Fondateurs dilués
Que sont les fondateurs dilués?
«Fondateurs dilués» est un terme utilisé par les capital-risqueurs (VC) pour décrire le processus par lequel les fondateurs d’une startup perdent progressivement la propriété de l’entreprise qu’ils ont créée. Les fondateurs de start up qui comptent sur le capital-risque pour développer leur entreprise doivent renoncer de plus en plus à la propriété de l’entreprise en échange du capital reçu. En bref, les fondateurs diluent leur participation dans l’entreprise en échange d’un financement.
Points clés à retenir
- Fondateurs dilués est un terme utilisé par les investisseurs en capital-risque pour décrire les fondateurs d’une startup qui perd progressivement la propriété de l’entreprise qu’ils ont créée.
- Lorsque les VC acceptent d’injecter de l’argent dans une startup, ils reçoivent des actions en retour.
- En conséquence, les fondateurs diluent leur participation dans l’entreprise en échange de capitaux pour développer leur entreprise.
Comprendre les fondateurs dilués
Lorsqu’un entrepreneur ou une équipe de fondateurs lance une startup, la propriété de l’entreprise (ou ses fonds propres ) est répartie entre les fondateurs, soit 100%. Cette allocation peut être une répartition égale ou attribuée en fonction des contributions perçues à la nouvelle entreprise, des tâches et des rôles, ou de tout autre critère.
Les fondateurs de l’entreprise peuvent également apporter ( bootstrap ) leur propre capital de démarrage sous la forme de liquidités ou de capitaux propres. Ce faisant, ils pourraient peut-être acheter des participations plus importantes auprès de leurs cofondateurs.
À terme, les startups en croissance nécessiteront plus de capital que les fondateurs ne peuvent investir eux-mêmes, ce qui les incite à rechercher des financements extérieurs. Lorsque les investisseurs acceptent de mettre de l’argent dans une start-up, ils reçoivent des actions en retour, qui doivent provenir de ce gâteau à 100%. Cela signifie qu’au fur et à mesure que les investisseurs apportent du capital, le pourcentage de la société détenue par les fondateurs diminue.
Au fur et à mesure que les cycles de financement se multiplient, les premiers investisseurs se diluent eux aussi – pas seulement les fondateurs initiaux.
Parfois, les fondateurs se taillent à l’avance une part de fonds propres destinée aux futurs investisseurs. Par exemple, trois cofondateurs peuvent prendre une part de capital de 25% chacun et laisser 25% comme pool pour les VC. Néanmoins, même ce pourcentage se diluera au fil du temps à mesure que les rondes d’amorçage se transformeront en augmentations de capital de séries A et B.
Exemple de fondateurs dilués
La société ABC a une évaluation pré-monétaire de 3 millions de dollars avant de solliciter les VC pour le financement. Les investisseurs de la série A acceptent d’investir 1 million de dollars, ce qui porte la valeur après la monnaie à 4 millions de dollars.
En échange, les VC détiennent désormais 25% de la société, laissant les fondateurs d’origine avec 75%. Cette partie pourrait être diluée encore plus si les VC exigeaient qu’un pourcentage supplémentaire soit mis de côté pour les futurs employés.
Dans ce cas, les VC veulent que 10% de la participation du fondateur soit mis dans un pool d’options. De telles mesures pourraient aider à attirer une main-d’œuvre talentueuse et fidèle. Cependant, cela signifie également que les fondateurs se retrouvent avec 65% de l’entreprise qu’ils ont créée après un seul tour de financement. En fin de compte, les financements de série A ont dilué leur participation de 35 points de pourcentage.
Exemple réel
Les exemples de fondateurs qui se sont fortement dilués avant d’arriver austade de l’offre publique initiale (IPO) sont assez courants. Par exemple, le co-fondateur de Pandora Media, Tim Westergren, ne détenait que 2,39% de la société de streaming musical avant son entrée en bourse en 2011.
Cette forte dilution était en partie due à un timing malheureux. Westergren et ses pairs ont lancé l’entreprise au plus fort de la bulle Internet. Lorsque la bulle a éclaté, le sentiment a changé et il est devenu difficile de lever des fonds. Pandora aurait été rejeté plus de 300 fois par les VC. En fin de compte, la société n’a pu obtenir du capital qu’après avoir abandonné des participations assez importantes.
Considérations particulières
Quel pourcentage de l’entreprise un fondateur devrait-il conserver, idéalement, une fois que les VC ont pris leur part du gâteau? Il n’y a pas de norme, mais généralement tout ce qui est compris entre 15% et 25% de propriété pour les fondateurs est généralement considéré comme un succès.
Néanmoins, le commerce de la propriété contre du capital est bénéfique à la fois aux capital-risqueurs et aux fondateurs. La propriété diluée d’une entreprise de 500 millions de dollars vaut plus que la propriété exclusive d’une entreprise de 5 millions de dollars.