Comment fonctionnent les dividendes du Private Equity

Le private equity est un type de capital d’investissement, où une entreprise ou un groupe de -bien nantis individus, investir dans une entreprise en contrepartie d’une équité participation. Cela leur permet de posséder une partie de l’entreprise et, dans de nombreux cas, de prendre des décisions sur l’avenir de l’entreprise. Le private equity est limité aux entreprises privées, d’où son nom. Il ne s’applique pas aux sociétés cotées en bourse dont les actions sont cotées en bourse. Ces entreprises ont déjà levé des capitaux d’investissement en devenant publiques et en cotant leurs actions.

Cependant, le capital-investissement fait également référence aux entreprises ou aux particuliers qui achètent de grandes quantités d’ actions d’une société publique pour obtenir une participation majoritaire, puis la privatiser. Lorsque l’entreprise publique devient privée, elle est radiée d’une bourse. L’objectif est toujours de gagner en influence et de contrôler une entreprise, de faire des ajustements, qu’ils soient managériaux ou opérationnels, dans le but de rendre l’entreprise plus performante, ce qui se traduit par des bénéfices plus importants et des rendements élevés pour les investisseurs.

Une partie du rendement des investisseurs en capital-investissement consiste à recevoir des dividendes, tout comme le font les actionnaires d’une société publique. Ce processus est connu sous le nom de recapitalisation des dividendes et implique le processus de surendettement pour verser un dividende aux actionnaires de private equity. La recapitalisation des dividendes est un moyen pour les investisseurs de recevoir un rendement sans avoir à vendre leurs actions, mais peut souvent être préjudiciable à l’entreprise, car contracter davantage de dettes est une manœuvre risquée si l’entreprise n’a pas de stratégie pour la rembourser.

Par exemple, Petco a été privatisée (pour la première fois) pour 600 millions de dollars par Texas Pacific Group en 2000. Auparavant, Petco avait une dette à long terme de 90 millions de dollars. Deux ans plus tard, lorsque Petco est devenue à nouveau cotée en bourse, elle était aux prises avec une dette à long terme de 400 millions de dollars (la société est redevenue privée en 2006). Cela a soulevé la question de savoir comment le niveau d’endettement de l’entreprise aurait pu augmenter de manière si significative en seulement deux ans.

Recapitalisation des dividendes

La recapitalisation des dividendes concerne une entreprise privée qui s’endette davantage afin de verser un dividende spécial à des investisseurs privés ou à des actionnaires. Les recapitalisations de dividendes sont très populaires. Le problème est qu’ils ne bénéficient qu’à quelques privilégiés tout en ajoutant de la dette à une entreprise. Cela conduit à un territoire dangereux parce que le capital est utilisé pour payer ce dividende spécial plutôt que pour développer l’activité réelle.

Si l’économie entre en récession (ou pire), la dette accrue sera presque impossible à rembourser. Cela pourrait conduire une entreprise à la faillite. Si les créanciers doivent être remboursés et que la croissance effrénée n’est pas un facteur, une entreprise devra licencier des employés, réduire les salaires, fermer des sites sous-performants ou trouver d’autres moyens de libérer de l’argent afin de rembourser la dette. Même si l’entreprise n’est pas confrontée à la faillite, elle ira dans la mauvaise direction.

Malheureusement, lorsqu’il s’agit d’entreprises privées, il n’y a aucun moyen de savoir lesquelles sont surendettées. Les faillites peuvent venir de nulle part. S’il est facile de voir quelles entreprises publiques sont surendettées en raison de la transparence requise par la Securities and Exchange Commission (SEC), vous pouvez également voir quelles entreprises sont susceptibles d’avoir un dividende durable ou un dividende capable de croître.

Pour en revenir à l’exemple de Petco, cela a été fait à des fins de recapitalisation des dividendes, afin que les sponsors de private equity et les équipes de gestion puissent récupérer leurs investissements. Il existe de nombreux autres exemples de ce phénomène dans les sociétés de capital-investissement.

Exemples du monde réel

Le Wholesale Club de BJ a été privatisé par Leonard Green et CVC Capital pour 2,8 milliards de dollars en 2011. Leonard Green et CVC Capital ont exigé 643 millions de dollars pour un paiement de dividende. Comme BJ n’avait pas 643 millions de dollars disponibles, il a dû contracter un emprunt.

En 2009, Bankrate a été privatisée par Apax Partners pour 570 millions de dollars. Avant cet événement, Bankrate n’avait aucune dette à long terme. Un an après son entrée en bourse, elle avait une dette à long terme de 220 millions de dollars.

En 2008, Restoration Hardware Holdings, Inc. ( premier appel public à l’épargne (PAPE) en 2012, elle avait une dette à long terme de 144 millions de dollars.

La ligne de fond

Le private equity n’est pas toujours ce qu’il est censé être, à moins que vous ne soyez l’un des rares à être récompensé. Même si vous appartenez à cette catégorie, il y a parfois un problème moral lié à ce qui est vraiment mieux pour l’entreprise.

Les recapitalisations de dividendes sont une forme de dividende de private equity qui est obtenu en contractant des prêts supplémentaires juste pour payer certains actionnaires afin qu’ils puissent réaliser un bénéfice avant la vente. Cela peut conduire à une situation de surendettement et à un potentiel accru de faillite.