Titres en difficulté
Que sont les titres en difficulté?
Les titres en difficulté sont des instruments financiers émis par une entreprise qui est sur le point de faire faillite ou qui est actuellement en cours de faillite. Les titres en difficulté peuvent inclure des actions ordinaires et privilégiées, des dettes bancaires, des créances commerciales et des obligations de sociétés.
Un titre particulier peut également être considéré comme en difficulté s’il ne respecte pas certains engagements (obligations incorporées dans la dette ou le titre, comme la capacité de maintenir un certain ratio actif / passif, ou une notation de crédit particulière).
Du fait de l’incapacité de la société émettrice à honorer ses obligations financières, ses instruments financiers subissent une baisse de valeur substantielle. Cependant, en raison du risque implicite des titres en difficulté, ils peuvent offrir aux investisseurs à haut risque le potentiel de rendements élevés.
Points clés à retenir
- Les titres en difficulté sont des titres émis par une société qui est sur le point de faire faillite ou qui est en train de l’être.
- La société peut également avoir violé des clauses restrictives (conditions de l’émission de titres), ce qui est souvent un précurseur de la faillite elle-même.
- Certains investisseurs à haut risque, parfois appelés «faucons», sont prêts à investir dans des titres en difficulté dans l’espoir de gagner rapidement de l’argent.
Comprendre les titres en difficulté
Les titres en difficulté attirent souvent les investisseurs qui recherchent une bonne affaire et sont prêts à accepter le risque. Dans certains cas, ces investisseurs estiment que la situation de l’entreprise n’est pas aussi mauvaise qu’elle en a l’air et, par conséquent, ils prévoient que leurs investissements prendront de la valeur au fil du temps. Dans d’autres cas, les investisseurs peuvent prévoir la faillite de l’entreprise. Cependant, ils sont convaincus qu’il pourrait y avoir suffisamment d’argent lors de la liquidation pour couvrir les titres qu’ils ont achetés.
Dans de nombreux cas, les entreprises qui émettent des titres en difficulté finissent par déposer leur bilan en vertu du chapitre 11 ou du chapitre 7; par conséquent, les personnes intéressées à investir dans ces titres doivent réfléchir à ce qui se passe en cas de faillite. Dans la plupart des faillites, les capitaux propres – comme les actions ordinaires – perdent leur valeur. Cela rend l’investissement dans des actions en difficulté extrêmement risqué. Cependant, les titres de créance de premier rang, tels que la dette bancaire, les créances commerciales et les obligations, peuvent rapporter certains paiements.
En particulier, si une entreprise dépose son bilan en vertu du chapitre 7, elle cessera ses activités et entrera en liquidation. À ce stade, ses fonds sont distribués à ses créanciers, y compris les obligataires.
À l’inverse, en vertu du chapitre 11 de la faillite, une entreprise se restructure et poursuit ses activités. Si la réorganisation réussit, ses titres en difficulté, y compris les actions et les obligations, peuvent générer des profits surprenants.
Exemple de titre en difficulté
Les titres sont étiquetés comme en difficulté lorsque la société qui les émet n’est pas en mesure de respecter bon nombre de ses obligations financières. Dans la plupart des cas, ces titres ont une cote de crédit «CCC» ou inférieure par les agences de notation de la dette, telles que Standard and Poor’s ou Moody’s Investor Services. Les titres en difficulté peuvent être comparés aux obligations pourri, qui ont traditionnellement une cote de crédit de BBB ou moins.
En règle générale, le taux de rendement prévu d’un titre en difficulté est supérieur de plus de 1 000 points de base au taux de rendement d’un actif dit sans risque, comme un bon du Trésor américain ou un bon du Trésor. Par exemple, si le rendement d’une obligation du Trésor à cinq ans est de 1%, une obligation d’entreprise en difficulté a un taux de rendement de 11% ou plus, étant donné qu’un point de base équivaut à 0,01%.