Comment trouver les ratios P / E et PEG
Lorsque vous lisez ou étudiez les performances de l’entreprise, vous réfléchirez souvent aux calculs des bénéfices, mais ces chiffres ont-ils un sens pour vous? Et pourriez-vous faire la différence entre un rapport P / E et un rapport PEG?
Le cours de l’action (par action) d’une entreprise divisé par ses plus récents bénéfices par action sur 12 mois est appelé son ratio cours / bénéfice (ratio P / E). Si ce ratio P / E est ensuite divisé par la croissance attendue des bénéfices à l’avenir, le résultat est appelé le ratio cours / bénéfices / croissance (ratio PEG). Une grande partie des informations disponibles sur la façon de déterminer les ratios appropriés d’une action et de les utiliser pour évaluer efficacement une action traite de paramètres tels que les ratios historiques de l’action, en les utilisant pour comparer les ratios de l’industrie ou pour faire des déclarations telles que « un PEG inférieur à 1 est bon ».
Ces informations ne sont pas fausses, mais si vous avez besoin de comprendre et de trouver ces ratios par vous-même, vous aurez besoin d’une aide supplémentaire. Heureusement, à l’aide d’une simple calculatrice financière portative, il existe une approche mathématique simple pour trouver des ratios P / E et PEG rationnels.
Rendement des bénéfices
La meilleure façon de comprendre la signification du rapport P / E est de le renverser. Si vous divisez les gains par le prix (E / P), vous obtenez l’inverse du ratio P / E, qui est appelé le rendement des bénéfices. Le rendement des bénéfices indique à un investisseur le rendement (par action) que les actionnaires de l’action ont gagné au cours des 12 derniers mois, sur la base du cours actuel de l’action. N’oubliez pas que les bénéfices, qu’ils soient versés sous forme de dividende ou conservés par l’entreprise pour être réinvestis dans d’autres opportunités de croissance, appartiennent toujours aux actionnaires. Les actionnaires espèrent que ces bénéfices augmenteront à l’avenir, mais il n’y a aucun moyen de prédire parfaitement quelle sera cette croissance.
Rendement des bénéfices vs. Les rendements obligataires
Les investisseurs ont à tout moment une vaste gamme d’options d’investissement à leur disposition. Aux fins de cette discussion, supposons que le choix se limite aux actions ou aux obligations. Les obligations simples, qu’elles soient gouvernementales ou d’entreprise, paient un taux de rendement fixe garanti pendant une certaine période, ainsi qu’un rendement garanti de l’investissement initial à la fin de cette période fixe. Le rendement des bénéfices sur une action n’est ni garanti ni sur une période de temps définie. Cependant, les bénéfices peuvent augmenter, tandis que les rendements obligataires restent fixes. Comment comparez-vous les deux? Quels sont les facteurs clés à considérer?
Taux de croissance, prévisibilité et taux de revenu fixe
Les principaux facteurs dont vous devez tenir compte sont: le taux de croissance, la prévisibilité des bénéfices et les taux actuels de revenu fixe. Supposons que vous ayez 10 000 $ à investir et que les bons du Trésor du gouvernement américain à échéance de cinq ans rapportent 4%. Si vous investissez dans ces obligations, vous pouvez gagner des intérêts de 400 $ par année (4% de 10 000 $) pour un rendement cumulatif de 2 000 $ sur cinq ans. Au bout de cinq ans, vous récupérez votre investissement de 10 000 $ à l’échéance de l’obligation. Le rendement cumulatif sur la période de cinq ans est de 20% (2 000 $ / 10 000 $).
Exemple: calcul du P / E d’une action
Maintenant, supposons que vous achetiez des actions de XYZ Corp. pour 40 $ par action, et que XYZ avait des bénéfices au cours des 12 derniers mois de 2 $ par action. Le ratio P / E de l’action XYZ est de 20 (40 $ / 2 $). Le rendement des bénéfices de XYZ est de 5% (2 $ / 40 $). Au cours des cinq prochaines années, les bénéfices de XYZ devraient augmenter de 10% par an. Supposons en outre que cette croissance des bénéfices soit prévisible à 100%. En d’autres termes, il est garanti que les revenus augmenteront de 10% par an – ni plus, ni moins. Quel rapport P / E l’action XYZ devrait-elle avoir pour en faire une opportunité d’investissement égale à celle des bons du Trésor à cinq ans à 4%?
En utilisant un calculateur de valeur actuelle / valeur future, nous pouvons déterminer une valeur mathématique pour XYZ. Pour ce faire, nous prenons le rendement cumulé de 20% de l’obligation au cours des cinq prochaines années et le saisissons comme valeur future (VF). Entrez « 0 » comme valeur actuelle (PV). Entrez «5» comme nombre de périodes (n). Entrez 10 comme taux d’intérêt annuel (i). Maintenant, en utilisant un paramètre de période de début (BGN), calculez le paiement (PMT). La réponse s’affichera sous la forme -2,98. Abandonnez le négatif pour constater que le rendement des bénéfices comparable devrait être de 2,98%. Si nous divisons 1 par 2,98% (0,0298), nous trouvons que le P / E devrait être de 33,56. Étant donné que le bénéfice actuel par action est de 2 $, le prix de l’action devrait être de 67,12 $ (2 $ x 33,56). Le rendement des bénéfices est de 2,98% (2 $ / 67,12 $).
Si nous investissons nos 10 000 $ dans l’action XYZ à ce prix, nous obtenons 149 actions. Au cours de la première année, le bénéfice par action devrait augmenter de 10%, passant de 2 $ par action à 2,20 $ par action. Notre rendement sera d’environ 328 $ (149 actions x 2,20 $ par action). Au cours de la deuxième année, le rendement des bénéfices de notre investissement augmentera de 10% pour atteindre environ 360 $ par action. La troisième année sera de 396 $, suivie de la quatrième année à 436 $ et enfin de la cinquième année à 480 $. Si vous les additionnez, vous obtenez un rendement cumulatif de 2 000 $ – le même que celui que vous auriez reçu du bon du Trésor. Le propriétaire de l’action recevra ces 2 000 $ sous forme de dividendes ou d’une augmentation de la valeur de l’action ou des deux. (Remarque : par souci de simplicité, nous ignorons la valeur temps des considérations monétaires liées à la réception de flux de trésorerie plus tôt au cours de la période de cinq ans pour les bons du Trésor par opposition à l’action.)
Quel est le P / E si la croissance des bénéfices de XYZ est projetée à 20% par an? La réponse serait 44,64 et le prix de l’action devrait être de 89,28 $. Le rendement des bénéfices serait de 2,24%. Le revenu sur votre investissement de 10 000 $ (112 actions) serait de 269 $, 323 $, 387 $, 464 $ et 557 $ pour un total de 2 000 $. Il semble intuitif qu’une action dont la croissance des bénéfices devrait être supérieure à celle d’une autre s’échangerait à un P / E plus élevé. Vous voyez maintenant pourquoi c’est le cas d’un point de vue mathématique.
Le vrai monde
Dans l’exemple ci-dessus, le P / E de XYZ est passé de 33,56 à 44,64, lorsque les prévisions de bénéfices sont passées de 10 à 20%. Qu’est-il arrivé au PEG? À 10%, le PEG serait de 3,36 (33,56 / 10). A 20%, le PEG serait de 2,23 (44,64 / 20). Toutes choses étant égales par ailleurs, le PEG des entreprises à croissance plus élevée sera normalement inférieur au PEG des entreprises à croissance plus lente, même si le P / E peut être plus élevé.
Dans la vraie vie, les revenus ne sont pas parfaitement prévisibles, vous devez donc ajuster le rendement de vos revenus requis par rapport au rendement garanti des obligations pour compenser ce manque de prévisibilité. Le montant de cet ajustement est purement subjectif et fluctue constamment à mesure que les conditions économiques changent. En analysant une action particulière, vous devez tenir compte de la prévisibilité de la croissance des bénéfices de cette société dans le passé ainsi que des éventuelles interruptions de la croissance à l’avenir.
Dans l’exemple ci-dessus, le prix de l’action XYZ est de 40 $ par action. La raison pour laquelle il se négocie à 40 $ tourne probablement autour des incertitudes concernant la prévisibilité de cette croissance attendue des bénéfices. En conséquence, le marché, basé sur la perspective subjective cumulative de milliers d’investisseurs, a intégré une exigence de rendement plus élevée. Si XYZ connaît effectivement une croissance des bénéfices de 10% au cours des cinq prochaines années, un investisseur achetant l’action à 40 USD par action sera bien récompensé car le flux de revenus sur 10000 USD (250 actions) sera de 500 USD, 550 USD, 605 USD, 665 USD et 732 USD. pour un total de 3 052 $ au lieu de 2 000 $. La possibilité de ce rendement supplémentaire compense l’investisseur pour le risque que le taux de croissance attendu des bénéfices de 10% ne se concrétise pas.
Résumer
Malgré les variables subjectives d’évaluation des risques, les ratios P / E et PEG ont une justification mathématique. Premièrement, les ratios sont fondés sur la théorie du rendement des gains, qui est associée aux taux de rendement fixes actuels. À mesure que les taux d’intérêt augmentent, les ratios P / E auront tendance à baisser car ils sont inverses et le rendement des bénéfices (E / P) doit augmenter pour être compétitif. À mesure que les taux baissent, les ratios P / E ont tendance à augmenter en moyenne et les rendements baissent.
La ligne de fond
Au-delà de l’incidence des titres à revenu fixe, les ratios P / E seront plus élevés pour les actions dont la croissance des bénéfices est plus prévisible et inférieurs pour les actions dont la croissance des bénéfices est moins prévisible. Si deux actions ont des niveaux de prévisibilité comparables, le P / E sera plus élevé pour les actions avec une croissance des bénéfices attendue plus élevée et plus faible pour les actions avec une croissance des bénéfices attendue plus faible. Les ratios PEG pour les entreprises à croissance plus lente seront normalement plus élevés que pour les entreprises à croissance plus rapide. À l’aide d’une calculatrice financière de base, vous pouvez déterminer quels devraient être ces ratios à un moment donné et dans un ensemble de circonstances donné.