Exemple de bilan de fonds de couverture
Table des matières
Développer
- Le Fonds d’actions neutre au marché
- Exemple
- La ligne de fond
Autrefois un véhicule d’investissement de niche pour les ultra-riches, l’industrie des hedge funds est passée à plus de 3,6 billions de dollars d’actifs sous gestion. Il existe aujourd’hui de nombreuses stratégies employées par les hedge funds, allant des plus simples aux plus complexes. Les hedge funds sont également délibérément opaques, il est donc difficile de savoir exactement ce qui figure sur son bilan. Les hedge funds fonctionnent souvent comme une «boîte noire», avec peu de divulgation aux investisseurs ou au public extérieur. En plus d’un manque de transparence, les hedge funds utilisent souvent l’ effet de levier et les produits dérivés pour atteindre leurs objectifs, ce qui rend leurs bilans encore plus flous.
Afin de ne pas deviner à quoi ressemble le bilan d’un hedge fund moderne, il est utile de revenir à ses racines: le fonds long-short neutre en actions. Créée en 1949, cette stratégie encore fréquemment utilisée est devenue le premier fonds spéculatif au monde.
Points clés à retenir
- Comme toutes les entreprises, les hedge funds fonctionnent en utilisant à la fois des actifs et des passifs, qui figurent au bilan du fonds.
- Un bilan sera toujours net de sorte que le côté gauche (c.-à-d. Les actifs) soit exactement égal au côté droit (c.-à-d. Les passifs et les capitaux propres).
- Pour un fonds long-short, les actifs comprendraient des actions longues et des liquidités, tandis que les passifs comprendraient des actions à découvert.
Le fonds long-short neutre en actions
Comme son nom l’indique, cette stratégie achète et vend à la fois des actions à découvert de manière à ce que le portefeuille global soit soulagé de tout risque de marché systématique et que son bêta soit nul. En conséquence, le portefeuille est à l’abri des mouvements et de la direction du marché boursier dans son ensemble, et tout alpha (rendement excédentaire) généré est uniquement dû à la capacité du gestionnaire de portefeuille à acheter des actions sous-évaluées et à vendre des actions surévaluées.
Les achats et les ventes ne sont pas arbitraires. Ils sont plutôt choisis pour annuler les bêtas des positions. Par exemple, dans le secteur du transport aérien, XYZ Airlines pourrait être sous-évaluée et ABC Airways surévaluée. Si le bêta de chaque action était égal, le fonds achèterait et vendrait des quantités égales respectivement. Si ABC avait un bêta deux fois plus important que XYZ, le fonds vendrait deux fois moins d’actions ABC qu’il achète dans XYZ pour neutraliser le bêta net.
Exemple de bilan de fonds de couverture
Un bilan est un état financier qui montre un instantané des actifs et des passifs d’une entreprise ou d’un fonds. Le bilan fonctionne selon la formule comptable:
Actif = passif + capitaux propres
Dans le cas de notre hedge fund, les actifs sont des positions longues en actions et des liquidités. Les actions vendues à découvert figureraient au bilan en tant que passifs (et les liquidités générées par ces ventes en tant qu’actifs). L’équité est ce qui reste après avoir soustrait les passifs des actifs. Vous trouverez ci-dessous un exemple hypothétique de bilan pour un fonds spéculatif long-short neutre sur le marché des actions.
Dans l’exemple simplifié ci-dessus, la neutralité du marché est obtenue en utilisant des montants égaux en dollars des positions longues et courtes. En réalité, ce n’est peut-être pas le cas, tant que l’effet est un bêta de portefeuille de zéro.
Une autre chose à noter est que dans une telle stratégie, deux alphas peuvent être gagnés: l’un à partir de la sélection d’actifs qui produit les positions longues et le second à partir des positions courtes. Pour cette raison, un tel fonds peut utiliser à la fois un indice long et un indice court comme indice de référence. D’autres hedge funds neutres sur le marché peuvent utiliser un rendement absolu pour un indice de référence; par exemple, il peut s’agir d’un objectif de rendement de 5% par an ou de 200 points de base supérieur au taux sans risque.
La ligne de fond
Les hedge funds peuvent être difficiles à comprendre car il est difficile d’obtenir des informations à leur sujet. Cependant, une fois que vous connaissez le mécanisme de base de la couverture, une partie du mystère disparaît. Il faut dire que les hedge funds sont un investissement à haut risque, généralement favorisé par ceux qui peuvent se permettre de perdre de l’argent mais veulent avoir une chance d’obtenir de meilleurs rendements que le marché en général.