Opération Twist
Qu’est-ce que l’opération Twist?
L’Opération Twist est uneinitiative de politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed)utilisée dans le passé pour abaisser les taux d’intérêt à long terme afin de stimuler davantage l’économie américaine alors que les outils monétaires traditionnels faisaient défaut via l’achat et la venteprogrammés de bons duTrésor américain de différentes maturités.
Le terme tire son nom de l’achat simultané d’ obligations à long terme et de la vente d’ obligations à court terme, suggère une «torsion» de la courbe des taux et crée moins de courbure dans la structure par terme des taux.
Points clés à retenir
- L’Opération Twist est une stratégie de politique monétaire utilisée par les banques centrales pour stimuler la croissance économique en abaissant les taux d’intérêt à long terme.
- Ceci est réalisé en vendant des bons du Trésor à court terme pour en acheter des à plus long terme.
- L’opération Twist «tord» effectivement les extrémités de la courbe des taux où les rendements à court terme augmentent et les taux d’intérêt à long terme baissent simultanément.
- L’opération Twist a été tentée pour la première fois en 1961, puis de nouveau dans les années qui ont suivi la crise financière de 2008-09.
Comprendre Operation Twist
Le nom «Opération Twist» a été donné par les médias grand public en raison de l’effet visuel que l’action de politique monétaire était censée avoir sur la forme de la courbe des taux. Si vous visualisez une courbe de rendement linéaire ascendante, cette action monétaire «tord» effectivement les extrémités de la courbe de rendement, d’où le nom d’Opération Twist. Pour le dire autrement, la courbe des taux se tord lorsque les rendements à court terme augmentent et que les taux d’intérêt à long terme baissent en même temps.
L’opération Twist originale a vu le jour en 1961 lorsque le Federal Open Market Committee (FOMC) a cherché à renforcer le dollar américain (USD) et à stimuler les entrées de liquidités dans l’économie.À cette époque, le pays se remettait encore d’une récession après la fin de la guerre de Corée. Afin de promouvoir les dépenses dans l’économie, la courbe des taux a été aplatie en vendant la dette publique à court terme sur les marchés et en utilisant le produit de la vente pour acheter la dette publique à long terme.
L’opération décrit une forme de politique monétaire où la Fed achète et vend des obligations à court et à long terme en fonction de leur objectif. Cependant, contrairement à l’assouplissement quantitatif (QE), l’opération Twist n’élargit pas le bilan de la Fed, ce qui en fait une forme d’assouplissement moins agressive.
Les turbulences du marché au début de 2021 ont alimenté la spéculation selon laquelle la Fed pourrait utiliser l’opération Twist pour la première fois en près d’une décennie.
Considérations particulières
N’oubliez pas qu’il existe une relation inverse entre les prix des obligations et le rendement lorsque les prix baissent, le rendement augmente et vice versa. L’activité d’achat de dette à long terme de la Fed fait monter le prix des titres et, à son tour, diminue le rendement. Lorsque les rendements à long terme baissent plus rapidement que les taux à court terme sur le marché, la courbe des taux s’aplatit pour refléter l’écart plus faible entre les taux à long et à court terme.
Notez également que la vente d’obligations à court terme ferait baisser le prix et, par conséquent, augmenterait les taux. Cependant, l’extrémité courte de la courbe des taux basée sur les taux d’intérêt à court terme est déterminée par les anticipations de la politique de la Réserve fédérale, en hausse lorsque la Fed devrait relever les taux et en baisse lorsque les taux d’intérêt devraient être réduits.
Étant donné que l’opération Twist implique que la Fed laisse les taux à court terme inchangés, seuls les taux à long terme seront affectés par l’activité d’achat et de vente menée sur les marchés. Cela entraînerait une baisse des rendements à long terme à un rythme plus élevé que les rendements à court terme.
Opération Twist Mechanism
En 2011, la Fed n’a pas pu réduire davantage les taux à court terme puisque les taux étaient déjà à zéro. L’alternative est alors d’abaisser lestaux d’intérêt àlong terme. Pour y parvenir, la Fed a vendu des titres du Trésor à court terme et acheté des bons du Trésor à long terme, ce qui a fait baisser les rendements des obligations à long terme, stimulant ainsi l’économie.
À mesure que les bons du Trésor à court terme ( bons du Trésor ) et les billets arrivaient à échéance, la Fed utiliserait le produit pour acheter des bons du Trésor à plus long terme ( bons du Trésor ) et des obligations. L’effet sur les taux d’intérêt à court terme a été minime, la Fed s’étant engagée à maintenir les taux d’intérêt à court terme proches de zéro pour les deux prochaines années.
Pendant cette période, le rendement des obligations à 2 ans était proche de zéro et le rendement des bons T à 10 ans, l’ obligation de référence pour les taux d’intérêt sur tous les prêts à taux fixe, n’était que d’environ 1,95%.
Une baisse des taux d’intérêt réduit le coût d’emprunt pour les entreprises et les particuliers. Lorsque ces entités ont accès à des prêts à des taux d’intérêt bas, les dépenses dans l’économie augmentent et le chômage diminue car les entreprises peuvent obtenir à un prix abordable des capitaux pour développer et financer leurs projets.