investisseurs qui spéculent sur le fait que l’indice sous-jacent restera limité dans la fourchette, c’est un moyen d’obtenir un rendement supérieur à la moyenne.

L’indice de référence pourrait être un taux d’intérêt, tel que le LIBOR. Il peut également s’agir d’un taux de change, d’une marchandise ou d’un indice boursier. Si la valeur de l’indice se situe dans une plage spécifiée, le coupon s’accumule ou est crédité des intérêts. Si la valeur de l’indice tombe en dehors de la fourchette spécifiée, le taux du coupon ne s’accumule pas, ce qui signifie que l’investisseur ne gagne rien.

En règle générale, le pari est que l’indice de référence restera confiné aux fourchettes anticipées de l’investisseur et ne sera pas influencé par la volatilité accrue d’autres facteurs de mouvement du marché. Ces facteurs pourraient être une courbe de rendement qui se raidit, un marché à terme en rétrogradation ou contango, ou d’autres événements géopolitiques. Fondamentalement, l’investisseur parie contre le marché dans l’espoir d’obtenir des rendements supérieurs à ceux du marché.

Puisqu’il a un taux de coupon fixe, une accumulation de fourchette se qualifie comme un titre  à revenu fixe  , mais en nom seulement. Un autre nom pour le coupon est un coupon conditionnel puisque son paiement de rendement dépend d’un autre événement ou d’une autre condition. Le délai de calcul du paiement est généralement quotidien. Étant donné que les paiements d’intérêts réels peuvent être nuls pour une période de calcul du rendement donnée, le revenu réel n’est pas nécessairement fixe.

Il n’existe pas de marché officiel pour le trading ou l’évaluation des billets à capital variable. Les évaluations deviennent encore plus délicates avec les régularisations par fourchette qui incluent des fonctions d’appel et des régularisations à deux fourchettes. Une régularisation à double fourchette est celle qui utilise deux indices basés, par exemple, sur un taux de change et un taux d’intérêt.

Calcul de l’accroissement de la plage

Les notes d’accumulation de fourchette commencent par les mêmes calculs que ceux utilisés pour tout titre à revenu fixe, en correspondance avec la période de paiement. Les périodes de paiement peuvent être mensuelles, semestrielles ou annuelles. L’inclusion d’un type de modificateur oui ou non est la principale différence entre les titres.

Par exemple, disons qu’un investisseur détient un coupon de 3%, un billet d’un an avec un paiement mensuel. L’indice de base du titre est le prix du pétrole brut à New York, avec une fourchette entre 60,00 $ et 61,00 $ le baril. Les paiements mensuels annualisés varient de 0,00% à un maximum de 3,00%.

Pour janvier, payable le 1 er février, supposons que le pétrole brut s’échangeait dans cette fourchette de prix pendant 15 des 31 jours du mois.

Le paiement des intérêts effectué le 1 er février serait de 1,45% multiplié par la valeur principale divisée par 12.

Pour Février, payable le 1er Mars er, avec l’indice dans la plage pendant 20 jours, il serait la suivante:

3.00%