Définition du prêt Covenant-Lite
Qu’est-ce qu’un prêt Covenant-Lite?
Un prêt conventionnel est un type de financement émis avec moins de restrictions pour l’emprunteur et moins de protections pour le prêteur. En revanche, les prêts traditionnels ont généralement des clauses de protection intégrées dans le contrat pour la sécurité du prêteur, y compris des tests de maintien financier qui mesurent les capacités de service de la dette de l’emprunteur. Les prêts Covenant-Lite, en revanche, sont plus flexibles en ce qui concerne la garantie de l’emprunteur, le niveau de revenu et les conditions de paiement du prêt. Les prêts Covenant-Lite sont également communément appelés prêts «Covenant-Lite».
Comprendre un prêt Covenant-Lite
Les prêts Covenant-Lite offrent aux emprunteurs un niveau de financement plus élevé que celui auquel ils pourraient probablement accéder par le biais d’un prêt traditionnel, tout en offrant également des conditions plus favorables aux emprunteurs. Les prêts Covenant-lite comportent également plus de risques pour le prêteur que les prêts traditionnels et permettent aux particuliers et aux entreprises de se livrer à des activités qui seraient difficiles ou impossibles dans le cadre d’un accord de prêt traditionnel, comme le versement de dividendes aux investisseurs tout en différant les paiements de prêts prévus. Les prêts Covenant-Lite ne sont généralement accordés qu’aux entreprises d’investissement, aux sociétés et aux particuliers fortunés.
Points clés à retenir
- Les prêts Covenant-Lite sont différents des prêts traditionnels car ils offrent moins de protection pour le prêteur et des conditions plus avantageuses pour l’emprunteur.
- Les prêts sont favorables en termes de niveau de revenu de l’emprunteur, de garantie et de conditions de paiement du prêt.
- Aussi appelés prêts «cov-lite», les prêts covenant-lite sont généralement plus risqués pour le prêteur, mais avec un potentiel de profits plus importants.
- Les origines des prêts covenant-lite remontent aux rachats par emprunt lancés par des sociétés de capital-investissement.
L’origine des prêts covenant-lite remonte généralement à l’émergence de groupes de capital-investissement qui utilisaient des rachats à fort effet de levier (LBO) pour acquérir d’autres sociétés. Les rachats avec effet de levier nécessitent un niveau élevé de financement par rapport aux capitaux propres, mais ils peuvent avoir des rendements énormes pour la société de capital-investissement et ses investisseurs s’ils aboutissent à une entreprise plus légère et plus rentable, axée sur le retour de la valeur aux actionnaires. En raison des niveaux élevés d’endettement requis pour de telles transactions et du potentiel de profit tout aussi important, les groupes de rachat ont pu commencer à dicter les conditions à leurs banques et à d’autres prêteurs.
Avantages et inconvénients d’un prêt Covenant-Lite
Une fois que les sociétés de capital-investissement ont obtenu un assouplissement des restrictions de prêt typiques et des conditions plus favorables quant à la manière et au moment où leurs prêts devaient être remboursés, elles ont pu aller de plus en plus loin dans la conclusion de leurs transactions. Par conséquent, le concept de rachat par emprunt a été poussé trop loin, selon de nombreux observateurs, et, dans les années 1980, certaines entreprises ont commencé à se désintégrer après le LBO en raison de la dette écrasante qu’elles supportaient soudainement. Peu importe à quel point les prêts étaient allégés, les entreprises étaient toujours du mauvais côté du bilan en ce qui concerne leur capacité à rembourser l’argent qu’elles devaient.
Les prêts Covenant-Lite sont plus risqués pour les prêteurs, mais offrent également un plus grand potentiel de profit.
Bien que les accords de rachat avec effet de levier aient sans doute échappé à tout contrôle dans les années 1980 et que les entreprises fortement endettées et leurs employés en payaient souvent le prix, une analyse ultérieure a montré que de nombreux LBO réussissaient en termes financiers et que la performance globale des prêts covenant-lite était conforme à prêts traditionnels accordés aux négociants.
En fait, les attentes ont tellement changé que certains investisseurs et experts financiers s’inquiètent désormais lorsqu’une transaction ne bénéficie pas du type de conditions de financement favorables qui correspondraient à la définition d’un prêt covenant-lite. Leur hypothèse est que l’inclusion de clauses de prêt traditionnelles est un signe que l’accord est mauvais, plutôt qu’une mesure prudente que tout prêteur pourrait vouloir prendre pour se protéger.