Obligation des marchés émergents
Table des matières
Développer
- Qu’est-ce qu’une obligation des marchés émergents?
- Comprendre les obligations des marchés émergents
- Considérations particulières
- Avantages et inconvénients des obligations des marchés émergents
Qu’est-ce qu’une obligation des marchés émergents?
Une obligation des marchés émergents – la dette à revenu fixe émise par les pays à économie en développement ainsi que par les sociétés de ces pays – est devenue de plus en plus populaire dans les portefeuilles des investisseurs ces dernières années. Leur traction a été attribuée à la qualité de crédit croissante des obligations et à leurs rendements plus élevés, par rapport aux obligations de sociétés et du Trésor américains. Cependant, des rendements plus élevés s’accompagnent souvent d’un niveau de risque accru, et les émissions des marchés émergents ont tendance à comporter des risques plus élevés que les instruments de dette nationaux.
Points clés à retenir
- Les obligations des marchés émergents sont des titres de créance émis par les pays en développement.
- Ces obligations ont tendance à avoir des rendements supérieurs à ceux des bons du Trésor ou des obligations de sociétés aux États-Unis.
- Il peut être difficile d’investir directement dans les obligations des marchés émergents, mais la plupart des sociétés de fonds communs de placement basées aux États-Unis ont le choix entre une variété de fonds à revenu fixe des marchés émergents.
- Le Credit Default Swap (CDS) est un instrument d’investissement qui peut protéger les détenteurs d’obligations contre le risque de défaillance des pays souverains en développement ou des sociétés étrangères.
Comprendre les obligations des marchés émergents
Pendant la majeure partie du XXe siècle, les pays à économie émergente n’ont émis des obligations que par intermittence. Dans les années 80, cependant, le secrétaire au Trésor de l’époque, Nicholas Brady, a lancé un programme visant à aider les économies mondiales à restructurer leur dette au moyen d’émissions d’obligations, principalement libellées en dollars américains. De nombreux pays d’Amérique latine ont émis ces soi-disant obligations Brady au cours des deux prochaines décennies, marquant une reprise de l’émission de titres de créance sur les marchés émergents.
Comme le marché de la dette émergente a commencé à croître et que les marchés étrangers supplémentaires ont commencé à mûrir, les pays en développement ont commencé à émettre des obligations plus souvent, tant en dollars américains coupures et dans leur propre monnaie; ces dernières sont devenues connues sous le nom de «obligations du marché local». En outre, les sociétés étrangères ont commencé à émettre et à vendre des obligations, ce qui a donné un coup de fouet au marché mondial du crédit aux entreprises.
L’expansion des obligations des marchés émergents a coïncidé avec une sophistication croissante des politiques macroéconomiques de la part de ces pays en développement, comme la mise en œuvre de politiques fiscales et monétaires cohérentes, qui ont donné aux investisseurs étrangers confiance dans la stabilité à long terme de ces pays. Alors que les investisseurs ont commencé à agir sur la fiabilité accrue des économies des pays en développement et la diversité croissante des émissions d’obligations, les obligations des marchés émergents sont devenues une classe d’actifs à revenu fixe majeure.
Aujourd’hui, des obligations sont émises par des pays en développement et des entreprises du monde entier, notamment en Asie, en Amérique latine, en Europe de l’Est, en Afrique et au Moyen-Orient. Les types d’instruments à revenu fixe, en plus des obligations Brady et des obligations du marché local, comprennent les euro – obligations et les obligations Yankee.2 La dette des marchés émergents est également proposée dans une large gamme de produits dérivés ainsi que des obligations à court et long terme.
Considérations particulières
Si vous décidez que les récompenses potentielles compensent les risques potentiels d’investir dans des obligations des marchés émergents, il existe de nombreuses options, bien que certaines limites existent. Lorsqu’il investit dans les marchés émergents, dans de nombreux cas, il n’est pas possible, ou hautement improbable, pour un investisseur individuel d’investir directement dans des obligations ou des titres de créance d’un pays en développement émis par des sociétés étrangères. Cependant, la plupart des sociétés de fonds communs de placement basées aux États-Unis ont le choix parmi une variété de fonds à revenu fixe des marchés émergents.
Ces fonds disposent d’options d’émissions d’obligations de pays en développement et de sociétés libellées en dollars américains et / ou en devises locales. Certains fonds investissent dans une combinaison diversifiée d’obligations des marchés émergents du monde entier, tandis que d’autres se concentrent sur des régions telles que l’Asie, l’Europe de l’Est ou l’Amérique latine. En outre, certains fonds se concentrent exclusivement sur les émissions gouvernementales ou les obligations de sociétés, tandis que certains ont une combinaison diversifiée. Certains fonds répliquent l’un des nombreux indices qui suivent la performance des obligations des marchés émergents, notamment le JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global).
LeCredit Default Swap (CDS) estun instrument d’investissement qui peut protéger les détenteurs d’obligations contre le risque de défaillance des pays souverains en développement ou des sociétés étrangères. Les CDS ont la capacité de protéger les investisseurs en garantissant la valeur nominale de la dette en échange des titres sous-jacents, ou leur équivalent en espèces si le pays ou la société ne parvient pas à honorer la dette.
Cependant, alors que les swaps sur défaillance de crédit protègent les investisseurs contre les pertes potentielles, une forte augmentation du marché des swaps sur défaillance de crédit pour un pays en développement donné peut souvent indiquer une préoccupation croissante que le pays (ou les entreprises de ce pays) ne soient pas en mesure d’honorer sa dette.. Ainsi, la baisse des notes d’agence et une augmentation du point de base des swaps sur défaillance d’un pays sont considérées comme des signaux d’alarme en ce qui concerne un marché émergent particulier et sa capacité à rembourser une dette aux investisseurs.
Avantages et inconvénients des obligations des marchés émergents
Avantages
Malgré ces risques, les obligations des marchés émergents offrent de nombreuses récompenses potentielles. Peut-être plus important encore, ils offrent une diversité de portefeuille, car leurs rendements ne sont pas étroitement liés aux classes d’actifs traditionnelles. En outre, de nombreux investisseurs qui cherchent à compenser le risque de change présent dans le reste de leurs portefeuilles choisissent d’investir dans des obligations des marchés émergents émises en devises locales comme un outil précieux pour couvrir ce risque.
Ensuite, les pays en développement ont tendance à croître rapidement, ce qui peut souvent améliorer les rendements. Pour cette raison, entre autres, les rendements de la dette émergente ont historiquement été supérieurs à ceux des bons du Trésor américain.
Les investisseurs suivent souvent le rendement des bons du Trésor américain par rapport aux obligations des marchés émergents et recherchent un élargissement de l’écart, ou un rendement supplémentaire, que les obligations des marchés émergents peuvent offrir à tout moment. Plus l’écart de base de ce rendement est élevé (c’est-à-dire, plus le rendement des marchés émergents est élevé par rapport aux bons du Trésor), plus les obligations des marchés émergents sont attrayantes par rapport aux bons du Trésor en tant que véhicule d’investissement et plus les investisseurs sont disposés à prendre l’autre risques inhérents aux obligations des marchés émergents.
Désavantages
Les risques liés à l’investissement dans des obligations des marchés émergents comprennent les risques standards qui accompagnent toutes les émissions de dette, tels que les variables de la performance économique ou financière de l’émetteur et la capacité de l’émetteur à honorer ses obligations de paiement. Ces risques sont toutefois accrus en raison de la volatilité politique et économique potentielle des pays en développement. Si les pays émergents, dans l’ensemble, ont fait de grands progrès pour limiter les risques pays ou le risque souverain, il est indéniable que le risque d’instabilité socio-économique est plus important dans ces pays que dans les pays développés, notamment aux États-Unis.
Les marchés émergents présentent également d’autres risques transfrontaliers, notamment les fluctuations des taux de change et les dévaluations monétaires. Si une obligation est émise dans une devise locale, le taux du dollar par rapport à cette devise peut avoir une incidence positive ou négative sur votre rendement. Lorsque cette devise locale est forte par rapport au dollar, vos rendements seront positivement affectés, tandis qu’une devise locale faible affecte négativement le taux de change et affecte négativement le rendement. Cependant, si vous ne souhaitez pas prendre part au risque de change, il est possible d’investir uniquement dans des obligations libellées en dollars ou émises uniquement en dollars américains.
Le risque de dette des marchés émergentsest évalué par des agences de notation qui mesurent la capacité de chaque pays en développement à honorer ses obligations en matière de dette. Les notations Standard & Poor’s et Moody’s sont généralement les agences de notation les plus suivies. Les pays qui ont une note de «BBB» (ou «Baa3») ou plus sont généralement considérés comme de première qualité, ce qui signifie qu’il est sûr de supposer que le pays sera en mesure d’effectuer ses paiements à temps. Cependant, des notes plus faibles indiquent des investissements de qualité spéculative, ce qui suggère que le risque est relativement plus élevé et que le pays pourrait ne pas être en mesure d’honorer ses obligations en matière de dette.