18 avril 2021 6:22

Courbe de rendement bosselée

Qu’est-ce qu’une courbe de rendement bosselée?

Une courbe de rendement bosselée est un type de courbe de rendement relativement rare qui se produit lorsque les taux d’intérêt des titres à revenu fixe à moyen terme sont supérieurs aux taux des instruments à long et à court terme. De plus, si l’on s’attend à ce que les taux d’intérêt à court terme augmentent, puis baissent, une courbe de rendement bosse s’ensuivra. Les courbes de rendement bosselées sont également appelées courbes en forme de cloche.

Points clés à retenir

  • Une courbe de rendement bosse se produit lorsque les taux d’intérêt à moyen terme sont plus élevés que les taux à court et à long terme.
  • Une courbe en bosse est rare, mais peut se former à la suite d’un papillon négatif ou d’un déplacement non parallèle de la courbe des taux où les rendements à long et à court terme chutent plus que le taux intermédiaire.
  • Le plus souvent, les courbes de rendement présentent les taux les plus bas à court terme, augmentant régulièrement au fil du temps; tandis qu’une courbe de rendement inversée décrit le contraire. Une courbe bosselée est plutôt en forme de cloche.

Explication des courbes de rendement bosselées

La courbe de rendement, également connue sous le nom de structure par terme des taux d’intérêt, est un graphique qui trace les rendements d’obligations de qualité similaire par rapport à leur échéance, allant de 3 mois à 30 ans. La courbe des taux permet ainsi aux investisseurs d’avoir un aperçu rapide des rendements offerts par les obligations à court, moyen et long terme. L’extrémité courte de la courbe des taux basée sur les taux d’intérêt à court terme est déterminée par les anticipations de la politique de la Réserve fédérale; il augmente lorsque la Fed devrait relever les taux et diminue lorsque les taux d’intérêt devraient être réduits. L’extrémité longue de la courbe des taux est influencée par des facteurs tels que les perspectives d’inflation, la demande et l’offre des investisseurs, la croissance économique, les investisseurs institutionnels qui négocient de gros blocs de titres à revenu fixe, etc.

La forme de la courbe donne à l’analyste-investisseur un aperçu des anticipations futures de taux d’intérêt, ainsi que d’une éventuelle augmentation ou diminution de l’activité macroéconomique. La forme de la courbe des taux peut prendre diverses formes, dont l’une est une courbe en bosse.

Lorsque le rendement des obligations à moyen terme est supérieur à celui des obligations à court terme et à long terme, la forme de la courbe devient bosselée. Une courbe de rendement bosselée à des échéances plus courtes a une pente positive, puis une pente négative à mesure que les échéances s’allongent, ce qui donne une courbe en forme de cloche. En effet, un marché avec une courbe de rendement bosse pourrait voir les taux des obligations avec des échéances de un à 10 ans surpasser celles avec des échéances de moins d’un an ou de plus de 10 ans.

Courbes de rendement bosselées et régulières

Contrairement à une courbe de rendement de forme régulière, dans laquelle les investisseurs reçoivent un rendement plus élevé pour l’achat d’obligations à plus long terme, une courbe de rendement bosselée ne compense pas les investisseurs pour les risques liés à la détention de titres de créance à plus long terme.

Par exemple, si le rendement d’un bon du Trésor à 7 ans était supérieur au rendement d’un bon du Trésor à 1 an et à celui d’un bon du Trésor à 20 ans, les investisseurs afflueraient vers les billets à moyen terme, ce qui finirait par faire monter le prix. et faire baisser le taux. Étant donné que l’obligation à long terme a un taux qui n’est pas aussi compétitif que l’obligation à moyen terme, les investisseurs hésiteront à investir à long terme. Cela conduira à terme à une diminution de la valeur de l’obligation à 20 ans et à une augmentation de son rendement.

Types de bosses

La courbe des taux bosselée ne se produit pas très souvent, mais c’est une indication qu’une certaine période d’incertitude ou de volatilité peut être attendue dans l’économie. Lorsque la courbe est en forme de cloche, elle reflète l’incertitude des investisseurs quant aux politiques ou conditions économiques spécifiques, ou elle peut refléter une transition de la courbe des taux d’une courbe normale à une courbe inversée ou d’une courbe inversée à une courbe normale. Bien qu’une courbe des taux bosse soit souvent un indicateur d’un ralentissement de la croissance économique, il ne faut pas la confondre avec une courbe des taux inversée. Une courbe de rendement inversée se produit lorsque les taux à court terme sont supérieurs aux taux à long terme ou, pour le dire autrement, lorsque les taux à long terme tombent en dessous des taux à court terme. Une courbe de rendement inversée indique que les investisseurs s’attendent à ce que l’économie ralentisse ou décline à l’avenir, et ce ralentissement de la croissance peut entraîner une baisse de l’inflation et des taux d’intérêt pour toutes les échéances.

Lorsque les taux d’intérêt à court et à long terme diminuent davantage que les taux à moyen terme, il en résulte une courbe de rendement bosse connue sous le nom de papillon négatif. La connotation de papillon est donnée parce que le secteur de maturité intermédiaire est assimilé au corps du papillon et les secteurs de maturité courte et longue maturité sont considérés comme les ailes du papillon.