Comment Henry Kravis a construit le géant du capital-investissement KKR

Table des matières

Développer

• Jeunesse et scolarité
• Carrière avant KKR
• KKR est né
• La ligne de fond

Henry Kravis est un pionnier du secteur du capital-investissement. Après une carrière réussie dans la finance d’entreprise, Kravis, avec deux autres partenaires commerciaux, a fondé unesociété de rachat par emprunt appelé Kohlberg Kravis Roberts & Co. LP (KKR) à la fin des années 1970. Il était 32 à l’époque. L’objectif de la société était de créer et de gérer des fonds de private equity qui empruntaient de l’argent afin d’acquérir des entreprises moins performantes. Ces entreprises seraient par la suite améliorées et vendues à profit. Au 31 mars 2020, la société avait 207 milliards de dollars d’actifs sous gestion.

Avec une valeur nette personnellede 6 milliards de dollars au 17 juin 2020, Kravis est l’un des négociateurs les plus talentueux et les plus réussis de Wall Street.  Voici un aperçu de la façon dont Kravis a construit l’une des plus grandes sociétés de capital-investissement au monde tout en créant une fortune d’un milliard de dollars.

Jeunesse et scolarité

Né en 1944, Kravis a grandi dans un riche foyer juif à Tulsa, Okla. Son père, Raymond Kravis, était un consultant pétrolier et gazier prospère qui avait été conseiller de Joseph P. Kennedy Sr., le père du président John F. Kennedy.  Dans les années 1930, il est devenu connu pour avoir lancé un processus pour l’achat de propriétés pétrolières et gazières. Les prêts pour les propriétés ont été remboursés avec le produit du gaz ou du pétrole produit à partir des propriétés elles-mêmes.

Kravis est diplômé du Claremont McKenna College de Californie en 1967, où il s’est spécialisé en économie. Par la suite, il s’est inscrit au programme de MBA de la School of Business de l’Université Columbia et a travaillé comme négociant en actions pendant son temps libre. Il a obtenu son deuxième diplôme en 1969. Lors d’un discours d’ouverture qu’il a prononcé à Claremont McKenna en 2010, Kravis a décrit comment le fait de grandir dans les années 1960 avait aidé à façonner sa vie. Il a déclaré: «Ce fut une décennie de changements sociaux, politiques, économiques et culturels tumultueux… J’ai reconnu la flexibilité que ce changement exigeait. J’ai compris que ces changements rapides et perturbateurs pouvaient m’aider à voir qui j’étais et qui je devais devenir. »

Carrière avant KKR

Avec un MBA de la Ivy League à son actif, Kravis a réussi à décrocher un emploi avec le géant de l’investissement aujourd’hui disparu, Bear Stearns. Son cousin, George Roberts, aégalement obtenu un emploi à l’entreprise dans le même temps. Lewis Eisenberg, conseiller principal de la société Kravis, a discuté de la relation entre les cousins ​​lors d’un documentaire Bloomberg Business sur la vie et la carrière de Kravis. Il a dit: « Henry et George sont plus que proches. Ils peuvent finir leurs phrases la plupart du temps. Je les ai entendus en désaccord, mais ils finissent par arriver pratiquement à la même conclusion. Et ils partagent tous les deux le même talent pour les affaires.  »

Kravis et Roberts ont fini par travailler dans une équipe de Bear Stearns dirigée par un investisseur à contre- courant nommé Jerry Kohlberg. Kohlberg s’est concentré la plupart de son temps à acheter des entreprises qui avaient des dettes, puis à les réparer afin de les vendre beaucoup plus que ce pour quoi l’entreprise avait été achetée à l’origine. Cette stratégie est connue sous le nom de LBO (Leveraged Buyout), qui à l’époque s’appelait un investissement « bootstrap ».

Entre la fin des années 1960 et le milieu des années 1970, Kravis et Roberts ont travaillé avec Kohlberg pour racheter un certain nombre d’entreprises. L’une de leurs acquisitions les plus réussies a été Incom International en 1971. La société fabriquait des pièces industrielles et avait un prix d’achat de 92 millions de dollars. L’acquisition a rapporté 950 000 $ en honoraires à Bear Stearns, ce qui était à l’époque le montant le plus élevé réalisé en une seule transaction. Kravis et Roberts sont tous deux devenus partenaires chez Bear Stearns à 30 et 31 ans, respectivement.

Bien que les opérations de LBO se soient bien déroulées, la direction de Bear Stearns n’était pas satisfaite du temps qu’il leur a fallu pour réaliser les rendements des acquisitions. Bryan Burrough, un écrivain qui a documenté l’un des accords les plus controversés de Kravis, a un jour expliqué: «Dire qu’ils [Bear Stearns] n’avaient aucune patience avec les accords de Jerry, c’est comme dire qu’il a tendance à faire chaud au Texas pendant l’été.» En raison de cela, ils ont rejeté l’idée de Kohlberg pour créer une division entière à LBO l’entreprise. Kohlberg, Kravis et Roberts ont quitté l’entreprise pour créer leur propre entreprise peu de temps après.

KKR est né

En 1976, le trio a fondé sa propre société de LBO appelée KKR & Co. Ils ont réussi à lever 400 000 $ de fonds de roulement pour mettre l’entreprise en marche. KKR a effectué son premier rachat majeur en 1979, un fabricant de pièces automobiles en difficulté appelé Houdaille Industries qui a été acquis pour 355 millions de dollars. Au fil des ans, KKR a acquis des dizaines d’entreprises. L’une de leurs acquisitions les plus notables a été RJR Nabisco pour 25 milliards de dollars.

KKR s’est étendu à de nouveaux segments commerciaux depuis le lancement de son premier fonds de capital-investissement. La société détient des investissements dans une large gamme de biens immobiliers générateurs de revenus àtravers les États-Unis. Cela comprend la location de bureaux, les espaces commerciaux et les établissements de soins de santé. En 2013, KKR a levé 1,2 milliard de dollars pour un fonds d’investissement immobilier. KKR construit et gère également des hedge funds. La société a été cotée à la Bourse de New York en 2010 et a levé 1,25 milliard de dollars lors de son introduction en bourse (IPO).3

La ligne de fond

Henry Kravis a fait fortune d’un milliard de dollars en utilisant l’argent d’autres personnes pour acheter des entreprises. Après avoir réussi à effectuer des rachats par effet de levier dans une banque d’investissement, Kravis, avec son mentor Jerry Kohlberg et son cousin George Roberts, ont décidé de créer leur propre société d’investissement appelée KKR & Co. Aujourd’hui, KKR est l’une des sociétés de capital-investissement les plus prospères et les plus importantes au monde.