Valeur de prix d’un point de base (PVBP)
Que signifie la valeur de prix d’un point de base?
La valeur du prix d’un point de base (PVBP) est une mesure utilisée pour décrire comment une variation du point de base du rendement affecte le prix d’une obligation.
La valeur de prix d’un point de base est également appelée valeur d’un point de base (VBP), valeur en dollars d’un point de base (DVBP) ou valeur de point de base (BPV).
Comprendre la valeur de prix d’un point de base (PVBP)
La valeur de prix d’un point de base est une méthode de mesure de la sensibilité au prix d’une obligation. Ceci est souvent établi en évaluant la variation absolue du prix d’une obligation si le rendement requis change d’un point de base (BPS). En d’autres termes, le PVBP est le changement de prix d’une obligation lorsqu’il y a un changement de 0,01% (un point de base) du rendement. La volatilité des prix est la même pour une augmentation ou une diminution d’un point de base du rendement requis.
Étant donné que cette mesure de la volatilité des prix est en termes de changement de prix en dollars, la division de la PVBP par le prix initial donne le pourcentage de changement de prix pour un changement de rendement de 1 point de base. Puisqu’il existe une relation inverse entre le prix et le rendement des obligations, lorsque les prix des obligations baissent en diminuant les montants en dollars, leurs rendements augmentent, et vice versa. Le degré de variation du prix de l’obligation pour chaque changement de point de base du rendement est déterminé par un certain nombre d’autres facteurs, tels que le taux du coupon de l’obligation, la durée jusqu’à l’échéance et la cote de crédit.
Une valeur de prix plus élevée d’un point de base signifie un mouvement plus important du prix de l’obligation en raison d’un changement donné des taux d’intérêt. Le PVBP peut être calculé sur une base estimée à partir de la durée modifiée comme Durée modifiée x Prix sale x 0,0001. La duration modifiée mesure la variation proportionnelle du prix d’une obligation pour une variation unitaire de rendement. Il s’agit simplement d’une mesure de l’échéance moyenne pondérée des flux de trésorerie d’un titre à revenu fixe. À mesure que les rendements chutent, la duration modifiée augmente et une duration modifiée plus élevée implique qu’un titre est plus sensible aux taux d’intérêt. Le prix sale pris en compte dans la formule est défini comme le prix total payé pour une obligation après avoir inclus les intérêts courus à la date d’achat.
Supposons qu’un analyste veuille comprendre comment un changement de prix d’une obligation affectera la valeur du titre si les rendements changent de 100 points de base. La valeur nominale de l’obligation achetée au pair est de 10 000 $ et la valeur du prix d’un point de base est de 13,55 $.
PVBP = durée modifiée x 10 000 $ x 0,0001
13,55 = durée modifiée x 1
Durée modifiée = 13,55
Cela signifie que si les taux baissent de 100 pb (soit 1%), la valeur de l’obligation augmentera de 13,55% x 10 000 $ = 1 355 $.
Une autre façon de voir cela est de se rappeler que le PVBP est le changement de prix d’une obligation lorsqu’il y a un changement de 1 point de base dans le rendement. Dans ce cas, le PVBP est de 13,55 $. Par conséquent, une variation de 100 points de base du rendement sera de 13,55 $ x 100 = 1 355 $.