Pourquoi l’indice des prix à la consommation est-il controversé?

Table des matières

Développer

• La controverse
• Différents niveaux d’IPC ou d’inflation
• Calculs d’inflation et de profit
• Implications pour le PIB
• IPC et dépenses publiques
• Facteurs ajoutant à la controverse
• IPC et comportement des consommateurs
• Que devraient faire les investisseurs?

Le Bureau of Labor Statistics (BLS) produit l’ indice des prix à la  consommation (IPC). Il s’agit de la mesure du taux d’inflation américaine la plus surveillée et la plus utilisée. Il est également utilisé pour déterminer le  produit intérieur brut  (PIB) réel. Du point de vue de l’investisseur, l’IPC, en tant qu’indicateur de l’inflation, est une mesure critique qui peut être utilisée pour estimer le rendement total, sur une  base nominale, nécessaire à un investisseur pour atteindre ses objectifs financiers.

Depuis plusieurs années, il y a eu une controverse sur la question de savoir si l’IPC surestime ou sous-estime l’inflation, comment elle est mesurée et s’il s’agit d’un indicateur approprié de l’inflation. L’une des principales raisons de cette affirmation est que les économistes diffèrent sur la façon dont ils pensent que l’inflation devrait être mesurée.

La controverse

À l’origine, l’IPC était déterminé en comparant le prix d’un panier fixe de biens et services couvrant deux périodes différentes. Dans ce cas, l’IPC était un indice du coût des biens (COGI). Cependant, au fil du temps, le Congrès américain a adopté le point de vue selon lequel l’IPC devrait refléter les changements dans le coût pour maintenir un niveau de vie constant. Par conséquent, l’IPC a évolué vers un indice du coût de la vie (COLI).

Au fil des ans, la méthodologie utilisée pour calculer l’IPC a fait l’objet de nombreuses révisions. Selon le BLS, les changements ont éliminé les biais qui ont amené l’IPC à surestimer le taux d’inflation. La nouvelle méthodologie tient compte des changements de qualité des biens et de la substitution. La substitution, c’est-à-dire la modification des achats des consommateurs en réponse aux variations de prix, modifie la pondération relative des biens dans le panier. Le résultat global tend à être un IPC inférieur. Cependant, les critiques considèrent les changements méthodologiques et le passage d’un COGI à un COLI comme une manipulation délibérée qui permet au gouvernement américain de déclarer un IPC inférieur.

John Williams, économiste américain et analyste des rapports gouvernementaux, préfère un IPC, ou mesure de l’inflation, calculé en utilisant la méthodologie originale basée sur un panier de biens ayant des quantités et des qualités fixes.

David Ranson, un autre économiste américain, s’interroge également sur la viabilité de l’IPC officiel en tant qu’indicateur de l’inflation. Contrairement à Williams, Ranson n’épouse pas le point de vue selon lequel l’IPC est manipulé. Au lieu de cela, l’opinion de Ranson est que l’IPC est un  indicateur retardé  de l’inflation et n’est pas un bon indicateur de l’inflation actuelle. Selon Ranson, les augmentations des prix des matières premières sont un meilleur indicateur de l’inflation actuelle, car l’inflation affecte initialement les prix des matières premières, et il peut s’écouler plusieurs années avant que cette inflation des matières premières se fraye un chemin dans une économie et se reflète dans l’IPC. Ranson fonde sa mesure de l’inflation sur un panier de marchandises de métaux précieux.

Ce qui apparaît immédiatement, c’est qu’il existe trois définitions différentes de l’IPC. Étant donné que ces définitions ne sont pas équivalentes sur le plan opérationnel, chaque méthode de mesure de l’inflation conduit à des résultats différents.

Différents niveaux d’IPC ou d’inflation

Les différentes méthodes de mesure de l’inflation produisent des indications disparates de l’inflation pour la même période. Par exemple, le résumé de l’indice des prix à la consommation de novembre 2006, qui est publié par le BLS, a déclaré que «au cours des 11 premiers mois de 2006, l’ IPC-U a augmenté à un taux annuel désaisonnalisé (SAAR) de2,2%». L’estimation de l’IPC de Williams pour la même période était de 5,3%, tandis que celle de Ranson a rapporté une estimation de 8,2%.

Les différences entre l’IPC BLS et les chiffres atteints par Williams et Ranson seraient d’une ampleur suffisante pour que si l’IPC est manipulé à la baisse, le résultat d’un plan d’investissement pourrait être moins qu’efficace. Par conséquent, un investisseur prudent souhaitera peut-être obtenir plus d’informations et une meilleure compréhension de ces vues disparates de l’IPC et des mesures d’inflation et des effets qu’elles peuvent avoir sur leurs décisions d’investissement.

Calculs d’inflation et de profit

Le taux d’inflation a également un impact sur les résultats que les investisseurs et les analystes calculent lorsqu’ils déterminent les rendements d’un portefeuille. Les investisseurs doivent calculer leur taux de rendement total requis (RRR) sur une base nominale en tenant compte de l’effet de l’inflation. À mesure que le taux d’inflation augmente, des rendements nominaux plus élevés doivent être obtenus pour obtenir le taux de rendement réel souhaité . Le rendement total annuel nominal requis correspond approximativement au rendement réel requis plus le taux d’inflation. Pour les horizons d’investissement courts, la méthode approximative fonctionne bien.

Cependant, pour des horizons d’investissement plus longs (tels que 20 ans ou plus), une méthode légèrement différente devrait être utilisée car la méthode approximative introduira une imprécision supplémentaire, qui s’aggravera à mesure que l’ horizon d’investissement augmentera. Une estimation plus précise du rendement total annuel nominal requis est calculée comme le produit de un plus le taux d’inflation annuel et de un plus le taux de rendement réel annuel requis.

Le tableau suivant mesure les trois méthodes respectives des chiffres d’inflation avec un taux de rendement réel souhaité de 3%. Les résultats du tableau montrent qu’à mesure que la différence entre le taux d’inflation et le taux de rendement réel augmente, la différence entre le rendement total requis approximatif et déterminé avec précision augmente.

L’effet de ces différences est amplifié à mesure que l’horizon d’investissement augmente. Le tableau suivant montre l’effet sur la valeur de 1 $ composé pendant 10, 20 et 30 ans aux divers rendements nominaux totaux requis déterminés pour chaque estimation de l’inflation. Le premier taux de rendement de chaque paire est le rendement approximatif et le deuxième taux est déterminé avec plus de précision.

Implications pour le PIB

Le PIB est l’un des nombreux indicateurs économiques que les investisseurs peuvent utiliser pour évaluer le taux de croissance et la force d’une économie. L’IPC joue un rôle essentiel dans la détermination du PIB réel. Par conséquent, la manipulation de l’IPC pourrait impliquer une manipulation du PIB parce que l’IPC est utilisé pour dégonfler certaines des composantes du PIB nominal des effets de l’inflation. L’IPC et le PIB ont une relation inverse, de sorte qu’un IPC plus bas – et son effet inverse sur le PIB – pourrait suggérer aux investisseurs que l’économie est plus forte qu’elle ne l’est en réalité.

IPC et dépenses publiques

Les gouvernements utilisent également l’IPC pour fixer les dépenses futures. De nombreuses dépenses gouvernementales sont fondées sur l’IPC et, par conséquent, toute baisse de l’IPC aurait un effet important sur les dépenses gouvernementales futures.

Un IPC inférieur offre au moins deux avantages majeurs au gouvernement:

1. De nombreux paiements gouvernementaux, tels que  la sécurité sociale  et les rendements des  TIPS, sont liés au niveau de l’IPC. Par conséquent, un IPC inférieur se traduit par une baisse des paiements et par une baisse des dépenses publiques.
2. L’IPC dégonfle certaines composantes utilisées pour calculer le PIB réel – un taux d’inflation plus bas reflète une économie plus saine. En d’autres termes, si le taux d’inflation réel est supérieur à l’IPC tel que le gouvernement le calcule, alors le taux de rendement réel d’un investisseur sera inférieur à celui initialement prévu, car le montant non planifié de l’inflation ronge les gains.

Facteurs ajoutant à la controverse

Bon nombre des facteurs contribuant à la controverse sur l’IPC sont entourés de complexités liées à la méthodologie statistique. D’autres facteurs importants de la controverse reposent sur la définition de l’inflation et sur le fait que l’inflation doit être mesurée par procuration.

Le BLS décrit l’IPC comme une mesure de la variation moyenne du prix des biens et services achetés par les ménages au fil du temps sur une base quotidienne moyenne. Le BLS utilise uncadre du coût de la vie pour guider ses décisions concernant les procédures statistiques utilisées pour déterminer l’IPC. Ce cadre signifie que le taux d’inflation indiqué par l’IPC reflète les variations du coût de la vie ou du coût du maintien d’unniveau de vie ou d’une qualité de vie fixe. En d’autres termes, il s’agit d’un indice du coût de la vie.

Les procédures utilisées par le BLS pour calculer l’IPC sont présentées en détail dans leManuel de méthodes duBLS, chapitre 17, intitulé «L’indice des prix à la consommation».

IPC et comportement des consommateurs

Pour illustrer un exemple simplifié de l’effet de l’IPC sur le comportement des consommateurs et ses différentes méthodologies de calcul, supposons le scénario suivant où la substitution se produit au niveau de l’item dans une catégorie conformément à la méthodologie BLS.

Supposons que le seul bien de consommation soit le bœuf. Il n’y a que deux coupes différentes disponibles: le filet mignon (FM) et le steak t-bone (TS). Au cours de la période précédente, lorsque les prix et la consommation ont été mesurés pour la dernière fois, seul le FM a été acheté et le prix du TS était inférieur de 10% au prix du FM. Lors de la prochaine mesure, les prix avaient augmenté de 10%. Un ensemble de prix a été construit pour refléter ce scénario et est présenté dans le tableau ci-dessous.

L’IPC, ou inflation, pour ce scénario artificiel, est calculé comme l’augmentation du coût d’une quantité et d’une qualité constantes de viande de bœuf, ou d’un panier fixe de biens. Le taux d’inflation est de 10%. C’est essentiellement la façon dont l’IPC a été initialement calculé par le BLS, et c’est la méthodologie utilisée par Williams. Cette méthode n’est pas affectée par le fait que les consommateurs changent leurs habitudes d’achat en réponse à une augmentation des prix.

La méthodologie actuelle BLS de calcul de l’IPC prend en compte les changements dans les préférences d’achat des consommateurs. Dans l’exemple simplifié présenté, s’il n’y a pas de changement de comportement des consommateurs, alors l’IPC calculé serait de 10%. Ce résultat est identique à celui obtenu avec la méthode du panier fixe utilisée par Williams. Cependant, si les consommateurs modifient leur comportement d’achat et remplacent totalement TS par FM, l’IPC sera de 0%. Si les consommateurs réduisent leurs achats de FM de 50% et achètent plutôt TS, l’IPC calculé par le BLS sera de 5%.

Les calculs précédents ont montré que la méthodologie de l’IPC utilisée par le BLS, compte tenu du scénario et des comportements des consommateurs décrits ci-dessus, aboutit à un IPC qui dépend du comportement des consommateurs. De plus, un niveau d’inflation inférieur à une augmentation de prix observée peut être mesuré. Bien que cet exemple soit artificiel, des effets similaires dans le monde réel sont définitivement dans le domaine du possible.

Que devraient faire les investisseurs?

Les investisseurs pourraient utiliser les chiffres officiels de l’IPC, en acceptant les chiffres déclarés par le gouvernement à leur valeur nominale. Les investisseurs doivent également choisir la mesure de l’inflation de Williams ou de Ranson, acceptant implicitement l’argument selon lequel les chiffres officiellement publiés ne sont pas fiables. Il appartient donc aux investisseurs de s’informer sur le sujet et de prendre leur propre position sur la question.

Différents niveaux de l’IPC pour une seule augmentation de prix, en fonction du comportement du consommateur, peuvent être calculés à l’aide de la méthodologie BLS, et il n’est pas invraisemblable que, selon les modèles de consommation, différents taux d’inflation puissent être ressentis par un consommateur. Par conséquent, la réponse peut être spécifique à l’investisseur.