Obligation premium

Table des matières

Développer

• Qu’est-ce qu’une obligation à prime?
• Explication des obligations à prime
• Primes obligataires et taux d’intérêt
• Primes obligataires et cotes de crédit
• Rendement effectif des obligations à prime
• Exemple du monde réel

Qu’est-ce qu’une obligation à prime?

Une obligation premium est une obligation qui se négocie au-dessus de sa valeur nominale ou en d’autres termes; cela coûte plus que le montant nominal de l’obligation. Une obligation peut se négocier avec une prime parce que son taux d’intérêt est plus élevé que les taux actuels du marché.

Explication des obligations à prime

Une obligation qui se négocie avec une prime signifie que son prix se négocie à une prime ou supérieure à la valeur nominale de l’obligation. Par exemple, une obligation émise à une valeur nominale de 1 000 $ pourrait se négocier à 1 050 $ ou une prime de 50 $. Même si l’obligation n’a pas encore atteint sa maturité, elle peut se négocier sur le marché secondaire. En d’autres termes, les investisseurs peuvent acheter et vendre une obligation à 10 ans avant l’échéance de l’obligation dans dix ans. Si l’obligation est détenue jusqu’à l’échéance, l’investisseur reçoit le montant de la valeur nominale ou 1 000 $ comme dans notre exemple ci-dessus.

Une obligation premium est également un type spécifique d’obligation émise au Royaume-Uni. Au Royaume-Uni, une obligation à prime est appelée obligation de loterie émise par le National Savings and Investment Scheme du gouvernement britannique.

Primes obligataires et taux d’intérêt

Pour que les investisseurs comprennent le fonctionnement d’une prime obligataire, nous devons d’abord explorer la relation entre les prix des obligations et les taux d’intérêt. À mesure que les taux d’intérêt baissent, les prix des obligations augmentent tandis qu’à l’inverse, la hausse des taux d’intérêt entraîne une baisse des prix des obligations.

La plupart des obligations sont des instruments à taux fixe, ce qui signifie que les intérêts payés ne changeront jamais pendant la durée de vie de l’obligation. Peu importe où les taux d’intérêt évoluent ou de combien ils évoluent, les détenteurs d’obligations reçoivent le taux d’intérêt – le taux du coupon – de l’obligation. En conséquence, les obligations offrent la sécurité de paiements d’intérêts stables.

Les obligations à taux fixe sont intéressantes lorsque le taux d’intérêt du marché baisse, car cette obligation existante paie un taux plus élevé que celui que les investisseurs peuvent obtenir pour une obligation nouvellement émise à taux inférieur.

Par exemple, disons qu’un investisseur a acheté une obligation de 10 000 $ à 4% qui vient à échéance dans dix ans. Au cours des deux prochaines années, les taux d’intérêt du marché baissent de sorte que les nouvelles obligations à 10 ans de 10 000 $ ne paient qu’un coupon de 2%. L’investisseur détenant le titre payant 4% a un produit «premium» plus attractif. Par conséquent, si l’investisseur voulait vendre l’obligation à 4%, il vendrait à une prime supérieure à sa valeur nominale de 10 000 $ sur le marché secondaire.

Ainsi, lorsque les taux d’intérêt baissent, les prix des obligations augmentent alors que les investisseurs se précipitent pour acheter des obligations plus anciennes à rendement plus élevé et, par conséquent, ces obligations peuvent se vendre avec une prime.

À l’inverse, à mesure que les taux d’intérêt augmentent, les nouvelles obligations qui arrivent sur le marché sont émises à de nouveaux taux plus élevés qui poussent ces rendements obligataires à la hausse.

De plus, à mesure que les taux montent, les investisseurs exigent un rendement plus élevé des obligations qu’ils envisagent d’acheter. S’ils s’attendent à ce que les taux continuent d’augmenter à l’avenir, ils ne veulent pas d’obligations à taux fixe aux rendements actuels. En conséquence, le prix sur le marché secondaire des obligations plus anciennes à faible rendement diminue. Donc, ces obligations se vendent à rabais.

Primes obligataires et cotes de crédit

La cote de crédit de la société et, en fin de compte, la cote de crédit de l’obligation ont également une incidence sur le prix d’une obligation et son taux de coupon offert. Une notation de crédit est une évaluation de la solvabilité d’un emprunteur en termes généraux ou par rapport à une dette ou une obligation financière particulière.

Si une entreprise se comporte bien, ses obligations susciteront généralement un intérêt d’achat de la part des investisseurs. Dans le processus, le prix de l’obligation augmente car les investisseurs sont prêts à payer plus pour l’obligation solvable de l’émetteur financièrement viable. Les obligations émises par des sociétés bien gérées avec d’excellentes notes de crédit se vendent généralement à un prix supérieur à leur valeur nominale. Étant donné que de nombreux investisseurs obligataires sont réticents au risque, la cote de crédit d’une obligation est une mesure importante.

Les agences de notation mesurent la solvabilité des obligations d’entreprises et d’État afin de fournir aux investisseurs une vue d’ensemble des risques liés à l’investissement en obligations. Les agences de notation attribuent généralement des notes pour indiquer les notations. Standard & Poor’s, par exemple, a une échelle de notation allant de AAA (excellent) à C et D. Un instrument de dette dont la notation est inférieure à BB est considéré comme une note spéculative ou une obligation indésirable, ce qui signifie qu’il est plus susceptible de défaut de paiement.

Rendement effectif des obligations à prime

Une obligation à prime aura généralement un taux de coupon supérieur au taux d’intérêt du marché en vigueur. Cependant, avec le coût de la prime supplémentaire supérieur à la valeur nominale de l’obligation, le rendement effectif d’une obligation à prime pourrait ne pas être avantageux pour l’investisseur.

Le rendement effectif suppose que les fonds reçus du paiement du coupon sont réinvestis au même taux payé par l’obligation. Dans un monde où les taux d’intérêt baissent, cela n’est peut-être pas possible.

Le marché obligataire est efficace et correspond au prix actuel de l’obligation pour indiquer si les taux d’intérêt actuels sont supérieurs ou inférieurs au taux du coupon de l’obligation. Il est important que les investisseurs sachent pourquoi une obligation se négocie avec une prime, que ce soit en raison des taux d’intérêt du marché ou de la cote de crédit de l’entreprise sous-jacente. En d’autres termes, si la prime est si élevée, cela pourrait valoir le rendement supplémentaire par rapport à l’ensemble du marché. Cependant, si les investisseurs achètent une obligation à prime et que les taux du marché augmentent considérablement, ils risquent de surpayer la prime supplémentaire.

Avantages

• Les obligations à prime paient généralement un taux d’intérêt plus élevé que l’ensemble du marché.
• Les obligations à prime sont généralement émises par des sociétés bien gérées avec de solides notations de crédit.

Les inconvénients

• Le prix plus élevé des obligations à prime compense en partie leurs taux de coupon plus élevés.
• Les détenteurs d’obligations risquent de payer trop cher une obligation à prime si elle est surévaluée.
• Les détenteurs d’obligations premium risquent de payer trop cher si les taux du marché augmentent considérablement.

Exemple du monde réel

À titre d’exemple, disons qu’Apple Inc. (AAPL) a émis une obligation d’une valeur nominale de 1000 $ avec une échéance de 10 ans. Le taux d’intérêt de l’obligation est de 5% tandis que l’obligation a une cote de crédit AAA par les agences de notation.

En conséquence, l’obligation Apple paie un taux d’intérêt plus élevé que le rendement du Trésor à 10 ans. De plus, avec le rendement supplémentaire, l’obligation se négocie avec une prime sur le marché secondaire à un prix de 1 100 $ par obligation. En retour, les obligataires recevraient 5% par an pour leur investissement. La prime est le prix que les investisseurs sont prêts à payer pour le rendement supplémentaire de l’obligation Apple.