Structure par terme des taux d’intérêt

Quelle est la structure par terme des taux d’intérêt?

La structure par terme des taux d’intérêt, communément appelée courbe de rendement, décrit les taux d’intérêt d’ obligations de qualité similaire à différentes échéances.

Comprendre la structure par terme des taux d’intérêt

Essentiellement, la structure par terme des taux d’intérêt est la relation entre les taux d’intérêt ou les rendements obligataires et différentes conditions ou échéances. Lorsqu’elle est représentée graphiquement, la structure par terme des taux d’intérêt est connue sous le nom de courbe de rendement, et elle joue un rôle crucial dans l’identification de l’état actuel d’une économie. La structure par terme des taux d’intérêt reflète les attentes des acteurs du marché concernant les changements futurs des taux d’intérêt et leur évaluation des conditions de la politique monétaire.

De manière générale, les rendements augmentent en fonction de l’échéance, ce qui donne lieu à une courbe des taux ascendante ou normale. La courbe de rendement est principalement utilisée pour illustrer la structure par terme des taux d’intérêt pour les titres émis par le gouvernement américain standard. Ceci est important car il permet de mesurer le sentiment du marché de la dette vis-à-vis du risque. Une courbe de rendement couramment utilisée compare ladette du Trésor américain à trois mois, deux ans, cinq ans, dix ans et 30 ans.(Les taux de la courbe de rendement sont généralement disponibles sur le site Web des taux d’intérêt du Trésor avant 18 h 00, heure normale de l’Est, chaque jour de négociation).

Le terme de la structure des taux d’intérêt a trois formes principales.

1. En pente ascendante – les rendements à long terme sont plus élevés que les rendements à court terme. Ceci est considéré comme la pente «normale» de la courbe des taux et indique que l’économie est en mode expansionniste.
2. Pente descendante – les rendements à court terme sont plus élevés que les rendements à long terme. Surnommée une courbe de rendement «inversée» et signifie que l’économie se trouve ou est sur le point d’entrer dans une période récessive.
3. Plat – très peu de variation entre les rendements à court et à long terme. Cela indique que le marché n’est pas sûr de la direction future de l’économie.

La courbe de rendement du Trésor américain

La courbe de rendement des bons du Trésor américain est considérée comme la référence pour le marché du crédit, car elle rend compte des rendements des placements à revenu fixe sans risque sur une gamme d’échéances. Sur le marché du crédit, les banques et les prêteurs utilisent cette référence comme indicateur pour déterminer les taux de crédit et d’épargne. Les rendements le long de la courbe de rendement des bons du Trésor américain sont principalement influencés par le taux des fonds fédéraux de la Réserve fédérale. D’autres courbes de rendement peuvent également être élaborées sur la base d’une comparaison d’investissements de crédit présentant des caractéristiques de risque similaires.

Le plus souvent, la courbe des taux du Trésor est orientée à la hausse. Une explication fondamentale de ce phénomène est récession.

Les perspectives du marché global du crédit

La structure par terme des taux d’intérêt et l’orientation de la courbe des taux peuvent être utilisées pour juger de l’ environnement global du marché du crédit. Un aplatissement de la courbe des taux signifie que les taux à long terme chutent par rapport aux taux à court terme, ce qui pourrait avoir des implications pour une récession. Lorsque les taux à court terme commencent à dépasser les taux à long terme, la courbe des taux est inversée et une récession se produit ou approche.

Lorsque les taux à long terme tombent en dessous des taux à court terme, les perspectives de crédit à long terme sont faibles. Ceci est souvent cohérent avec une économie faible ou en récession. Alors que d’autres facteurs, y compris la demande étrangère de bons du Trésor américain, peuvent également entraîner une courbe de rendement inversée, historiquement, une courbe de rendement inversée a été un indicateur d’une récession imminente aux États-Unis.