Comment l’aversion au risque est-elle mesurée dans la théorie moderne du portefeuille (MPT)?
Selon la théorie moderne du portefeuille (MPT), les degrés d’aversion au risque sont définis par le rendement marginal supplémentaire dont un investisseur a besoin pour accepter plus de risque. Le rendement marginal supplémentaire requis est calculé comme l’écart-type du retour sur investissement (ROI), autrement connu sous le nom de racine carrée de la variance.
Les investisseurs qui réussissent à déterminer leur niveau d’aversion au risque peuvent utiliser ces connaissances pour construire un portefeuille diversifié qui produit un flux de revenus et atteint leurs objectifs financiers. Nous discutons ici de la théorie moderne du portefeuille et d’une tactique courante utilisée par les investisseurs pour mesurer l’aversion au risque.
Points clés à retenir
- L’économiste Harry Markowitz a créé la théorie moderne du portefeuille (MPT) en 1952 pour mesurer mathématiquement la tolérance au risque d’un investisseur et récompenser les attentes.
- En comprenant leur niveau d’aversion au risque, les investisseurs peuvent constituer un portefeuille diversifié qui répond à leurs objectifs financiers et offre un retour sur investissement.
- L’écart type, qui mesure dans quelle mesure les rendements d’un actif varient sur une période donnée, est devenu la jauge la plus couramment utilisée pour mesurer le risque d’investissement.
- Les investisseurs averses au risque veulent généralement des actifs avec des écarts-types plus faibles, car ces actifs ont tendance à être moins volatils avec une probabilité plus faible de perte majeure.
- Les actifs avec un écart-type élevé sont considérés comme plus volatils, pouvant potentiellement gagner rapidement lors de rebondissements rapides du marché et perdre rapidement lorsque les marchés redescendent.
Risque sur les marchés
Le niveau général d’aversion au risque sur les marchés peut être perçu de deux manières: par la prime de risque évaluée sur les actifs au-dessus du niveau sans risque et par la tarification effective des actifs sans risque, tels que les bons du Trésor américain. Plus la demande d’instruments sûrs est forte, plus l’écart entre le taux de rendement des instruments risqués et non risqués est grand. Les prix des bons du Trésor augmentent également en période de forte demande, poussant les rendements à la baisse.
Théorie du portefeuille moderne (MPT) et risque
L’économiste écart type par rapport à la moyenne, semblait peu orthodoxe. Cependant, au fil du temps, l’écart-type est probablement devenu la mesure la plus utilisée pour le risque d’investissement.
L’écart type montre à quel point les rendements d’un actif oscillent de façon spectaculaire sur une période donnée. Une fourchette de négociation autour du prix moyen peut être créée en utilisant les hausses et les baisses mesurées par l’écart type. Les investisseurs utilisent ces informations pour estimer les rendements possibles des futurs portefeuilles.
L’application de la formule d’écart type montrera à quel point le prix d’un investissement a augmenté ou diminué dans le passé, aidant les investisseurs à évaluer les résultats futurs potentiels de cet investissement.
Investisseurs averses au risque
Les investisseurs averses au risque ont tendance à vouloir des actifs avec des écarts-types plus faibles. Un écart plus faible par rapport à la moyenne suggère que le prix de l’actif subit moins de volatilité et que la probabilité d’une perte majeure est moindre. Les investisseurs agressifs sont à l’aise avec un écart-type plus élevé, car cela suggère que des rendements plus élevés sont également possibles.
La raison pour laquelle l’écart-type est si largement accepté est qu’il est toujours exprimé dans les mêmes unités et proportions que les données sous-jacentes. Par exemple, l’écart type de la hauteur est exprimé en pieds ou pouces, tandis que l’écart type des cours des actions est exprimé en termes de prix en dollars par action. D’autres mesures de risque se développent conformément au MPT, notamment le bêta, le R-carré et le taux de rotation.
Failles possibles avec MPT et risque
Bien qu’historiquement rare, il est possible d’avoir un fonds commun de placement ou un portefeuille de placement avec un faible écart-type tout en perdant de l’argent. Les périodes de perte sur le marché ont tendance à être abruptes et de courte durée. Les actifs à faible écart type ont tendance à perdre moins sur de courtes périodes que les autres. Cependant, comme les informations sur les risques sont rétrospectives, rien ne garantit que les rendements futurs suivront le même schéma.
Un problème plus vaste et plus délicat est que l’écart type est de nature relative. Supposons qu’un investisseur examine deux fonds communs de placement équilibrés. L’un a un écart-type de cinq unités et l’autre un écart-type de 10 unités. Sans autres informations, MPT ne peut pas dire à l’investisseur si cinq est faible, moyen ou élevé. Si cinq est faible, 10 peut être moyen. Si cinq est élevé, 10 peut être extrêmement élevé. Les investisseurs utilisant l’écart-type devraient prendre le temps de trouver le contexte approprié, ce qui comprend une meilleure compréhension de la façon dont le risque d’investissement est quantifié.