Le ratio de couverture
Qu’est-ce qu’un ratio de couverture?
Un ratio de couverture, en gros, est une mesure destinée à mesurer la capacité d’une entreprise à assurer le service de sa dette et à honorer ses obligations financières, telles que les paiements d’intérêts ou les dividendes. Plus le ratio de couverture est élevé, plus il devrait être facile d’effectuer des paiements d’intérêts sur sa dette ou de verser des dividendes. L’évolution des ratios de couverture dans le temps est également étudiée par les analystes et les investisseurs afin de constater l’évolution de la situation financière d’une entreprise.
Points clés à retenir
- Un ratio de couverture, en gros, est une mesure de la capacité d’une entreprise à assurer le service de sa dette et à honorer ses obligations financières.
- Plus le ratio de couverture est élevé, plus il devrait être facile d’effectuer des paiements d’intérêts sur sa dette ou de verser des dividendes.
- Les ratios de couverture se présentent sous plusieurs formes et peuvent être utilisés pour aider à identifier les entreprises dans une situation financière potentiellement troublée.
- Les ratios de couverture courants comprennent le ratio de couverture des intérêts, le ratio de couverture du service de la dette et le ratio de couverture des actifs.
Comprendre un ratio de couverture
Les ratios de couverture se présentent sous plusieurs formes et peuvent être utilisés pour aider à identifier les entreprises dans une situation financière potentiellement troublée, bien que des ratios faibles ne soient pas nécessairement une indication qu’une entreprise est en difficulté financière. De nombreux facteurs entrent en jeu dans la détermination de ces ratios et une analyse plus approfondie des états financiers d’ une entreprise est souvent recommandée pour vérifier la santé d’une entreprise.
Le revenu net, les intérêts débiteurs, l’encours de la dette et le total de l’actif ne sont que quelques exemples des éléments des états financiers qui devraient être examinés. Pour déterminer si l’entreprise est toujours en exploitation, il faut examiner les ratios de liquidité et de solvabilité, qui évaluent la capacité d’une entreprise à rembourser sa dette à court terme (c’est-à-dire à convertir ses actifs en liquidités).
Les investisseurs peuvent utiliser les ratios de couverture de deux manières. Premièrement, ils peuvent suivre l’évolution de la situation de la dette de l’entreprise au fil du temps. Dans les cas où le ratio de couverture du service de la dette se situe à peine dans la fourchette acceptable, il peut être judicieux de se pencher sur l’historique récent de l’entreprise. Si le ratio diminue progressivement, ce n’est peut-être qu’une question de temps avant qu’il ne tombe en dessous du chiffre recommandé.
Les ratios de couverture sont également précieux lorsque l’on considère une entreprise par rapport à ses concurrents. Il est impératif d’évaluer des entreprises similaires, car un ratio de couverture acceptable dans un secteur peut être considéré comme risqué dans un autre domaine. Si l’entreprise que vous évaluez semble en décalage avec les principaux concurrents, c’est souvent un signal d’alarme.
Si la comparaison des ratios de couverture des entreprises du même secteur ou du même secteur peut fournir des informations précieuses sur leur situation financière relative, le faire entre des entreprises de différents secteurs n’est pas aussi utile, car cela pourrait être comme comparer des pommes et des oranges.
Les ratios de couverture courants comprennent le ratio de couverture des intérêts, le ratio de couverture du service de la dette et le ratio de couverture des actifs. Ces ratios de couverture sont résumés ci-dessous.
Types de ratios de couverture
Intérêt ratio de couverture
Le ratio de couverture des intérêts mesure la capacité d’une entreprise à payer les intérêts débiteurs sur sa dette. Le ratio, également appelé ratio multiplié par les intérêts gagnés, est défini comme suit:
Ratio de couverture des intérêts = EBIT / frais d’intérêts
où:
EBIT = bénéfice avant intérêts et impôts
Un ratio de couverture des intérêts de deux ou plus est généralement considéré comme satisfaisant.
Ratio de couverture du service de la dette
Le ratio de couverture du service de la dette (DSCR) mesure dans quelle mesure une entreprise est en mesure de payer l’intégralité de son service de la dette. Le service de la dette comprend tous les paiements de principal et d’intérêts devant être effectués à court terme. Le ratio est défini comme:
DSCR = Revenu net d’exploitation / Service total de la dette
Un ratio de un ou plus indique qu’une entreprise génère des revenus suffisants pour couvrir complètement ses dettes.
Ratio de couverture des actifs
Le ratio de couverture des actifs est de nature similaire au ratio de couverture du service de la dette, mais il examine les actifs du bilan au lieu de comparer les revenus aux niveaux de dette. Le ratio est défini comme:
Ratio de couverture de l’actif = Actif total – Passif à court terme / Dette totale
où:
Actif total = biens corporels, tels que les terrains, les bâtiments, les machines et les stocks
En règle générale, les services publics doivent avoir un ratio de couverture des actifs d’au moins 1,5 et les entreprises industrielles doivent avoir un ratio de couverture des actifs d’au moins 2.
Autres ratios de couverture
Plusieurs autres ratios de couverture sont également utilisés par les analystes, bien qu’ils ne soient pas aussi importants que les trois ci-dessus:
- Le ratio de couverture des frais fixes mesure la capacité d’une entreprise à couvrir ses frais fixes, tels que les paiements de la dette, les intérêts débiteurs et les frais de location d’équipement. Il montre à quel point les revenus d’une entreprise peuvent couvrir ses dépenses fixes. Les banques examinent souvent ce ratio lorsqu’elles évaluent l’opportunité de prêter de l’argent à une entreprise.
- Le ratio de couverture de la durée de vie des prêts (LLCR) est un ratio financier utilisé pour estimer la solvabilité d’une entreprise ou la capacité d’une société emprunteuse à rembourser un prêt en cours. Le LLCR est calculé en divisant la valeur actuelle nette (VAN) de l’argent disponible pour le remboursement de la dette par le montant de la dette en cours.
- Le ratio de couverture EBITDA / intérêts est un ratio utilisé pour évaluer la durabilité financière d’une entreprise en examinant si elle est au moins suffisamment rentable pour rembourser ses frais d’intérêts.
- Le ratio de couverture des dividendes privilégiés est un ratio de couverture qui mesure la capacité d’une société à rembourser ses paiements de dividendes privilégiés requis. Les paiements de dividendes privilégiés sont les paiements de dividendes prévus qui doivent être payés sur les actions privilégiées de la société. Contrairement aux actions ordinaires, les paiements de dividendes pour les actions privilégiées sont fixés à l’avance et ne peuvent pas être modifiés d’un trimestre à l’autre. L’entreprise est tenue de les payer.
- Le ratio de couverture de liquidité (LCR) fait référence à la proportion d’actifs très liquides détenus par les institutions financières pour garantir leur capacité continue à honorer leurs obligations à court terme. Ce ratio est essentiellement un test de résistance générique qui vise à anticiper les chocs à l’échelle du marché et à s’assurer que les institutions financières possèdent une préservation du capital appropriée, afin d’éviter les perturbations de liquidité à court terme qui pourraient affecter le marché.
- Le ratio de couverture des pertes en capital est la différence entre la valeur comptable d’un actif et le montant reçu d’une vente par rapport à la valeur des actifs non performants en cours de liquidation. Le ratio de couverture des pertes en capital est une expression de l’aide à la transaction fournie par un organisme de réglementation afin de faire participer un investisseur extérieur.
Exemples de ratios de couverture
Pour voir la différence potentielle entre les ratios de couverture, regardons une entreprise fictive, Cedar Valley Brewing. La société génère un bénéfice trimestriel de 200 000 $ (le BAII est de 300 000 $) et les paiements d’intérêts sur sa dette sont de 50 000 $. Étant donné que Cedar Valley a effectué une grande partie de ses emprunts pendant une période de taux d’intérêt bas, son ratio de couverture des intérêts semble extrêmement favorable:
Cependant, le ratio de couverture du service de la dette reflète un montant de capital important que la société paie chaque trimestre totalisant 140 000 $. Le chiffre résultant de 1,05 laisse peu de place à l’erreur si les ventes de l’entreprise subissent un coup inattendu:
DSCR=$200,000$190,000=1.05\ begin {aligné} & \ text {DSCR} = \ frac {\ 200 000 $} {\ $ 190 000} = 1,05 \\ \ end {aligné}DSCR=$190,000
Même si l’entreprise génère un flux de trésorerie positif, elle semble plus risquée du point de vue de la dette une fois que la couverture du service de la dette est prise en compte.