Théorie des attentes

• La théorie des attentes prédit les taux d’intérêt à court terme futurs sur la base des taux d’intérêt à long terme actuels
• La théorie suggère qu’un investisseur gagne le même montant d’intérêts en investissant dans deux investissements obligataires consécutifs d’un an plutôt qu’en investissant dans une obligation à deux ans aujourd’hui.
• En théorie, les taux à long terme peuvent être utilisés pour indiquer où les taux des obligations à court terme se négocieront à l’avenir

Calcul de la théorie des attentes

Disons que le marché obligataire actuel offre aux investisseurs une obligation de deux ans qui paie un taux d’intérêt de 20% tandis qu’une obligation d’un an paie un taux d’intérêt de 18%. La théorie des anticipations peut être utilisée pour prévoir le taux d’intérêt d’une future obligation à un an.

• La première étape du calcul consiste à ajouter un au taux d’intérêt de l’obligation à deux ans. Le résultat est 1,2.
• L’étape suivante consiste à mettre au carré le résultat ou (1,2 * 1,2 = 1,44).
• Divisez le résultat par le taux d’intérêt à un an actuel et ajoutez un ou ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
• Pour calculer le taux d’intérêt des obligations à un an prévu pour l’année suivante, soustrayez un du résultat ou (1,22 -1 = 0,22 ou 22%).

La théorie des attentes vise à aider les investisseurs à prendre des décisions en utilisant les taux à long terme, généralement ceux des obligations d’État, pour prévoir le taux des obligations à court terme.

Inconvénients de la théorie des attentes

Les investisseurs doivent être conscients que la théorie des attentes n’est pas toujours un outil fiable. Un problème courant lié à l’utilisation de la théorie des anticipations est qu’elle surestime parfois les futurs taux à court terme, ce qui permet aux investisseurs de se retrouver facilement avec une prédiction inexacte de la courbe de rendement d’une obligation.

Une autre limite de la théorie est que de nombreux facteurs ont une incidence sur les rendements obligataires à court et à long terme. La Réserve fédérale ajuste les taux d’intérêt à la hausse ou à la baisse, ce qui a un impact sur les rendements obligataires, y compris les obligations à court terme. Cependant, les rendements à long terme pourraient être moins affectés car de nombreux autres facteurs influent sur les rendements à long terme, notamment l’inflation et les anticipations de croissance économique.

En conséquence, la théorie des anticipations ne tient pas compte des forces extérieures et des facteurs macroéconomiques fondamentaux qui déterminent les taux d’intérêt et, en fin de compte, les rendements obligataires.

Théorie des attentes par rapport à la théorie de l’habitat préféré

La théorie de l’habitat préféré va encore plus loin dans la théorie des attentes. La théorie affirme que les investisseurs ont une préférence pour les obligations à court terme par rapport aux obligations à long terme, à moins que ces dernières ne paient une  prime de risque. En d’autres termes, si les investisseurs veulent conserver une obligation à long terme, ils veulent être compensés par un rendement plus élevé pour justifier le risque de détenir l’investissement jusqu’à l’ échéance.

La théorie de l’habitat préféré peut aider à expliquer, en partie, pourquoi les obligations à plus long terme rapportent généralement un taux d’intérêt plus élevé que deux obligations à plus court terme qui, lorsqu’elles sont ajoutées, donnent la même échéance.

Lorsque l’on compare la  théorie  de l’ habitat préféré à la théorie des attentes, la différence est que la première suppose que les investisseurs se préoccupent autant de la maturité que du rendement. En revanche, la théorie des anticipations suppose que les investisseurs ne se préoccupent que du rendement.