Persuasion morale
Qu’est-ce que la suasion morale?
La persuasion morale est l’acte de persuader une personne ou un groupe d’agir d’une certaine manière par des appels rhétoriques, la persuasion ou des menaces implicites et explicites – par opposition à l’utilisation de la coercition pure et simple ou de la force physique. En économie, il est parfois utilisé en référence aux banques centrales.
Points clés à retenir
- La persuasion morale cherche à persuader une entité d’agir d’une certaine manière par des appels rhétoriques, la persuasion ou des menaces implicites, par opposition à l’utilisation de la coercition pure et simple ou de la force physique.
- En économie, les banquiers centraux utilisent la persuasion morale pour influencer le marché et le sentiment public en leur faisant croire qu’ils contrôlent l’économie et prêts à agir si nécessaire.
- La plupart de cette persuasion morale implique des gestes verbaux et une signalisation par le biais de minutes de banque centrale qui peuvent être sélectionnées par les analystes et les journalistes.
- Un exemple célèbre de l’utilisation de la persuasion morale est l’intervention de la Réserve fédérale de New York dans le sauvetage de la gestion du capital à long terme (LTCM) en 1998.
Comprendre la suasion morale
N’importe qui peut, en principe, utiliser la persuasion morale pour essayer de convaincre une autre partie de changer d’attitude ou de comportement, mais dans un contexte économique, cela fait généralement référence à l’utilisation par les banquiers centraux de tactiques persuasives en public ou en privé. On l’appelle souvent simplement «persuasion» et les motifs qui la sous-tendent ne sont pas toujours altruistes, mais ont davantage à voir avec la poursuite de politiques particulières.
Aux États-Unis, la persuasion morale est également connue sous le nom de «jawboning», car elle revient à parler, contrairement aux méthodes plus énergiques que la Réserve fédérale (Fed) et d’autres décideurs ont à leur disposition. Plus précisément, les tentatives des banques centrales pour influencer le taux d’ inflation sans recourir à des opérations d’open market sont parfois appelées «opérations de bouche ouverte».
Le jawboning est de plus en plus répandu car de nombreuses banques centrales, après des années de taux d’intérêt bas et de politique monétaire agressive, disposent de moins d’outils alternatifs pour stimuler l’économie.
«Fedspeak»
La persuasion morale peut être employée en public comme à huis clos. La critique du président de la Fed, Alan Greenspan, à propos de l’humeur économique dominante en tant qu ‘« exubérance irrationnelle » en 1996 est dans les mémoires comme un exemple classique de l’utilisation de la persuasion par la Fed, mais lorsque les prix des actifs se sont effondrés en 2000, les critiques ont attaqué Greenspan pour avoir fait trop peu – que ce soit avec des taux d’intérêt, des exigences de prêt sur marge ou des jawboning – pour enrayer l’exubérance des années 90.
Ces dernières années, la Fed a fait un effort concerté pour s’engager davantage avec le public, ce qui pourrait être considéré comme un effort pour accroître la transparence – ou pour tirer parti de son pouvoir de persuasion morale. Greenspan a préconisé une politique d ‘«ambiguïté constructive» – sans doute le contraire de la persuasion morale – en disant à un sénateur: «si vous avez compris ce que j’ai dit, je dois m’être mal exprimé». Ben Bernanke a rompu avec cette approche et s’est efforcé de communiquer plus clairement la politique de la Fed; il a introduit des conférences de presse en 2011 à la suggestion de son successeur éventuel, Janet Yellen.
Une augmentation de la jawboning a peut-être été jugée nécessaire, étant donné la capacité réduite de la Fed à réduire les taux d’intérêt – qui étaient proches de zéro de décembre 2008 à décembre 2015 – ou à augmenter davantage la taille de son bilan. Les outils de politique monétaire traditionnels étant plus difficiles à utiliser, la Fed a tenté de convaincre les marchés de sa volonté de soutenir une reprise économique soutenue par des paroles plutôt que par des actes, lorsque cela était possible.
La persuasion morale ne se limite pas aux États-Unis En 2012, le président de la Banque centrale européenne (BCE), Mario Draghi, a déclaré que la banque ferait «tout ce qu’il fallait» pour préserver l’ euro, qui a servi à soutenir la monnaie assiégée et a conduit à son rebond ultérieur.
Exemple de suasion morale
Un exemple célèbre de l’utilisation de la persuasion morale est l’intervention de la Réserve fédérale de New York dans le sauvetage de la gestion du capital à long terme (LTCM) en 1998.
LTCM était un fonds spéculatif très réussi, générant une série de rendements annuels élevés à deux chiffres dans les années 1990. Il était toutefois fortement endetté, avec environ 30 dollars de dette par dollar de capital à la fin de 1997. La crise financière asiatique l’a mis en vrille, ce qui a fait craindre qu’une vente incendiaire de ses actifs ne fasse baisser les prix et ne laisse ses créanciers. —La majeure partie des grandes banques de Wall Street — avec d’énormes prêts impayés dans leurs livres.
Plutôt que d’injecter directement de l’argent public, la Fed de New York a convoqué une réunion dans ses bureaux de trois banques qui avaient prêté à LTCM. Ces banques ont décidé de coopérer à un sauvetage, que la Fed a aidé à coordonner mais n’a pas financé. Finalement, un consortium de 14 banques a renfloué LTCM pour 3,6 milliards de dollars. Le fonds a été liquidé deux ans plus tard et les banques ont réalisé un léger profit.
La Fed de New York a été critiquée pour avoir donné l’impression que le LTCM était «trop gros pour faire faillite», mais la décision de faire pression sur les banques pour qu’elles fournissent des fonds de sauvetage a été considérée comme une alternative à des tactiques plus sévères – et potentiellement nuisibles .