Système multilatéral de négociation (MTF)

Qu’est-ce qu’une installation multilatérale de négociation (MTF)?

Une facilité de négociation multilatérale (MTF) est un terme européen désignant un système de négociation qui facilite l’échange d’ instruments financiers entre plusieurs parties.

Les MTF permettent aux participants au contrat éligibles de rassembler et de transférer une variété de titres, en particulier des instruments qui peuvent ne pas avoir de marché officiel. Ces installations sont souvent des systèmes électroniques contrôlés par des opérateurs de marché agréés ou des banques d’investissement plus importantes. Les commerçants soumettent généralement leurs commandes par voie électronique, où un moteur logiciel correspondant associe acheteurs et vendeurs.

Comprendre une facilité de négociation multilatérale (MTF)

Les MTF offrent aux investisseurs de détail et aux entreprises d’investissement une alternative aux bourses traditionnelles. Avant leur introduction, les investisseurs devaient s’appuyer sur des bourses nationales de valeurs telles qu’Euronext ou la Bourse de Londres (LSE).

SMN ont moins de restrictions entourant l’admission des instruments financiers pour le commerce, permettant aux participants d’échanger des actifs plus exotiques et plus en vente libre (OTC). Par exemple, la Bourse LMAX propose des opérations de change au comptant et des métaux précieux.

Des vitesses de transaction plus rapides, des coûts réduits et des incitations commerciales ont aidé les MTF à devenir de plus en plus populaires en Europe, bien que le NASDAQ OMX Europe ait été fermé en 2010, les MTF étant confrontés à une concurrence intense entre eux et à des bourses établies. L’introduction des MTF a conduit à une plus grande fragmentation des marchés financiers puisque des titres uniques peuvent désormais être cotés sur plusieurs plates-formes. Les courtiers ont répondu en proposant un routage d’ordres intelligent (SOR) et d’autres stratégies pour obtenir le meilleur prix entre ces nombreux sites.

Les MTF opèrent dans le cadre de l’environnement réglementaire MiFID II de l’Union européenne (UE),un cadre législatif révisé conçu pour protéger les investisseurs et susciter la confiance dans le secteur financier.

Multilateral Trading Facilities (MTF) aux États-Unis

Aux États-Unis, les systèmes alternatifs de négociation (ATS) fonctionnent de la même manière que les MTF. Les ATS sont réglementés comme des courtiers plutôt que des bourses dans la plupart des cas, mais doivent toujours être approuvés par la Securities and Exchange Commission (SEC) et respecter certaines restrictions.

Ces dernières années, la SEC a intensifié ses activités de mise en application des ATS dans un mouvement qui pourrait conduire à une réglementation MTF plus stricte en Europe. Cela est particulièrement vrai pour les dark pools et autres ATS qui sont relativement obscurs et difficiles à échanger et à évaluer.

Les ATS les plus connus aux États-Unis sont les réseaux de communication électroniques (ECN), des systèmes informatisés qui correspondent automatiquement aux ordres d’achat et de vente de titres sur le marché.

Exemples de facilités de négociation multilatérales (MTF)

Les banques d’investissement et les sociétés de données financières peuvent tirer parti des économies d’échelle pour concurrencer les bourses de valeurs traditionnelles et potentiellement réaliser des synergies avec leurs opérations de négociation existantes.

Certaines banques d’investissement, qui exploitaient déjà des systèmes de croisement internes, ont également converti leurs systèmes internes en MTF. Par exemple, UBS Group a créé son propre MTF qui fonctionne en conjonction avec ses systèmes de croisement internes.

En 2019, la société de données financières et de médias Bloomberg a annoncé qu’elle avait reçu l’autorisation de l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM) d’exploiter un MTF d’Amsterdam dans toute l’UE. Le MTF de Bloomberg fournit des fonctionnalités de cotation et de négociation aux participants éligibles à des produits tels que les obligations au comptant, les pensions, les swaps sur défaillance de crédit (CDS), les titres à taux d’intérêt (IRS), les fonds négociés en bourse (ETF), les dérivés d’actions et le forex (FX ) dérivés.