Un aperçu des obligations perpétuelles
Table des matières
Développer
- Calcul de la valeur de l’obligation perpétuelle
- Une histoire des obligations perpétuelles
- L’appel des obligations perpétuelles
- Avantages des obligations perpétuelles
- Risques des obligations perpétuelles
- La ligne de fond
Lorsque les entreprises et les gouvernements aspirent à lever des fonds, ils peuvent émettre des obligations. Les investisseurs qui achètent ces obligations accordent essentiellement des prêts aux entités émettrices. Dans cette situation, en échange de ces prêts, l’émetteur s’engage à verser des intérêts à l’acheteur d’obligations, pour une durée déterminée.
Comme son nom l’indique, avec les obligations perpétuelles, la période convenue au cours de laquelle les intérêts seront payés est éternelle – perpétuelle. À cet égard, les obligations perpétuelles fonctionnent de la même manière que les actions versant des dividendes ou certains titres privilégiés. Tout comme les propriétaires de ces actions reçoivent des paiements de dividendes pendant toute la durée de leur détention, les propriétaires d’obligations perpétuelles reçoivent des paiements d’intérêts, aussi longtemps qu’ils conservent l’obligation.
Points clés à retenir
- Avec les obligations perpétuelles, la période de temps convenue pendant laquelle les intérêts seront payés est éternelle.
- Les obligations perpétuelles sont reconnues comme une solution viable de collecte de fonds en période de crise économique.
- Les obligations perpétuelles présentent un risque de crédit continu, où les émetteurs d’obligations peuvent éprouver des difficultés financières ou fermer leurs portes.
Calcul de la valeur de l’obligation perpétuelle
Les investisseurs peuvent déterminer ce qu’ils gagneront (le rendement de l’obligation si elle est détenue jusqu’à l’échéance) en effectuant un calcul relativement simple, en utilisant la formule suivante:
À titre d’exemple, une obligation d’une valeur nominale de 100 $, payant un taux de coupon de 5% et négociée au prix réduit de 95,92 $ aurait un rendement actuel de 5,21%. Ainsi, le calcul serait le suivant:
($100∗0.05)$95.92∗100%=5.21%\ frac {(\ $ 100 * 0,05)} {\ $ 95,92} * 100 \% = 5,21 \%9$5.92
Gardez à l’esprit que les obligations perpétuelles n’ont pas de date d’échéance, donc les paiements se poursuivent théoriquement pour toujours.
Étant donné que l’argent perd de sa valeur au fil du temps, en raison de l’inflation et d’autres causes, au fil du temps, les paiements de taux d’intérêt effectués par une obligation perpétuelle ont moins de valeur pour les investisseurs. Le prix d’une obligation perpétuelle est donc le paiement d’intérêt fixe, ou montant du coupon, divisé par le taux d’actualisation, le taux d’actualisation représentant la vitesse à laquelle l’argent perd de sa valeur au fil du temps. Pour les obligations perpétuelles qui offrent une perpétuité croissante, une autre formule mathématique peut être employée pour déterminer sa valeur.
Une histoire des obligations perpétuelles
Le gouvernement britannique est largement reconnu pour avoir créé le premier lien perpétuel, au XVIIIe siècle. Bien qu’ils sont actuellement loin d’être aussi populaire que les bons du Trésor et les obligations municipales, de nombreux économistes croient obligations perpétuelles sont des solutions de levée de capitaux attrayants pour les gouvernements mondiaux endettés. D’un autre côté, les conservateurs fiscaux s’opposent généralement à la perspective d’émettre une dette – sans parler des obligations qui paient perpétuellement des intérêts aux détenteurs. Néanmoins, les obligations perpétuelles sont reconnues comme une solution viable de collecte de fonds, en période de crise économique.
La bibliothèque Beinecke Rare Book & Manuscript Library de Yale a une obligation émise par l’autorité néerlandaise de l’eau Stichtse Rijnlanden en 1648, qui paie toujours des intérêts.
L’appel des obligations perpétuelles
Les obligations perpétuelles offrent fondamentalement aux gouvernements aux prises avec des difficultés financières la possibilité de lever des fonds sans l’obligation de les rembourser. Plusieurs facteurs soutiennent ce phénomène. Principalement, les taux d’intérêt sont extrêmement bas pour la dette à long terme. Deuxièmement, en période de hausse de l’inflation, les investisseurs perdent en fait de l’argent sur les prêts qu’ils accordent aux gouvernements.
Par exemple, lorsque les investisseurs reçoivent un taux d’intérêt de 0,5%, où l’inflation est de 1%, le taux d’intérêt corrigé de l’inflation qui en résulte est de -0,5%. Par conséquent, lorsque les investisseurs reçoivent de l’argent du gouvernement, leur pouvoir d’achat est considérablement réduit.
Prenons un scénario où un investisseur prête 100 $ au gouvernement et, un an plus tard, la valeur de l’investissement grimpe à 100,50 $, grâce au taux d’intérêt de 0,5%. Cependant, en raison d’un taux d’inflation de 1%, il faut maintenant 101 $ pour acheter le même panier de biens qui ne coûtait que 100 $ il y a un an, par conséquent, le taux de rendement de l’investisseur ne parvient pas à suivre le rythme de l’inflation.
La plupart des économistes s’attendent à ce que l’inflation augmente avec le temps. En tant que tel, prêter de l’argent à un taux d’intérêt hypothétique de 4% semble être une bonne affaire pour les compteurs gouvernementaux, qui estiment que le taux d’inflation futur pourrait atteindre 5% dans un proche avenir. Bien entendu, la plupart des obligations perpétuelles sont émises avec des dispositions d’appel qui permettent aux émetteurs d’effectuer des remboursements après une période déterminée. À cet égard, la partie «perpétuelle» du paquet est souvent un choix plutôt qu’un mandat, car les émetteurs peuvent effectivement écraser l’obligation perpétuelle s’ils disposent de suffisamment de liquidités pour rembourser intégralement le prêt .
Avantages des obligations perpétuelles
Les obligations perpétuelles intéressent les investisseurs car elles offrent des sources de revenus stables et prévisibles, avec des paiements effectués selon un calendrier fixe. En outre, certaines obligations perpétuelles présentent des caractéristiques «step-up» qui augmentent le paiement des intérêts à des moments prédéterminés dans le futur. Techniquement appelée «perpétuité croissante», cette fonction peut être très lucrative pour les investisseurs. Par exemple, les obligations perpétuelles peuvent augmenter leur rendement de 1% après 10 ans. Ils peuvent également offrir des augmentations périodiques des taux d’intérêt. Par conséquent, les investisseurs doivent prêter une attention particulière à toute disposition de renforcement lors de la comparaison des différentes offres d’obligations perpétuelles.
Avantages
- Source de revenu stable et prévisible avec des paiements selon un calendrier fixe
- Certaines obligations perpétuelles augmentent les intérêts à des moments prédéterminés dans le futur
Les inconvénients
- Les investisseurs sont exposés à un risque de crédit perpétuel
- Les émetteurs peuvent être en mesure de rappeler certaines obligations perpétuelles
- La hausse des taux d’intérêt généraux pourrait diminuer la valeur de l’obligation perpétuelle
Risques des obligations perpétuelles
Il existe des risques associés aux obligations perpétuelles. Notamment, ils soumettent les investisseurs à une exposition perpétuelle au risque de crédit, car au fil du temps, les émetteurs d’obligations gouvernementales et d’entreprise peuvent rencontrer des problèmes financiers et même, en théorie, fermer leurs portes. Les obligations perpétuelles peuvent également être soumises au risque d’achat, ce qui signifie que les émetteurs peuvent les rappeler. Enfin, il y a le risque omniprésent de voir les taux d’intérêt généraux augmenter avec le temps. Dans les cas où l’intérêt verrouillé de l’obligation perpétuelle est nettement inférieur au taux d’intérêt actuel, les investisseurs pourraient gagner plus d’argent en détenant une obligation différente. Cependant, pour échanger une ancienne obligation perpétuelle contre une obligation plus récente à intérêt plus élevé, l’investisseur doit vendre son obligation existante sur le marché libre, auquel moment elle peut valoir moins que le prix d’achat, car les investisseurs actualisent leurs offres en fonction de l’ intérêt. différentiel de taux.
La ligne de fond
Si les obligations perpétuelles ont suscité votre intérêt, il existe de nombreuses opportunités de les intégrer à votre portefeuille d’investissement, y compris des offres à l’étranger sur des marchés tels que l’Inde, la Chine et les Philippines. Une recherche rapide en ligne peut facilement vous référer à de tels investissements, comme ceux émis par Ayala Corporation, Agile Property Holdings et Reliance Industries.34 Les investisseurs peuvent également consulter des courtiers, qui peuvent fournir des listes d’offres et mettre en évidence les avantages et les inconvénients de certains titres.