Alternatives liquides

Quelles sont les alternatives liquides?

Les placements alternatifs liquides (ou alts liquides) sont des fonds communs de placement ou des fonds négociés en bourse (ETF) qui visent à fournir aux investisseurs une diversification et une protection contre la baisse grâce à une exposition à  des stratégies d’investissement alternatives. L’argument de vente de ces produits est qu’ils sont liquides, ce qui signifie qu’ils peuvent être achetés et vendus quotidiennement, contrairement aux alternatives traditionnelles qui offrent une liquidité mensuelle ou trimestrielle. Ils sont assortis d’investissements minimums inférieurs à ceux des fonds spéculatifs classiques, et les investisseurs n’ont pas à satisfaire aux exigences de valeur nette ou de revenu pour investir.

Les critiques soutiennent que la liquidité des soi-disant alts liquides ne résistera pas dans des conditions de marché plus difficiles; la majeure partie du capital investi en alts liquides est entrée sur le marché pendant le marché haussier post-crise financière. Les critiques soutiennent également que les frais pour les alternatives liquides sont trop élevés. Pour les promoteurs, cependant, les alts liquides sont une innovation précieuse car ils rendent les stratégies employées par les hedge funds  accessibles aux  investisseurs de détail.

Comprendre les alts liquides

Liquid alts vise à contrer les inconvénients des investissements alternatifs en offrant aux investisseurs une exposition à des investissements alternatifs grâce à des produits qui peuvent être remboursés quotidiennement, tout comme un fonds commun de placement.

Un investissement alternatif est un terme vaguement défini qui, en principe, fait référence à presque tous les actifs qui ne sont pas une action à long terme ou une obligation. Les exemples incluent les dette en difficulté et les fonds spéculatifs. Un inconvénient de l’un de ces investissements, cependant, est leur manque de liquidité. Dans des conditions normales de marché, une position de 5 000 $ dans Alphabet Inc. est assez facile à décharger en quelques millisecondes sans affecter le prix. Cependant, même si le marché du capital-investissement est en mauvaise santé, il faudra beaucoup plus de temps et d’efforts pour vendre un placement alternatif, et il peut y avoir des périodes de blocage. Il peut également être plus difficile de prendre une petite position dans des placements alternatifs.

Critique des alternatives liquides

Le nombre de fonds alternatifs liquides a explosé depuis la crise financière qui a débuté en 2007, les investisseurs et les conseillers étant de plus en plus désireux de se prémunir contre le risque de baisse en utilisant des stratégies de type hedge fund. Dans une enquête de juillet 2015, Barron’s et Morningstar ont constaté que 63% des conseillers prévoyaient d’allouer plus de 11% de leurs portefeuilles à des liquidités au cours des cinq prochaines années. Depuis lors, cependant, le marché des alts liquides a connu un afflux de fermetures et de consolidations de fonds, entraînant une période de ralentissement de la croissance du marché, qui a atteint une taille de 192 milliards de dollars, mesurée par l’actif, à la fin de 2015. Actif la croissance du marché est restée irrégulière et, selon Strategic Insight, les actifs liquides alternatifs ont rebondi à 184 milliards de dollars à la fin du troisième trimestre en 2017, contre 179 milliards de dollars à la fin de 2015.

Les critiques soulignent que les fonds alternatifs liquides facturent en moyenne des frais plus élevés que les autres fonds communs de placement gérés activement. Deuxièmement, le stockage d’actifs par ailleurs illiquides dans des emballages liquides a le potentiel de se retourner contre vous. Les hedge funds exigent généralement que les investisseurs acceptent de retirer des fonds uniquement tous les trimestres ou tous les ans. La capacité de négocier des actifs liquides a contribué à leur popularité, mais si un ralentissement précipite une ruée sur les fonds, les fournisseurs peuvent être contraints de vendre des actifs à des prix fortement réduits, et les investisseurs peuvent en souffrir.

Exemples de stratégies et sous-catégories de Liquid Alt

Morningstar a identifié 12 catégories décrites comme des stratégies alternatives liquides. Les plus importants, représentant plus de 80% des fonds à l’époque, étaient les suivants:

• Actions longues-courtes :  Fonds qui se concentrent sur les actions et les produits dérivés et combinent des positions longues avec des paris courts réalisés par le biais d’ETF, d’options ou de positions courtes sur actions. L’équilibre entre les positions courtes et longues dépendra des perspectives macroéconomiques du fonds.
• Obligations non traditionnelles:  ces fonds adoptent des approches non conventionnelles de l’investissement obligataire, essayant souvent d’obtenir des rendements qui ne sont pas corrélés avec le marché obligataire. Les fonds «sans contrainte» investissent avec une grande flexibilité, prenant des positions sur la dette extérieure à haut rendement, par exemple.
• Marché neutre :  Fonds qui cherchent à minimiser les risques systématiques liés à une surexposition à des secteurs, pays, devises, etc. Ils visent à faire correspondre les positions courtes et les positions longues dans ces domaines et à atteindre un bêta faible .
• Contrats à terme gérés :  ces fonds investissent principalement au moyen de produits dérivés, y compris des contrats à terme standardisés et de gré à gré, des options, des swaps et des contrats de change. La plupart utilisent des approches dynamiques, tandis que d’autres suivent des stratégies de retour à la moyenne ou d’autres.
• Multialternative:  Ces fonds combinent différentes stratégies alternatives, telles que celles énumérées ci-dessus. Ils peuvent avoir des allocations fixes pour définir des stratégies ou varier leurs approches en fonction de l’évolution du marché.

Les autres catégories incluent le marché baissier, le multi-devises, la volatilité et les matières premières à effet de levier (le dernier ne comprend qu’un seul fonds). Citi a répertorié trois types différents de structures de fonds communs de placement qui se classent comme des alternatives liquides: les fonds à un seul gestionnaire, les multi-alternatives et les fonds de matières premières (ou gérées à terme). Pendant ce temps, Goldman Sachs a conçu un ensemble différent de catégories qui correspondent plus étroitement aux stratégies couramment utilisées par les hedge funds. Goldman a divisé son univers de fonds alternatifs liquides en approches long / short actions, trading tactique / macro, multistratégie, événementielle et valeur relative.