Effet de janvier

Quel est l’effet de janvier?

L’effet de janvier est une augmentation saisonnière perçue des cours des actions au cours du mois de janvier. Les analystes attribuent généralement ce rallye à une augmentation des achats, qui fait suite à la baisse des prix qui se produit généralement en décembre lorsque les investisseurs, se livrant à une récolte de pertes fiscales pour compenser les gains en capital réalisés, provoquent une liquidation.

Une autre explication possible est que les investisseurs utilisent les primes en espèces de fin d’année pour acheter des placements le mois suivant. Si cette anomalie de marché a été identifiée par le passé, l’effet de janvier semble avoir largement disparu au fur et à mesure que sa présence est devenue connue.

Comprendre l’effet de janvier

L’effet de janvier est une hypothèse et, comme tous les effets liés au calendrier, suggère que les marchés dans leur ensemble sont inefficaces, car des marchés efficients rendraient naturellement cet effet inexistant. L’effet de janvier semble affecter davantage les petites capitalisations que les moyennes ou grandes capitalisations car elles sont moins liquides.

Depuis le début du 20e siècle, les données suggèrent que ces classes d’actifs ont surperformé l’ensemble du marché en janvier, en particulier vers le milieu du mois. Le banquier d’investissement Sidney Wachtel a remarqué cet effet pour la première fois en 1942. Cette tendance historique a cependant été moins prononcée ces dernières années car les marchés semblent s’être adaptés.

Une autre raison pour laquelle les analystes considèrent que l’effet de janvier est moins important à partir de 2018 est que plus de gens utilisent des régimes de retraite à l’abri de l’impôt et n’ont donc aucune raison de vendre à la fin de l’année pour une perte fiscale.

Explications de l’effet de janvier

Au-delà de la récolte des pertes fiscales et des rachats, ainsi que des investisseurs mettant des bonus en espèces sur le marché, une autre explication de l’effet de janvier a à voir avec la psychologie des investisseurs. Certains investisseurs pensent que janvier est le meilleur mois pour commencer un programme d’investissement ou poursuivent peut-être la résolution du Nouvel An de commencer à investir pour l’avenir.

D’autres ont pontifié que les gestionnaires de fonds communs de placement achètent des actions des plus performants à la fin de l’année et éliminent les perdants douteux pour des raisons d’apparence dans leurs rapports de fin d’année, une activité connue sous le nom de « vitrine ». Cela est toutefois peu probable, car les achats et les ventes toucheraient principalement les grandes capitalisations.

Parmi les autres preuves à l’appui de l’idée que les particuliers vendent à des fins fiscales, citons une étude de D’Mello, Ferris et Hwang (2003), qui a révélé une augmentation des ventes d’actions ayant subi de lourdes pertes en capital avant la fin de l’année et une augmentation des ventes d’actions avec gains en capital après le début de l’année. En outre, la taille des échanges pour les actions à fortes pertes en capital a tendance à diminuer avant la fin de l’année et pour les gains en capital après le début de l’année.

Les soldes de fin d’année attirent également les acheteurs intéressés par la baisse des prix, sachant que les baisses ne sont pas basées sur les fondamentaux de l’ entreprise. À grande échelle, cela peut faire grimper les prix en janvier.

Études et critique

Une étude, analysant les données de 1904 à 1974, a conclu que le rendement moyen des actions au cours du mois de janvier était cinq fois supérieur à celui de tout autre mois de l’année, en particulier en notant que cette tendance existait dans les actions à petite capitalisation. La société d’investissement Salomon Smith Barney a réalisé une étude analysant les données de 1972 à 2002 et a constaté que les actions de l’ indice Russell 2000 surperformaient les actions de l’indice Russell 1000 (actions à petite capitalisation par rapport aux actions à grande capitalisation) au mois de janvier.

Cette surperformance a été de 0,82%, mais ces titres ont sous-performé pendant le reste de l’année. Les données suggèrent que l’effet de janvier devient de moins en moins important.

Un ancien directeur du Vanguard Group, Burton Malkiel, l’auteur de « A Random Walk Down Wall Street », a critiqué l’effet de janvier, déclarant que des anomalies saisonnières telles que celles-ci ne fournissent aucune opportunité fiable aux investisseurs. Il suggère également que l’effet de janvier est si faible que les coûts de transaction nécessaires pour l’exploiter le rendent essentiellement non rentable. Il a également été suggéré que trop de gens sont maintenant temps pour l’effet de janvier afin qu’il devienne un prix sur le marché, annulant tout cela.