Quelle est la valeur intrinsèque d’une action?

Points clés à retenir

• La valeur intrinsèque fait référence à une valeur fondamentale et objective contenue dans un objet, un actif ou un contrat financier. Si le prix du marché est inférieur à cette valeur, il peut s’agir d’un bon achat, et s’il est supérieur à une bonne vente.
• Lors de l’évaluation des actions, il existe plusieurs méthodes pour parvenir à une juste appréciation de la valeur intrinsèque d’une action.
• Les modèles utilisent des facteurs tels que les flux de dividendes, les flux de trésorerie actualisés et le revenu résiduel.
• Chaque modèle repose essentiellement sur de bonnes hypothèses. Si les hypothèses utilisées sont inexactes ou erronées, les valeurs estimées par le modèle s’écarteront de la vraie valeur intrinsèque.

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La valeur intrinsèque peut également se référer à l’ in-the-argent valeur d’un contrat d’options. Dans cet article, nous nous intéressons uniquement à la valorisation des actions et ignorons la valeur intrinsèque telle qu’elle s’applique aux options d’achat et de vente.

Modèles d’actualisation des dividendes

Lors de la détermination de la valeur intrinsèque d’une action, le cash est roi. De nombreux modèles calculent la valeur fondamentale d’un facteur de sécurité dans des variables largement liées à la trésorerie: dividendes et flux de trésorerie futurs, et utilisent la valeur temps de l’argent. Un modèle couramment utilisé pour déterminer la valeur intrinsèque d’une entreprise est le modèle d’actualisation des dividendes. La formule de base du DDM est la suivante:

Une variété de ce modèle basé sur les dividendes est le modèle de croissance Gordon, qui suppose que la société considérée se trouve dans un état stable, c’est-à-dire avec des dividendes croissants à perpétuité. Il s’exprime comme suit:

P=ré1(r-g)where:P=Predel’ent value of stockré1=Expected dividends one year from the presentR=Required rate of return for equity investorsg=Annual growth rate in dividends in perpetuity\ begin {aligné} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {where:} \\ & P = \ text {Valeur actuelle de l’action} \\ & D_1 = \ text {Dividendes attendus un an après le présent} \\ & R = \ text {Taux de rendement requis pour les investisseurs en actions} \\ & G = \ text {Taux de croissance annuel des dividendes à perpétuité} \ end {aligné}​P=(r-g)

Comme son nom l’indique, il tient compte des dividendes qu’une entreprise verse aux actionnaires, ce qui reflète la capacité de l’entreprise à générer des flux de trésorerie. Il existe plusieurs variantes de ce modèle, chacune prenant en compte différentes variables en fonction des hypothèses que vous souhaitez inclure. Malgré ses hypothèses très basiques et optimistes, le modèle de croissance Gordon a ses mérites lorsqu’il est appliqué à l’analyse de sociétés de premier ordre et d’indices généraux.

Modèles de revenu résiduel

Une autre méthode de calcul de cette valeur est le modèle de revenu résiduel, qui s’exprime dans sa forme la plus simple est la suivante:

La principale caractéristique de cette formule réside dans la façon dont la méthode de valorisation dérive la valeur de l’action en fonction de la différence entre le bénéfice par action et la valeur comptable par action (dans ce cas, le revenu résiduel du titre), pour aboutir à la valeur intrinsèque de l’action..

Essentiellement, le modèle cherche à trouver la valeur intrinsèque de l’action en ajoutant sa valeur comptable actuelle par action à son revenu résiduel actualisé (qui peut soit diminuer la valeur comptable, soit l’augmenter.)

Modèles de flux de trésorerie actualisés

Enfin, la méthode d’évaluation la plus couramment utilisée pour trouver la valeur fondamentale d’une action est l’ analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF). Dans sa forme la plus simple, il ressemble au DDM:

réCF=CF1(1+r)1+CF2(1+r)2+CF3(1+r)3+⋯CFn(1+r)nwhere:CFn=Cash flows in period nré= Discount rate, Weighted Average Cost of Capital (WACC)\ begin {aligné} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3 } + \ cdots \ frac {CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {where:} \\ & CF_n = \ text {Flux de trésorerie de la période} n \\ & \ begin {aligné} d = & \ text {Taux de remise, coût moyen pondéré du capital} \\ & \ text {(WACC)} \ end {Aligné} \ end {Aligné}​DCF=(1+r)1

À l’aide de l’analyse DCF, vous pouvez utiliser le modèle pour déterminer la juste valeur d’un titre en fonction des flux de trésorerie futurs projetés. Contrairement aux deux modèles précédents, l’analyse DCF recherche les flux de trésorerie disponibles, c’est -à dire les flux de trésorerie qui excluent les dépenses hors trésorerie du compte de résultat telles que l’amortissement et incluent les dépenses d’équipement et d’actifs ainsi que les variations du fonds de roulement. Il utilise également le WACC comme variable de remise pour tenir compte de la valeur temporelle de l’argent. L’ explication de Ben McClure fournit un exemple approfondi démontrant la complexité de cette analyse, qui détermine finalement la valeur intrinsèque du titre.

Pourquoi la valeur intrinsèque est importante

Pourquoi la valeur intrinsèque est-elle importante pour un investisseur? Dans les modèles énumérés ci-dessus, les analystes utilisent ces méthodes pour voir si la valeur intrinsèque d’un titre est supérieure ou inférieure à son prix de marché actuel, ce qui leur permet de le classer comme «surévalué» ou «sous-évalué». En règle générale, lors du calcul de la valeur intrinsèque d’une action, les investisseurs peuvent déterminer une marge de sécurité appropriée, lorsque le prix du marché est inférieur à la valeur intrinsèque estimée.

En laissant un «coussin» entre le prix du marché inférieur et le prix que vous croyez qu’il vaut, vous limitez le montant de la baisse que vous encourriez si le titre finissait par valoir moins que votre estimation.

Par exemple, supposons que dans un an, vous trouviez une entreprise qui, selon vous, possède des fondamentaux solides associés à d’excellentes opportunités de flux de trésorerie. Cette année-là, il se négocie à 10 $ par action, et après avoir déterminé son DCF, vous vous rendez compte que sa valeur intrinsèque est plus proche de 15 $ par action: une aubaine de 5 $. En supposant que vous ayez une marge de sécurité d’environ 35%, vous achèteriez ce stock à une valeur de 10 $. Si sa valeur intrinsèque baisse de 3 $ par an plus tard, vous économisez toujours au moins 2 $ sur votre valeur DCF initiale et avez amplement d’espace pour vendre si le cours de l’ action baisse avec elle.

Pour un débutant qui apprend à connaître les marchés, la valeur intrinsèque est un concept essentiel à retenir lors de la recherche d’entreprises et de la recherche de bonnes affaires qui correspondent à ses objectifs d’investissement. Bien que n’étant pas un indicateur parfait du succès d’une entreprise, l’application de modèles axés sur les fondamentaux offre une perspective qui donne à réfléchir sur le prix de ses actions.

La ligne de fond

Chaque modèle d’évaluation jamais développé par un économiste ou un universitaire financier est soumis au risque et à la volatilité qui existent sur le marché ainsi qu’à la pure irrationalité des investisseurs. Bien que le calcul de la valeur intrinsèque ne soit pas un moyen garanti d’atténuer toutes les pertes de votre portefeuille, il fournit une indication plus claire de la santé financière d’une entreprise.

Les investisseurs de valeur et d’autres qui préfèrent sélectionner des investissements en fonction des fondamentaux de l’entreprise considèrent cette indication comme un élément essentiel pour réussir à sélectionner des actions destinées à des avoirs à long terme. De leur point de vue, choisir des actions dont les prix du marché sont inférieurs à leur valeur intrinsèque peut aider à économiser de l’argent lors de la construction d’un portefeuille.

Bien qu’une action puisse grimper au cours d’une période, si elle semble surévaluée, il peut être préférable d’attendre que le marché la ramène en dessous de sa valeur intrinsèque pour réaliser une bonne affaire. Cela vous évite non seulement des pertes plus importantes, mais vous laisse une marge de manœuvre pour allouer de l’argent à d’autres véhicules d’investissement plus sûrs comme les obligations et les bons du Trésor.