Merger Mania
Qu’est-ce que Merger Mania?
La manie des fusions est une expression fourre-tout utilisée pour décrire les périodes d’activité frénétique de négociation, souvent au sommet du cycle de fusion et d’acquisition (M&A). Il est associé à des entreprises qui paient des prix fous, financés par des niveaux d’endettement excessifs, dans une tentative désespérée d’augmenter rapidement leurs revenus et leurs bénéfices.
Points clés à retenir
- La manie des fusions est une expression fourre-tout utilisée pour décrire des épisodes d’activité de fusions et acquisitions endettées et endettées.
- De temps en temps, les transactions deviennent agressives dans un secteur à la mode, ou sur l’ensemble du marché, et les évaluations perdent le contact avec la réalité.
- La plupart des opérations de fusion-acquisition ne parviennent pas à atteindre leur potentiel et le surpaiement agressif des actifs ne fait qu’augmenter ce risque d’échec.
Comprendre Merger Mania
Les entreprises peuvent être tentées d’acheter ou de s’associer à d’autres entreprises pour diverses raisons. Les avantages potentiels comprennent les économies d’échelle, la diversification, l’expansion sur de nouveaux territoires, l’augmentation de la part de marché, l’augmentation des synergies, la réduction des coûts, l’acquisition de nouvelles technologies et la réduction de la capacité excédentaire et de la concurrence sur le marché.
De temps en temps, ces avantages peuvent conduire les activités de fusions et acquisitions à une spirale incontrôlable. Lorsque les entreprises se retrouvent avec des tonnes de liquidités placées dans des comptes et des instruments à faible taux d’ intérêt, et peu d’occasions de générer des rendements décents en investissant en interne dans l’entreprise, elles se tournent souvent vers les fusions et acquisitions pour faire fructifier leur argent. Les entreprises qui cherchent désespérément une solution rapide pour croître en taille et sauter les rivaux jetteront également leur chapeau dans le ring, ce qui entraînera une poussée d’acheteurs sur le marché et un cas clair de manie des fusions.
La manie des fusions se réfère principalement aux périodes où la conclusion de transactions devient agressive dans un secteur à la mode, ou sur l’ensemble du marché, et les évaluations perdent le contact avec la réalité. En d’autres termes, les transactions sont conclues qui détruisent plus de valeur pour les actionnaires qu’elles n’en créent.
La plupart des opérations de fusion et acquisition ne parviennent pas à atteindre leur potentiel. Le surpaiement agressif des actifs ne fait qu’augmenter ce risque d’échec.
Le terme de manie des fusions a été inventé dans les années 80 par l’un des pilleurs d’entreprises les plus notoires de tous les temps, Ivan Boesky.
Histoire de Merger Mania
Il y a eu plusieurs booms célèbres de fusions et acquisitions à Wall Street. Historiquement, la manie de fusion a été associée à la vanité exécutive et à la construction d’empire. Au cours de la vague de fusion du milieu des années 1950 à 1969, les «années de départ», les fusions de conglomérats ont explosé. De 1965 à 1975, 80% de toutes les fusions étaient des fusions de conglomérats.
Au fil des ans, l’augmentation des activités de fusions et acquisitions s’est fréquemment concentrée dans des secteurs particuliers. Le boom de la fin des années 90 a été une période de folie des fusions axées sur la technologie, les entreprises de technologie et de télécommunications de la bulle Internet représentant une part importante de l’activité de négociation.
Puis, après 2000, et avant la crise financière, il y a eu une ruée vers les marchés émergents et les matières premières, et une ruée vers les rachats de private equity. De nombreux détaillants de la chaîne, qui ont été achetés par des sociétés de capital-investissement pendant cette période d’optimisme enivrant, ont été victimes de l’apocalypse du commerce de détail parce qu’ils étaient chargés de niveaux d’endettement insoutenables.
Ces dernières années, en particulier la période qui a suivi la grande récession de la fin des années 2000, un climat d’ argent facile et le désir d’augmenter le développement de produits ont conduit l’activité à un pic dans les secteurs de la santé, des médias et des technologies aux États-Unis. En 2019, les multiples de prix d’achat moyens pour les rachats ont atteint des sommets historiques aux États-Unis, les valorisations étant revenues aux niveaux observés au sommet des deux derniers booms mondiaux des fusions et acquisitions, en 1996 et 2007.
Considérations particulières
Aujourd’hui, les fusions sont censées être motivées par des logiques plus stratégiques et économiques, comme en témoigne la tendance aux retombées et aux fusions transfrontalières. Cela dit, les investisseurs avisés doivent toujours être sceptiques à l’égard des activités de fusions et acquisitions et être constamment à l’affût des symptômes de la manie des fusions.
Une étude duHavard Business Review suggère que le taux d’échec des fusions et acquisitions se situe entre 70% et 90%. Une mauvaise intégration et un surpaiement, caractéristiques fondamentales de la manie des fusions, ont été identifiés comme les deux principaux coupables.