Quelle est la différence entre une obligation dorée et une obligation ordinaire?

Une obligation à bord doré est simplement un type de dette de haute qualité. Ce que sont les actions de premier ordre pour les actions ordinaires, les obligations dorées le sont pour les émissions obligataires ordinaires. Comme pour toute obligation, l’émetteur fédéral ou une société emprunte de l’argent à des investisseurs à un taux d’intérêt fixe pendant une période de temps spécifique.

Les bases des obligations dorées

Le terme «doré» est d’origine britannique, et à bord doré désignait à l’origine les titres de créance émis par la Banque d’Angleterre, qui en émit les premiers en 1694. Les obligations étaient imprimées sur des certificats à bord doré – d’où le nom. Parallèlement aux émissions de la Banque d’Angleterre, la dette émise par les gouvernements du Royaume-Uni et du Commonwealth britannique (comme l’Inde, l’Afrique du Sud et l’Irlande du Nord) est également devenue connue sous le nom d’obligations à tranche dorée. Le terme «cochettes», qui remonte au 19ème siècle, est apparu comme un surnom pour les obligations d’État britanniques et reste le raccourci pour les investisseurs actuels.

Cependant, le terme «obligations gilt-edged» a évolué et est devenu une expression générique pour la dette de haute qualité en général. Il décrit désormais les obligations mondiales émises par des sociétés ou des gouvernements qui ont démontré une stabilité financière à long terme – en particulier, la capacité de générer des bénéfices solides, d’éviter les défauts de paiement et de payer systématiquement les détenteurs d’obligations dans les délais – synonyme de dette de qualité supérieure.

Considérations particulières

«Investment grade» fait référence aux notes attribuées à la dette par les principaux services de notation de crédit indépendants tels que Moody’s et Standard & Poor’s. Ces sociétés effectuent des recherches sur la santé financière des émetteurs d’obligations, y compris les émetteurs d’obligations municipales, et attribuent des notations aux obligations offertes. Une notation obligataire aide les investisseurs à évaluer la qualité du crédit par rapport à d’autres obligations. Pour qu’une obligation soit classée dans la catégorie «gilt-edge» sur l’échelle de notation Standard & Poor’s, par exemple, elle doit appartenir à l’une des quatre premières classes de notation (AAA, AA, A ou BBB), de préférence les deux premières classes. Les notes BB, B, CCC, CC, C ou D seraient considérées comme plus spéculatives et, dans le cas du niveau «D», par défaut.

Obligations à tranche dorée vs obligations ordinaires

«Obligation ordinaire» est un terme très générique utilisé pour décrire les obligations qui sont de nature corporative, municipale, à rendement élevé, hypothécaire, privée et gouvernementale. Les obligations de cette catégorie peuvent inclure des obligations de haute qualité, telles que les obligations dorées, mais aussi les obligations les plus spéculatives et les plus risquées qui se situent en dessous de la catégorie investissement.

Une obligation à bord doré est considérée comme la deuxième plus sûre à une obligation du Trésor américain. Bien sûr, cette sécurité a un prix: le faible risque se traduit par un faible rendement. Souvent, une obligation à bord doré offre un rendement bien inférieur aux rendements offerts par des obligations à terme comparable mais plus spéculatives.

Par exemple, le 23 janvier 2019, l’obligation britannique à 10 ans – l’une des cochettes littérales – avec un coupon (taux d’intérêt) de 4,25% rapportait 1,2%. En revanche, les obligations triple-C à 10 ans (la note la plus basse qu’une obligation d’entreprise puisse obtenir) affichaient en moyenne un taux d’intérêt de 12% et un rendement de 5,13% à la même date.

En tant que telles, les obligations à tranche dorée conviendraient le mieux à une partie d’un portefeuille destinée à la préservation du capital, ou aux investisseurs à la recherche d’un flux de revenu régulier, bien que modeste. Des investisseurs plus agressifs, capables de prendre des risques et recherchant des rendements plus élevés, conviendraient mieux aux instruments de dette moins bien notés.