Swap putable

Qu’est-ce qu’un swap putable?

Un swap putable est un swap de taux d’intérêt annulable – contenant une option de vente intégrée – dans lequel une contrepartie effectue des paiements basés sur un taux variable, tandis que l’autre partie effectue des paiements basés sur un taux fixe. Le receveur à taux fixe (payeur à taux variable) a le droit, mais non l’obligation, de résilier le swap à un certain nombre de dates prédéterminées avant sa date d’expiration.

Le complément d’un swap putable est un swap callable, dans lequel le payeur à taux fixe a le droit de mettre fin au swap prématurément. Bien que de nombreux mécanismes semblent similaires, un swap putable n’est pas la même chose qu’une option de swap, ou  swaption.

Comprendre un swap putable

Swaps Putable donnent à la partie qui est longtemps l’échange, et recevant le taux fixe, une chance de changer d’avis sur la réception de taux d’intérêt fixes. Ce droit de rétractation limite la baisse et protège contre les mouvements de taux défavorables à l’avenir. Mais le compromis est un taux de swap plus bas que celui qu’ils recevraient avec un swap de taux d’intérêt traditionnel ordinaire.

Un swap putable pourrait être intéressant pour un investisseur qui pense que les taux d’intérêt vont augmenter et qui sont donc heureux de recevoir un taux d’intérêt fixe inférieur en échange de l’option d’annulation. Si les taux d’intérêt augmentent, le receveur à taux fixe peut remettre le swap à l’émetteur, puis le remplacer par un swap simple à la vanille au taux du marché actuellement plus élevé.

Un swap putable peut également intéresser un acheteur s’il n’est pas certain de la durée de vie du taux variable qu’il recevra d’un actif. Ce taux variable reçu de l’actif est utilisé pour payer le taux variable sur le swap putable. Si le flux de revenus flottant sous-jacent de l’acheteur peut être annulé, payé par anticipation ou converti à un autre taux, un swap putable peut être bénéfique car la possibilité d’annuler le swap permet à l’acheteur de swap de réaligner un nouveau swap (si nécessaire) avec le flux de revenus sous-jacent.

Swaps Putable commerce over-the-counter (OTC) et sont donc basées personnalisable sur ce que les deux parties sont d’ accord sur.

Le prix des swaps putables

Les caractéristiques supplémentaires des swaps putables les rendent plus chers que les swaps de taux d’intérêt simples. Le bénéficiaire à taux fixe paie une prime, soit sous la forme d’un paiement initial, soit d’un taux de swap inférieur. Il peut également y avoir des frais de résiliation.

En général, le «coût» d’un swap putable est la différence entre le taux du swap putable et le taux du swap du marché. Cette différence dépend de la volatilité des taux d’intérêt (plus il y a de volatilité, plus les coûts sont élevés), du nombre de droits à annuler (plus il y a de droits, plus le coût est élevé), du temps au premier droit d’annuler (plus il y a de temps, plus le coût) et la forme de la courbe des taux.

Exemple de swap putable

Supposons qu’une partie veuille acheter un swap qui lui rapporte des taux d’intérêt fixes. En échange, ils paieront un taux variable. Ils fixent le prix d’un swap de taux d’intérêt à la vanille et constatent qu’un acheteur peut recevoir un intérêt fixe de 3%, ainsi que payer le taux des fonds fédéraux plus 1%. Le taux des fonds fédéraux est actuellement de 2%.

L’acheteur ne sait pas si son actif sous-jacent à taux variable, qu’il utilise pour payer le taux variable, continuera; par conséquent, pour aider à éliminer leur risque, ils choisissent d’acheter un swap putable au lieu d’un swap de taux d’intérêt vanille.

Un swap putable est négocié, mais l’acheteur ne recevra que 2,8% d’intérêt à taux fixe et devra tout de même payer le taux des fonds fédéraux majoré de 1%, qui s’élève actuellement à 3%. Le 0,2% que l’acheteur perd équivaut à la prime pour pouvoir annuler le swap.

Si l’acheteur perd le taux variable qu’il reçoit de l’actif sous-jacent, il peut annuler le contrat de swap putable. Si les taux d’intérêt augmentent, l’acheteur peut également souhaiter annuler le swap, puis initier un autre swap pour recevoir un paiement d’intérêt fixe plus élevé.