Inconvénients de la valeur actuelle nette (VAN) pour les investissements
Si les calculs de la valeur actuelle nette (VAN) sont utiles pour évaluer les opportunités d’investissement, le processus n’est en aucun cas parfait. La VAN est un point de départ utile, mais ce n’est pas une mesure définitive sur laquelle un investisseur devrait s’appuyer pour toutes ses décisions d’investissement, car l’ utilisation du calcul de la VAN présente certains inconvénients.
Points clés à retenir
- La valeur actuelle nette (VAN) est un calcul qui prend un flux futur de flux de trésorerie et les actualise dans le présent.
- Le calcul de la VAN aide les investisseurs à décider combien ils seraient prêts à payer aujourd’hui pour un flux de trésorerie à l’avenir.
- Un inconvénient de l’utilisation de la VAN est qu’il peut être difficile d’arriver avec précision à un taux d’actualisation qui représente la véritable prime de risque de l’investissement.
- Un autre inconvénient de l’utilisation de la VAN est qu’une entreprise peut choisir un coût du capital trop élevé ou trop bas, conduisant ainsi l’entreprise à rater une opportunité rentable ou à faire un investissement qui n’en vaut pas la peine.
Valeur actuelle nette (VAN)
La valeur actuelle nette (VAN) cherche à évaluer la rentabilité d’un investissement donné en partant du principe qu’un dollar dans le futur ne vaut pas autant qu’un dollar aujourd’hui. L’argent perd de sa valeur avec le temps en raison de l’ inflation. Cependant, un dollar aujourd’hui peut être investi et générer un rendement, ce qui rend sa valeur future peut-être plus élevée qu’un dollar reçu au même moment dans le futur.
La VAN cherche à déterminer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs d’un investissement au-dessus du coût initial de l’investissement. L’ élément de taux d’actualisation de la formule VAN actualise les flux de trésorerie futurs à la valeur actuelle. Si soustraire le coût initial de l’investissement de la somme des flux de trésorerie actuels est positif, alors l’investissement en vaut la peine.
Par exemple, un investisseur pourrait recevoir 100 $ aujourd’hui ou dans un an. La plupart des investisseurs ne seraient pas disposés à reporter la réception de 100 $ aujourd’hui. Cependant, que se passerait-il si un investisseur pouvait choisir de recevoir 100 $ aujourd’hui ou 105 $ en un an? Le taux de rendement (RoR) de 5% pour attendre un an pourrait valoir la peine pour un investisseur, à moins qu’un autre investissement ne produise un taux supérieur à 5% sur la même période.
Si un investisseur savait qu’il pourrait gagner 8% d’un investissement relativement sûr au cours de la prochaine année, il choisirait de recevoir 100 $ aujourd’hui et non 105 $ en un an, avec un taux de rendement de 5%. Dans ce cas, le 8% est le taux d’actualisation.
Une alternative à la valeur actuelle nette (VAN) est la période de récupération ou la méthode de récupération, qui fait référence au temps nécessaire à l’investisseur pour atteindre le seuil de rentabilité et récupérer son coût d’investissement initial. Les investissements plus attrayants ont généralement des périodes de récupération plus courtes.
Inconvénients de la valeur actuelle nette (VAN)
Sélection d’un taux de réduction
Comment un investisseur sait-il quel taux d’actualisation utiliser? Le rattachement précis d’un pourcentage à un investissement pour représenter sa prime de risque n’est pas une science exacte. Si l’investissement est sûr avec un faible risque de perte, 5% peut être un taux d’actualisation raisonnable à utiliser. Mais que se passe-t-il si l’investissement comporte suffisamment de risques pour justifier un taux d’actualisation de 10%? Étant donné que les calculs de la VAN nécessitent la sélection d’un taux d’actualisation, ils peuvent ne pas être fiables si le mauvais taux est sélectionné.
Rendre les choses encore plus complexes est la possibilité que l’investissement n’ait pas le même niveau de risque tout au long de son horizon temporel.
Dans notre exemple d’investissement sur cinq ans, comment un investisseur devrait-il calculer la VAN si l’investissement présentait un risque de perte élevé la première année, mais un risque relativement faible au cours des quatre dernières années? L’investisseur pourrait appliquer des taux d’actualisation différents pour chaque période, mais cela rendrait le modèle encore plus complexe et nécessiterait l’ancrage de cinq taux d’actualisation.
Détermination du coût du capital et des flux de trésorerie
Le coût du capital est le taux de rendement requis qui rend un investissement rentable. Cela permet de déterminer si le retour sur investissement vaut le risque. Lorsqu’une entreprise décide de faire ou non un investissement, elle doit fixer un coût du capital approprié. S’il vise trop haut, cela peut déterminer qu’un investissement ne vaut pas le risque et qu’il a une opportunité manquée. À l’inverse, si le coût du capital est trop bas, il se peut qu’il prenne des décisions d’investissement qui n’en valent pas la peine.
Lorsqu’un investissement n’a pas de rendement garanti, il peut être difficile de déterminer les flux de trésorerie de cet investissement. Cela peut parfois être le cas pour les entreprises qui investissent dans de nouveaux équipements ou pour prendre des décisions basées sur l’expansion de leur entreprise. Une entreprise peut estimer le type de flux de trésorerie que ces décisions d’investissement peuvent avoir, mais il y a une chance qu’elles soient réduites d’un pourcentage significatif.
Taille de l’investissement
Une VAN plus élevée ne signifie pas nécessairement un meilleur investissement. S’il y a deux investissements ou projets en attente de décision et qu’un projet est de plus grande envergure, la VAN sera plus élevée pour ce projet car la VAN est déclarée en dollars et une dépense plus importante entraînera un plus grand nombre. Il est important d’évaluer les rendements d’un investissement en termes de pourcentage pour avoir une idée précise de l’investissement qui offre le meilleur rendement.